“水泥荒”不會對建筑新開工造成影響

　　有媒體報道近期出現了“水泥荒”。在拉閘限電、成本上升以及柴油緊張的推動下，水泥價格再度上演瘋狂上漲，部分地區限量供應。

　　主要觀點

　　水泥價格上漲造成的額外成本對于業主而言很小。普通建筑每平方米混凝土用量約0.35立方米，而水泥在混凝土中的配比為310-320公斤/立方米。因此，水泥價格上漲300元，建筑造價上升100元左右，對于房地產開發企業的造成額外成本很小，不會對其投資決策構成明顯的影響。對于基建業主而言，建安成本通常不是進行投資決策過程中考慮的主要因素。

　　“水泥荒”不會對上市建筑企業新開工造成影響。我國水泥需求的格局是大體上是基建：房地產：農村為4:3:3，上市建筑企業開工項目集中在城鎮，而城鎮建筑業主對于水泥價格的承受能力比農村業主要強得多，因此，水泥價格上漲首先導致的將是水泥需求的再平衡，水泥的短缺真正影響的是農村的水泥需求。

　　我國建筑業總產值年均增速為21%，剔除投資的價格因素，量的增長應該在16%左右，因此水泥產量年均增速也因保持在16%左右(有庫存因素和結構性因素影響)，假設房地產開發投資的增速為30%，我們估計-5%左右的水泥產量增長才會開始對城鎮新開工產生明顯制約。雖然水泥產量當月值同比從2010年5月開始下降，但是10月份當月值產量同比仍有10.5%，因此目前，水泥產量還不會對城鎮新開工產生影響。以節能減排為目標的限電在水泥領域實際上起到了雙重作用，一是水泥本身的產量減少，二是水泥價格上漲對于農村建設的抑制作用減少了同樣高排放的燒結粘土磚的使用，最終節能減排的效果可能會超出地方政府的預期。

　　對毛利率可能起到一些負面作用。理論上說建筑企業不應承擔材料價格波動風險，但是數據顯示毛利率仍然和PPI呈負相關，水泥價格上漲加大建筑企業毛利率風險。