新疆成水泥高增長確定性最高的區域

　　需求面：在全國整體性宏調、以及經濟增速下降的悲觀預期背景下，我們認為新疆是全國少數幾個不受宏調影響的地區，國務院32號文是支持該區域未來長期發展的最大政策性利好。

　　在國務院32號文的鼓舞下，自治區和兵團都分別調高了未來三年固定資產投資規劃（我們預計未來三年的投資額達到8500億以上），高于十一五初制定的固定資產投資規劃。

　　供給面：新疆供給面最大的優勢在于天山和青松建化在全疆的市場占有率已經超過60％（按2007年數據），而在新疆的主要水泥消費區域烏昌、阿克蘇等區域，該兩家已經能占到80％以上份額，我們認為目前階段的雙寡頭格局將成為未來新疆市場增長的重要因素。

　　量化未來三年需求和供給：新增需求800萬噸＋落后淘汰250×75％>新增產能1000×75％（75％是指新疆區域的平均產能利用率）。

　　今年以來數據顯示：新疆的高增長才剛剛起步！

　　從固定投資增速來看，前五月達到了28％，改變了2002年以來新疆固定投資增速低于全國固定資產投資增速的歷史。而且，前五月新疆水泥產銷量510萬噸左右，增速達到33.27％，成為水泥需求增速最快的地區之一。

　　高景氣與全國最低的煤價相配合，新疆水泥的盈利能力排在全國前列，前五月的銷售利潤率為9.08％，遠遠高于全國平均5.23％的利潤率水平。