水泥行業中期業績逆勢企穩，龍頭企業戰略并購亦在提速。8月29日，華新水泥宣布完成對尼日利亞拉法基非洲公司（簡稱“拉法基非洲”）83.81%股權的收購，交易對價7.7386億美元；與此同時，海螺水泥擬以16.5億元收購西部水泥在新疆的五家公司及相關資產項目也取得關鍵進展——已于8月初通過反壟斷審查并獲得無條件批準。
業內看來，龍頭企業加速并購旨在通過產能整合與市場重構提升水泥行業集中度，以應對需求走弱、競爭加劇的挑戰。海外并購有利于企業開拓增量市場，資產整合則有助于優化區域競爭格局、降本提效，為穩價增利提供支撐。
整體來看，2025年上半年，水泥行業業績表現亮眼。得益于水泥售價回升與煤炭成本下行，多家企業凈利潤同比逆勢增長，行業利潤得到一定修復。
“預計下半年水泥需求較上半年將小幅好轉，但供給側缺乏強約束力，水泥價格修復力度較為有限。”對于下半年走勢，中國水泥網水泥大數據研究院分析師李坤明表示，如若行業“反內卷”超預期，產能管理政策執行較好，價格回升明顯，則行業利潤或有小幅改善可能。
產能出海加速
并購整合撬動全球市場
海外市場已成為水泥企業戰略布局的重要方向。2025年半年報顯示，國內水泥龍頭企業的海外市場拓展成效顯著，已成為重要的業績增長極。
2025年上半年，華新水泥海外水泥業務收入41.28億元，同比增長15.37%；海外業務凈利潤總額約6.55億元，占公司歸母凈利潤的近六成。海螺水泥海外市場收入24.62億元，同比增長7.06%；海外業務毛利率高達45.23%，同比提升5.24個百分點。
作為中國水泥行業全球化布局的典型代表，截至2025年6月末，華新水泥已在塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦等12個海外國家建有生產基地，公司海外運營水泥粉磨產能已達2470萬噸/年，并有多個在建項目。其中，非洲是華新水泥海外業務發展的重要板塊，已在其中7個國家布局。
8月29日，華新水泥宣布完成對尼日利亞上市公司拉法基非洲83.81%股權的收購，交易對價7.7386億美元，正式成為該公司第一大股東。拉法基非洲在尼日利亞核心市場擁有四家大型水泥工廠，年產能達1060萬噸。尼日利亞作為非洲第一大人口國、經濟體和石油出口國，資源豐富，經濟發展潛力巨大。
華新水泥表示，公司將該項目作為在西非發展的重要戰略支點，此次成功收購將大幅增強公司在非洲的業務覆蓋面和品牌影響力，帶來新的業績增長點。接管拉法基非洲后，公司將快速啟動工廠技術升級和改造。屆時，華新水泥在海外投資建廠國家不僅達14個，海外水泥年產能也將突破4000萬噸，成為中國水泥行業海外產能最大的企業。
在此基礎上，華新水泥正在積極籌劃將境外業務整合并分拆赴海外上市。據華新水泥8月31日晚公告，公司擬將下屬全部實際開展生產經營的境外資產整合至擬由華新水泥或其附屬公司設立的境外子公司旗下，并擬申請將新子公司分拆至境外證券交易所上市。
“分拆上市有利于拓寬融資渠道、開放整合資源，提升新子公司在境外資本市場融資和并購交易中的競爭力和靈活性。”華新水泥認為，這對于增強公司在全球水泥生產和銷售行業的影響力，以及踐行華新水泥“建設全球領先的跨國建材企業”的長期戰略目標，具有重要意義。
區域整合漸佳
“反內卷”有望持續提振市場
產能出海加速的同時，國內區域市場的整合亦在提速。6月25日晚，西部水泥發布公告稱，擬以16.5億元將位于新疆的水泥及相關資產出售給海螺水泥。最新進展顯示，該事項已通過反壟斷審查并獲得無條件批準。
彼時，對于出售新疆水泥資產的主要目的，西部水泥直言，旨在重新調配集團的財務及管理資源，以集中發展增長較快的海外市場。2025年上半年，西部水泥對剛果Cimenterie de Lukala SA（CILA）水泥廠的收購已告完成，公司境外的總水泥產能將增至1350萬噸。
海螺水泥緣何接手該資產？海螺水泥曾表示，在需求走弱、競爭加劇背景下，水泥行業將迎來整合窗口期，公司將在合適時機，按照“有市場、有資源、有回報”的標準，從完善國內市場布局角度出發，在行業集中度低、空白市場等區域，擇機推進優質并購項目，構筑企業長期競爭力。
“盈利是目的，份額是基礎”是海螺水泥的重要經營思路，合理的市場份額是公司賴以發展的基礎。2025年上半年，海螺水泥持續推進高價值區域整合，市場份額達到14%左右，較2024年繼續提升。下半年，隨著公司收購西部水泥在新疆資產的完成，以及并購印尼西巴布亞海螺、柬埔寨新線投產后產能逐步釋放，預計公司水泥熟料等產品銷量將繼續增加。
李坤明表示，未來數年水泥行業或仍呈現下行趨勢，效益難有明顯回升，行業低迷態勢短期不會改變，建議有意退出市場或轉型發展的中小企業緊抓窗口期，積極與大企業接洽與合作，共同推動行業整合進程，持續優化市場競爭格局。
對于下半年水泥行業能否企穩，多家水泥企業在半年報中或機構調研中予以回應。“我們整體對后期市場趨勢展望樂觀。”上峰水泥表示，隨著產能置換及“雙碳”政策逐漸落實，行業集中度穩步提升，以及西部超級工程的建設拉動等因素影響，水泥行業景氣度恢復上行。海螺水泥也指出，預計下半年基建領域將繼續支撐水泥需求。
在供給端方面，水泥企業普遍對“反內卷”抱有期待。上峰水泥稱，當前水泥行業正處于政策與市場共同推動的關鍵階段，各地通過錯峰生產、產能減量置換、超低排放改造等措施嚴控新增產能，推動產能優化。海螺水泥明確表示，行業自律和錯峰生產仍是供給管控重要措施，同時政府對“內卷式”競爭的綜合治理持續深化，有助于規范水泥市場秩序、推動供求關系改善、促進價格合理回升。
“從需求方面來看，每年進入9月份及第四季度傳統旺季后，供需關系有望改善。”上峰水泥表示。多家企業指出，9月將開始進入傳統的銷售旺季，水泥價格有望企穩回升。
