目前國務院審批的鐵路投資總額已經有2萬億元，在建鐵路涉及投資規模大約1.2萬億元。
隨著擴大內需的迫切性增強，投資還會繼續加大。鐵路產業鏈主要由鐵路基建、車輛、材料和設備等環節組成，相關優質企業直接受益鐵路大建設的好處。我們看好中鐵二局、晉西車軸、時代新材和鐵龍物流，這四家公司作為投資組合，有望獲得超過鐵路板塊平均收益的超額收益。
基建競爭日趨激烈
鐵路基建企業的特點是毛利率相對固定、市場競爭日趨激烈，業績的提升主要依靠業務量的擴張以及內部管理效率的提高。
基建企業在施工過程中往往使用最好的材料確保安全，而不是成本最小化，這就使毛利率相對來說比較固定。未來實行工程總承包以后，毛利率的提高可以有更多的空間。企業的業績成長主要靠業務量的擴張以及內部挖潛帶來管理效率的提高。
目前基建行業競爭日趨激烈。2000年以前，鐵路建設實行內部招標，合同基本被中國中鐵和中國鐵建所壟斷；2000年以后，內部招標改為公開招標，但實際上路外單位中標很少，基本還被路內企業壟斷；2005、2006年，為推動鐵路建設市場的開放，國家先后允許從事公路、水利水電、礦山、市政工程、房屋建筑等工程施工，并具有一定資質的企業進入鐵路工程施工領域，競爭有逐漸激烈的趨勢。
車輛材料雙寡頭競爭
在受益的時間上，車輛公司要稍微落后于基建公司。據估算，未來將修建的鐵路中，機車車輛購置費大約占10％的份額，受益份額僅次于基建公司。其增長同樣主要靠業務量的擴張和內部管理的改善。南車集團和北車集團占據90％以上的市場份額。
對于材料和零部件公司，國內壟斷競爭的特征比較明顯。以橋梁支座市場為例，只有十一二家企業競爭，這其中只有一些具有較高技術研發能力的企業才可以獲得較強的定價能力，如時代新材、晉西車軸等。
運營企業受益復雜
鐵路大建設對運營公司的影響比較復雜。對于某些線路，路網效應可能會增加運量；但是對另外一些線路則可能有負面效果。比如由于西煤東運的運力非常緊張，山西省已經要求建立從呂梁市興縣瓦塘鎮開始,從臨汾拐過長治后進入河南鶴壁，經山東泰安到青島董家口的鐵路以解決運力問題。長期而言，這無疑要對大秦鐵路產生分流的作用。
另外，鐵路貨運價格雖然實現上漲，但仍然只有公路運價的10％-20％，尤其在油價上漲的情況下，鐵路運價的相對優勢更為突出。
推薦“鐵路四小龍”
我們建議買入鐵龍物流、中鐵二局、晉西車軸和時代新材這四只個股，“鐵路四小龍”的收益將遠遠超過鐵路板塊的平均回報率。
鐵路四小龍的共性是具有一定程度的壟斷性，但是缺乏定價權。從鐵道部的角度來看，給下屬企業鐵龍物流提價的動力最強，可能性最大。從自身的技術能力角度來看，時代新材的技術創新能力最強，最有可能向鐵路以外的領域拓展，獲得更高的定價權。從受益的時間來看，中鐵二局的受益時間最早，短期業績最具有爆發力。從管理層的角度來看，晉西車軸的管理層作風扎實穩健，對股東比較負責，最有動力維護股價。晉西車軸增發在即，目前恐怕是唯一沒有跌破增發價的上市公司。
雖然“鐵路四小龍”的基本面明顯超出鐵路板塊的平均水平，但是其估值也處在高端。投資者應當視股價水平酌情調整，并且要注意每個公司的特定風險。具體應關注鐵龍物流和時代新材潛在的多元化風險，中鐵二局潛在的重組風險，晉西車軸潛在的產能落后風險。
鐵龍物流：公司的最大優勢是鐵路特種集裝箱業務。從各項業務的毛利占比來看，鐵路客貨運占60％左右，30％來自特種鐵路集裝箱業務。
公司是國內特種鐵路集裝箱業務的唯一經營主體，壟斷地位十分鞏固。母公司中鐵集裝箱公司是鐵路集裝箱的唯一運作主體，網絡遍布全國各地。公司在這方面的壟斷性是其長遠發展的最強優勢，并且具有很強的持續性。
隨著鐵路建設的展開以及全國18個場站的陸續建成，未來公司特種集裝箱的周轉率將不斷提高，業務量也會大幅增長。到2011年，目前在建的18個場站將完成大部分；到2012年，目前在建的鐵路將進入收尾階段，屆時公司特種集裝箱的業務量將進入黃金期。另外，作為公司的實際控制人，鐵道部完全有動力提高特種集裝箱的收費價格。明年隨著沙鲅線擴容的完成，公司的貨物運輸和臨港物流業務也會有比較大的增長，在一定程度上緩解了其短期的估值壓力。從長遠的角度來看，當前股價偏低。
中鐵二局：公司最早上市，因此也最早實現了理念和機制的創新，是基建環節的首選投資品種。最近，中國中鐵、中國鐵建紛紛受到外匯市場和國際市場變動的影響，公司有望實現超越中國中鐵平均速度的增長，并且超過中國鐵建的增速。
在估值上，由于公司受益鐵路建設最快，近三年的成長率將高于30％，因此應當對2008年的業績給予30倍市盈率，半年內目標價9元，當前股價偏低。
晉西車軸：從目前的業務來看，公司的車輛業務和南車、北車有直接競爭關系，因此公司將其目標定位轉為世界最大的車軸生產企業，并向相關的零部件領域拓展。定位比較清晰，有助于公司未來長遠發展。
公司的壟斷性主要體現在技術壁壘和資質壁壘。技術方面，精煅技術目前在國內只有公司和太原重工有能力做，同時，公司是國內唯一能做空心軸技術的企業。在國際市場上，一根空心軸的價格大約是3萬元人民幣，而國內的價格只有1.5萬元，國際競爭力十分明顯。資質方面，目前只有9家企業有從事鐵路車軸生產的資質。隨著收購北方鍛造，公司將有資質的企業數量減少到8家，并占整個國內市場的50％以上。
從成長性來看，由于最近幾年列車不斷提速，因此對車軸的要求也不斷提高，產能擴張并不快，但是對技術的要求卻很高。未來隨著鐵路投資的擴大，車軸的需求也將不斷擴大。
由于世界各國對石油能源的重視，鐵路交通逐漸得到世界各國的重視。根據公司對海外客戶摸底的情況，2009年車軸出口估計將達到3萬根，比今年的2.5萬根增加5000根，明年出口輪對估計2.5萬對，比今年的2萬對增加5000對。總體而言，明年海外訂單增速將會保持在30％左右。
另外，公司將于2009年收購北方鍛造，而北方鍛造的機械加工產能不足，收購之后將會彌補此處短腳，產生一定的協同效應。綜合來看，預計未來每年的增速將保持在30％左右，當前股價偏低。
時代新材：公司的主要業務是鐵路相關的減震降噪彈性元件，競爭優勢主要在于技術研發和股東背景。
公司的前身為株洲電力機車研究所橡膠技術開發部。由于減震降噪彈性元件必須將橡膠和鋼鐵緊密地粘合在一起，因此公司能夠在減震降噪彈性元件上獲得技術優勢。在車輛的彈性元件方面，公司充分利用自己的技術優勢，搶占中高端車輛的市場。由于客車和機車都需要載人，對減震降噪的要求比較嚴格，而貨車的減震降噪要求比較低，因此公司在機車市場占80％-90％的份額，在客車市場占40％-50％的份額，在貨車市場占10％-20％的份額。在CA砂漿、風電減震器、硫化墊板方面，公司都是獨家生產，國內沒有其他競爭對手。
公司是一個非常有活力的研發推動型的公司，雖然設計產品線比較廣泛，但總能依據原有的客戶關系，不斷推出相關新產品，維持基業長青，這十分難能可貴。目前公司還在研究電動汽車、風電零部件等。從去年開始，公司對20％以下毛利率的產品進行了清理，專注于毛利率在20％以上的產品。
另外，根據鐵道部專家披露，以橋代路將是未來鐵路建設的趨勢，未來的鐵路將會有更大的比例是橋梁。因此，公司的橋梁支座產品潛力很大，估計明年的收入將有40％左右的增幅。
從估值的角度來看，當前公司的股價基本反映未來的增長，股價基本合理。隨著時間的推移，估值壓力逐漸化解以后，未來股價仍然有可能逐步走高。
隨著擴大內需的迫切性增強，投資還會繼續加大。鐵路產業鏈主要由鐵路基建、車輛、材料和設備等環節組成，相關優質企業直接受益鐵路大建設的好處。我們看好中鐵二局、晉西車軸、時代新材和鐵龍物流，這四家公司作為投資組合，有望獲得超過鐵路板塊平均收益的超額收益。
基建競爭日趨激烈
鐵路基建企業的特點是毛利率相對固定、市場競爭日趨激烈，業績的提升主要依靠業務量的擴張以及內部管理效率的提高。
基建企業在施工過程中往往使用最好的材料確保安全，而不是成本最小化，這就使毛利率相對來說比較固定。未來實行工程總承包以后，毛利率的提高可以有更多的空間。企業的業績成長主要靠業務量的擴張以及內部挖潛帶來管理效率的提高。
目前基建行業競爭日趨激烈。2000年以前，鐵路建設實行內部招標，合同基本被中國中鐵和中國鐵建所壟斷；2000年以后，內部招標改為公開招標，但實際上路外單位中標很少，基本還被路內企業壟斷；2005、2006年，為推動鐵路建設市場的開放，國家先后允許從事公路、水利水電、礦山、市政工程、房屋建筑等工程施工，并具有一定資質的企業進入鐵路工程施工領域，競爭有逐漸激烈的趨勢。
車輛材料雙寡頭競爭
在受益的時間上，車輛公司要稍微落后于基建公司。據估算，未來將修建的鐵路中，機車車輛購置費大約占10％的份額，受益份額僅次于基建公司。其增長同樣主要靠業務量的擴張和內部管理的改善。南車集團和北車集團占據90％以上的市場份額。
對于材料和零部件公司，國內壟斷競爭的特征比較明顯。以橋梁支座市場為例，只有十一二家企業競爭，這其中只有一些具有較高技術研發能力的企業才可以獲得較強的定價能力，如時代新材、晉西車軸等。
運營企業受益復雜
鐵路大建設對運營公司的影響比較復雜。對于某些線路，路網效應可能會增加運量；但是對另外一些線路則可能有負面效果。比如由于西煤東運的運力非常緊張，山西省已經要求建立從呂梁市興縣瓦塘鎮開始,從臨汾拐過長治后進入河南鶴壁，經山東泰安到青島董家口的鐵路以解決運力問題。長期而言，這無疑要對大秦鐵路產生分流的作用。
另外，鐵路貨運價格雖然實現上漲，但仍然只有公路運價的10％-20％，尤其在油價上漲的情況下，鐵路運價的相對優勢更為突出。
推薦“鐵路四小龍”
我們建議買入鐵龍物流、中鐵二局、晉西車軸和時代新材這四只個股，“鐵路四小龍”的收益將遠遠超過鐵路板塊的平均回報率。
鐵路四小龍的共性是具有一定程度的壟斷性，但是缺乏定價權。從鐵道部的角度來看，給下屬企業鐵龍物流提價的動力最強，可能性最大。從自身的技術能力角度來看，時代新材的技術創新能力最強，最有可能向鐵路以外的領域拓展，獲得更高的定價權。從受益的時間來看，中鐵二局的受益時間最早，短期業績最具有爆發力。從管理層的角度來看，晉西車軸的管理層作風扎實穩健，對股東比較負責，最有動力維護股價。晉西車軸增發在即，目前恐怕是唯一沒有跌破增發價的上市公司。
雖然“鐵路四小龍”的基本面明顯超出鐵路板塊的平均水平，但是其估值也處在高端。投資者應當視股價水平酌情調整，并且要注意每個公司的特定風險。具體應關注鐵龍物流和時代新材潛在的多元化風險，中鐵二局潛在的重組風險，晉西車軸潛在的產能落后風險。
鐵龍物流：公司的最大優勢是鐵路特種集裝箱業務。從各項業務的毛利占比來看，鐵路客貨運占60％左右，30％來自特種鐵路集裝箱業務。
公司是國內特種鐵路集裝箱業務的唯一經營主體，壟斷地位十分鞏固。母公司中鐵集裝箱公司是鐵路集裝箱的唯一運作主體，網絡遍布全國各地。公司在這方面的壟斷性是其長遠發展的最強優勢，并且具有很強的持續性。
隨著鐵路建設的展開以及全國18個場站的陸續建成，未來公司特種集裝箱的周轉率將不斷提高，業務量也會大幅增長。到2011年，目前在建的18個場站將完成大部分；到2012年，目前在建的鐵路將進入收尾階段，屆時公司特種集裝箱的業務量將進入黃金期。另外，作為公司的實際控制人，鐵道部完全有動力提高特種集裝箱的收費價格。明年隨著沙鲅線擴容的完成，公司的貨物運輸和臨港物流業務也會有比較大的增長，在一定程度上緩解了其短期的估值壓力。從長遠的角度來看，當前股價偏低。
中鐵二局：公司最早上市，因此也最早實現了理念和機制的創新，是基建環節的首選投資品種。最近，中國中鐵、中國鐵建紛紛受到外匯市場和國際市場變動的影響，公司有望實現超越中國中鐵平均速度的增長，并且超過中國鐵建的增速。
在估值上，由于公司受益鐵路建設最快，近三年的成長率將高于30％，因此應當對2008年的業績給予30倍市盈率，半年內目標價9元，當前股價偏低。
晉西車軸：從目前的業務來看，公司的車輛業務和南車、北車有直接競爭關系，因此公司將其目標定位轉為世界最大的車軸生產企業，并向相關的零部件領域拓展。定位比較清晰，有助于公司未來長遠發展。
公司的壟斷性主要體現在技術壁壘和資質壁壘。技術方面，精煅技術目前在國內只有公司和太原重工有能力做，同時，公司是國內唯一能做空心軸技術的企業。在國際市場上，一根空心軸的價格大約是3萬元人民幣，而國內的價格只有1.5萬元，國際競爭力十分明顯。資質方面，目前只有9家企業有從事鐵路車軸生產的資質。隨著收購北方鍛造，公司將有資質的企業數量減少到8家，并占整個國內市場的50％以上。
從成長性來看，由于最近幾年列車不斷提速，因此對車軸的要求也不斷提高，產能擴張并不快，但是對技術的要求卻很高。未來隨著鐵路投資的擴大，車軸的需求也將不斷擴大。
由于世界各國對石油能源的重視，鐵路交通逐漸得到世界各國的重視。根據公司對海外客戶摸底的情況，2009年車軸出口估計將達到3萬根，比今年的2.5萬根增加5000根，明年出口輪對估計2.5萬對，比今年的2萬對增加5000對。總體而言，明年海外訂單增速將會保持在30％左右。
另外，公司將于2009年收購北方鍛造，而北方鍛造的機械加工產能不足，收購之后將會彌補此處短腳，產生一定的協同效應。綜合來看，預計未來每年的增速將保持在30％左右，當前股價偏低。
時代新材：公司的主要業務是鐵路相關的減震降噪彈性元件，競爭優勢主要在于技術研發和股東背景。
公司的前身為株洲電力機車研究所橡膠技術開發部。由于減震降噪彈性元件必須將橡膠和鋼鐵緊密地粘合在一起，因此公司能夠在減震降噪彈性元件上獲得技術優勢。在車輛的彈性元件方面，公司充分利用自己的技術優勢，搶占中高端車輛的市場。由于客車和機車都需要載人，對減震降噪的要求比較嚴格，而貨車的減震降噪要求比較低，因此公司在機車市場占80％-90％的份額，在客車市場占40％-50％的份額，在貨車市場占10％-20％的份額。在CA砂漿、風電減震器、硫化墊板方面，公司都是獨家生產，國內沒有其他競爭對手。
公司是一個非常有活力的研發推動型的公司，雖然設計產品線比較廣泛，但總能依據原有的客戶關系，不斷推出相關新產品，維持基業長青，這十分難能可貴。目前公司還在研究電動汽車、風電零部件等。從去年開始，公司對20％以下毛利率的產品進行了清理，專注于毛利率在20％以上的產品。
另外，根據鐵道部專家披露，以橋代路將是未來鐵路建設的趨勢，未來的鐵路將會有更大的比例是橋梁。因此，公司的橋梁支座產品潛力很大，估計明年的收入將有40％左右的增幅。
從估值的角度來看，當前公司的股價基本反映未來的增長，股價基本合理。隨著時間的推移，估值壓力逐漸化解以后，未來股價仍然有可能逐步走高。
