申萬水泥制造指數2013年7月12日收盤點位為3128.68，近雙周漲幅為2.56%；同期上證A股指數2013年5月24日收盤點位為2039.49，近雙周漲幅為3.05%。水泥指數漲幅跑輸同期上證漲幅0.49個百分點。本雙周，水泥行業PE(整體法、TTM)為16.17x，相對于滬深300溢價率為1.79，比值與兩周前上升0.01；PB(整體法)為1.34，相對于滬深300溢價率為0.95.，比值比兩周前下降0.01。
根據數字水泥網信息，我們可以發現，本雙周內全國水泥市場價格上漲0.39%左右，為318.92元/噸，其中高標P.O42.5水泥價格330.17元/噸，低標價格307.67元/噸。前一周，價格上漲區域主要有吉林、廣東和貴州，不同地區價格上調20-40元/噸，價格出現下跌的地區主要有江蘇、浙江和四川部分區域，下跌幅度10-20元/噸。后一周，價格出現上漲的區域主要是湖南和廣西部分地區，上調幅度20-30元/噸，價格下跌的區域主要是江西、福建和湖北等部分區域，不同地區價格下調20-30元/噸。具體情況見正文。 目前山西優混平倉價575元/噸，比兩周前下降10元/噸；大同優混平倉價625元/噸，比兩周前下降5元/噸。
行業策略簡述。上半年水泥產量同比達到9.7%，應該來說好于之前市場預期，分區域來看，華東、西南和西北地區需求情況較好，華北、東北和中南地區需求相對較弱；但同時我們也看到二季度水泥整體價格走勢表現一般，這可能跟2012年國內水泥整體產能投放較多有關；而從2013年上半年新增熟料產能投放來看，上半年新投放生產線32條，熟料年設計產能3884萬噸，新增投放比例下降較多，新增供給減少明顯，這個符合我們年初行業策略對今年行業的判斷，我們也相信水泥新增供給的有效減少將對后續的行業整體供需結構改善將逐步體現。另外，受益于煤炭價格的下跌，部分區域水泥企業贏利水平要好于預期；整體來看，經過6月份大跌，目前水泥股估值已經基本反映市場悲觀預期，目前水泥股PB在1.3x左右，基本在歷史底部區域。下半年新型城鎮化規劃有望推出，對行業將會有正向預期刺激作用，整體貨幣金融環境會保持相對穩定，而經濟下行預期加強，政策方面也會通過保持基建、地產投資穩定來平穩經濟運行，因此，我們對下半年的需求也保持一定信心。因此，我們維持行業“優于大市”評級，在區域上，我們相對看好新增產能壓力較輕的華東、華中地區以及需求增速較高的西部區域，建議重點關注海螺水泥、華新水泥。
風險提示：固定資產投資和宏觀經濟下滑超預期；房地產調控超預期；水泥新增產能投放超預期。
根據數字水泥網信息，我們可以發現，本雙周內全國水泥市場價格上漲0.39%左右，為318.92元/噸，其中高標P.O42.5水泥價格330.17元/噸，低標價格307.67元/噸。前一周，價格上漲區域主要有吉林、廣東和貴州，不同地區價格上調20-40元/噸，價格出現下跌的地區主要有江蘇、浙江和四川部分區域，下跌幅度10-20元/噸。后一周，價格出現上漲的區域主要是湖南和廣西部分地區，上調幅度20-30元/噸，價格下跌的區域主要是江西、福建和湖北等部分區域，不同地區價格下調20-30元/噸。具體情況見正文。 目前山西優混平倉價575元/噸，比兩周前下降10元/噸；大同優混平倉價625元/噸，比兩周前下降5元/噸。
行業策略簡述。上半年水泥產量同比達到9.7%，應該來說好于之前市場預期，分區域來看，華東、西南和西北地區需求情況較好，華北、東北和中南地區需求相對較弱；但同時我們也看到二季度水泥整體價格走勢表現一般，這可能跟2012年國內水泥整體產能投放較多有關；而從2013年上半年新增熟料產能投放來看，上半年新投放生產線32條，熟料年設計產能3884萬噸，新增投放比例下降較多，新增供給減少明顯，這個符合我們年初行業策略對今年行業的判斷，我們也相信水泥新增供給的有效減少將對后續的行業整體供需結構改善將逐步體現。另外，受益于煤炭價格的下跌，部分區域水泥企業贏利水平要好于預期；整體來看，經過6月份大跌，目前水泥股估值已經基本反映市場悲觀預期，目前水泥股PB在1.3x左右，基本在歷史底部區域。下半年新型城鎮化規劃有望推出，對行業將會有正向預期刺激作用，整體貨幣金融環境會保持相對穩定，而經濟下行預期加強，政策方面也會通過保持基建、地產投資穩定來平穩經濟運行，因此，我們對下半年的需求也保持一定信心。因此，我們維持行業“優于大市”評級，在區域上，我們相對看好新增產能壓力較輕的華東、華中地區以及需求增速較高的西部區域，建議重點關注海螺水泥、華新水泥。
風險提示：固定資產投資和宏觀經濟下滑超預期；房地產調控超預期；水泥新增產能投放超預期。
