上半年工程機械行業緩慢復蘇
主要工程機械產品銷量下降趨緩。扣除2月份的春節因素，主要工程機械產品銷量的下降幅度在逐月減小，復蘇趨勢比較明顯。其中挖掘機、推土機表現較好，下降幅度從1月的42.04％、45.64％減小到5月份的1.67％、21.58％；叉車、裝載機表現較差。
季節性因素和投資加快帶來銷量的逐漸復蘇。一方面，每年的3～5月份是工程機械的銷售高峰期，這3個月的銷量占全年總銷量的1/3～1/2；另一方面，固定資產投資增速逐漸加快，從前2個月的26.53％提高到5月份的38.67％。行業出口沒有明顯恢復。
房地產和基建投資將主導下半年工程機械內需增加
下半年房地產投資將顯著加快。從銷售面積來看，增速從今年前2個月的-0.25%上升到5月份的51.3％；在此帶動下，房地產開發投資明顯加快，5月份投資增速11.99％，比4月份提高5.57個百分點；投資資本金比例下降15個點，下半年投資將加快。
基建投資增速有望繼續保持很快水平。前5個月，鐵路、道路運輸業、城軌和航運業投資增速分別為94.2％、50.2％、50.6％和16.5％，增速和去年相比大幅提高。國務院下調基礎設施建設項目固定資產投資資本金比例，就是由于4萬億投資地方配套資金短缺、項目進度低于預期，下半年有望繼續保持高增長。
固定資產投資增速加快帶來工程機械內需增加。房地產和基建投資帶動混凝土機械、起重機、挖掘機、推土機、旋挖鉆機、裝載機等機械產品需求，預計下半年的工程機械國內需求繼續恢復。
看好挖掘機、起重機、推土機和混凝土機械
今年工程機械銷量時點判斷。我們預計一季度是全年最高峰，二季度略低，三季度是傳統的淡季，四季度有望恢復到傳統的相對旺季、高于三季度但低于二季度；在同比增速上，三季度有望持平，四季度增速明顯加快、數據最好看；全年總銷量仍是負增長。
具體工程機械品種，各自表現差異較大。其中叉車、裝載機市場競爭激烈，銷量基數已經很大；挖掘機進口還占表觀消費量較大比重，國內外資合資品牌占主導，民族替代空間很大；推土機和汽車起重機市場集中度很高，內銷復蘇很快；下半年房地產投資加快，混凝土機械將顯著受益。
提高行業評級至"增持"，推薦三一、徐工、中聯和山推
我們認為，行業可預見的年內低點在三季度，且明顯好于去年四季度水平，行業最低點已經過去，而且我們預計明年行業將繼續較快復蘇，因此我們提高行業投資評級至"增持"。
4萬億投資和振興規劃預支了上半年行情，我們認為下半年投資機會來自估值回升和銷量恢復。具體到公司，三一挖掘機超高速增長；上半年汽車起重機銷量下滑最小，徐重穩居第一，中聯銷量增速較快；山推的推土機份額繼續提升；三一和中聯的泵車下半年有望從房地產復蘇中獲益。
主要工程機械產品銷量下降趨緩。扣除2月份的春節因素，主要工程機械產品銷量的下降幅度在逐月減小，復蘇趨勢比較明顯。其中挖掘機、推土機表現較好，下降幅度從1月的42.04％、45.64％減小到5月份的1.67％、21.58％；叉車、裝載機表現較差。
季節性因素和投資加快帶來銷量的逐漸復蘇。一方面，每年的3～5月份是工程機械的銷售高峰期，這3個月的銷量占全年總銷量的1/3～1/2；另一方面，固定資產投資增速逐漸加快，從前2個月的26.53％提高到5月份的38.67％。行業出口沒有明顯恢復。
房地產和基建投資將主導下半年工程機械內需增加
下半年房地產投資將顯著加快。從銷售面積來看，增速從今年前2個月的-0.25%上升到5月份的51.3％；在此帶動下，房地產開發投資明顯加快，5月份投資增速11.99％，比4月份提高5.57個百分點；投資資本金比例下降15個點，下半年投資將加快。
基建投資增速有望繼續保持很快水平。前5個月，鐵路、道路運輸業、城軌和航運業投資增速分別為94.2％、50.2％、50.6％和16.5％，增速和去年相比大幅提高。國務院下調基礎設施建設項目固定資產投資資本金比例，就是由于4萬億投資地方配套資金短缺、項目進度低于預期，下半年有望繼續保持高增長。
固定資產投資增速加快帶來工程機械內需增加。房地產和基建投資帶動混凝土機械、起重機、挖掘機、推土機、旋挖鉆機、裝載機等機械產品需求，預計下半年的工程機械國內需求繼續恢復。
看好挖掘機、起重機、推土機和混凝土機械
今年工程機械銷量時點判斷。我們預計一季度是全年最高峰，二季度略低，三季度是傳統的淡季，四季度有望恢復到傳統的相對旺季、高于三季度但低于二季度；在同比增速上，三季度有望持平，四季度增速明顯加快、數據最好看；全年總銷量仍是負增長。
具體工程機械品種，各自表現差異較大。其中叉車、裝載機市場競爭激烈，銷量基數已經很大；挖掘機進口還占表觀消費量較大比重，國內外資合資品牌占主導，民族替代空間很大；推土機和汽車起重機市場集中度很高，內銷復蘇很快；下半年房地產投資加快，混凝土機械將顯著受益。
提高行業評級至"增持"，推薦三一、徐工、中聯和山推
我們認為，行業可預見的年內低點在三季度，且明顯好于去年四季度水平，行業最低點已經過去，而且我們預計明年行業將繼續較快復蘇，因此我們提高行業投資評級至"增持"。
4萬億投資和振興規劃預支了上半年行情，我們認為下半年投資機會來自估值回升和銷量恢復。具體到公司，三一挖掘機超高速增長；上半年汽車起重機銷量下滑最小，徐重穩居第一，中聯銷量增速較快；山推的推土機份額繼續提升；三一和中聯的泵車下半年有望從房地產復蘇中獲益。
