一水泥板塊近期跌幅同步于大盤10月水泥板塊整體跌幅同步大盤，其中三個代表性個股600585海螺水泥，000401冀東水泥，600801華新水泥000877天山股份在10月份的交易日里跌幅分別為32.6%，26.3%，24%，10%大盤同期跌復是24.5%.其中西北部區域水泥股跌幅少于大盤
二水泥行業將告別兩年景氣期，見頂回調9月，水泥需求相對疲軟，水泥價格在旺季結束了連續8個月的上漲，開始走弱，房地產投資放緩開始影響水泥行業需求。先行指標顯示，09年房地產投資增長和工業投資增速將大幅下降，水泥需求增速將顯著放緩，預計今明兩年水泥需求增速分別為6%和4.8%，09年水泥價格和行業盈利能力將下降，最艱難的時期可能出現在上半年。行業基本面反轉仍需時日，但刺激政策對股價有一定利好。行業基本面的反轉取決于房地產投資的反轉，我們認為從今年四季度至09年上半年，水泥行業缺乏基本面反轉的條件。但是，房地產刺激政策和基礎設施投資政策將對股價有正面影響。在未來9個月里，如果政府出臺強有力的政策，房地產需求逐步恢復，房地產投資增長止跌企穩，水泥行業有可能在09年下半年進入緩慢恢復通道。水泥產量增速放緩。1－8月份全國水泥行業完成產量8.8億噸，同比增長4.6%。8月，全國水泥產量1.2億噸，同比僅增長1.5%，產量增速明顯放緩。四季度，水泥產量增速將在7%左右，全年預計為6.1%，顯著低于去年的10%。
三生產成本上升幅度大與產品價格上升幅度.上半年全國PO42.5散裝水泥平均價格為325.36元／噸，同比增長10.26%。6月份和7月份水泥價格加速上揚，環比增幅分別達到10%和5%。截至2008年7月31日，全國PO42.5散裝水泥平均價格376.90元／噸，同比增長25.42%，相比年初增長22.05%。水泥價格上漲主要受成本的推動。煤炭價格從今年年初的約360元／噸上漲至6月底的620元／噸，上漲幅度為72%，同比去年6月漲幅更是高達近100%，這使水泥制造成本相比年初增加約28%，同比增加約40%。2008年7月開始，全國電力銷售價格每度上漲2.5分錢，將導致水泥制造成本增加約1.2%。由于水泥行業尚未具備足夠的議價能力，水泥價格的上漲尚無法完全覆蓋生產成本的上升。
國家發布煤炭限價令，7月底秦皇島普通混煤由685元／噸下降至645元／噸，大同優混煤炭價格975元／噸，比上月下降8%，與上年同期漲96%。煤炭價格飆升暫時得到扼制。但是受供求關系、運輸瓶頸、成本增加等因素影響，預計下半年煤炭價格將保持在高位，水泥企業仍將承受巨大的成本壓力。國泰君安研究所的月度水泥與煤炭價格走勢圖上顯示今年6－8月份煤炭價格從450元／噸最高上漲到1030元／噸最大漲幅達150%然而煤炭價格從280元／噸最高到335元／噸最大漲幅只是20%，煤炭占水泥成本的40%，水泥價格漲幅遠低與成本漲幅.四下游行業需求有所放緩瑞銀證券指出營建工作量指數（開工建設面積、在建面積、完工面積及已開發土地面積增長率的平均值）進一步下滑。
本年迄今，該指數增長率從一二月份的28%降至14%。7月份，上述指數中四大因素中有三個同比負增長。
五投資建議：
估值處于歷史上的低位區域，但中短期難于出現行業趨勢性大機會。短期走勢與大盤同步，關注當前的反彈機會，重點品種仍以海螺水泥，冀東水泥及華新水泥；二線品種天山股份，賽馬實業，*ST雙馬。
二水泥行業將告別兩年景氣期，見頂回調9月，水泥需求相對疲軟，水泥價格在旺季結束了連續8個月的上漲，開始走弱，房地產投資放緩開始影響水泥行業需求。先行指標顯示，09年房地產投資增長和工業投資增速將大幅下降，水泥需求增速將顯著放緩，預計今明兩年水泥需求增速分別為6%和4.8%，09年水泥價格和行業盈利能力將下降，最艱難的時期可能出現在上半年。行業基本面反轉仍需時日，但刺激政策對股價有一定利好。行業基本面的反轉取決于房地產投資的反轉，我們認為從今年四季度至09年上半年，水泥行業缺乏基本面反轉的條件。但是，房地產刺激政策和基礎設施投資政策將對股價有正面影響。在未來9個月里，如果政府出臺強有力的政策，房地產需求逐步恢復，房地產投資增長止跌企穩，水泥行業有可能在09年下半年進入緩慢恢復通道。水泥產量增速放緩。1－8月份全國水泥行業完成產量8.8億噸，同比增長4.6%。8月，全國水泥產量1.2億噸，同比僅增長1.5%，產量增速明顯放緩。四季度，水泥產量增速將在7%左右，全年預計為6.1%，顯著低于去年的10%。
三生產成本上升幅度大與產品價格上升幅度.上半年全國PO42.5散裝水泥平均價格為325.36元／噸，同比增長10.26%。6月份和7月份水泥價格加速上揚，環比增幅分別達到10%和5%。截至2008年7月31日，全國PO42.5散裝水泥平均價格376.90元／噸，同比增長25.42%，相比年初增長22.05%。水泥價格上漲主要受成本的推動。煤炭價格從今年年初的約360元／噸上漲至6月底的620元／噸，上漲幅度為72%，同比去年6月漲幅更是高達近100%，這使水泥制造成本相比年初增加約28%，同比增加約40%。2008年7月開始，全國電力銷售價格每度上漲2.5分錢，將導致水泥制造成本增加約1.2%。由于水泥行業尚未具備足夠的議價能力，水泥價格的上漲尚無法完全覆蓋生產成本的上升。
國家發布煤炭限價令，7月底秦皇島普通混煤由685元／噸下降至645元／噸，大同優混煤炭價格975元／噸，比上月下降8%，與上年同期漲96%。煤炭價格飆升暫時得到扼制。但是受供求關系、運輸瓶頸、成本增加等因素影響，預計下半年煤炭價格將保持在高位，水泥企業仍將承受巨大的成本壓力。國泰君安研究所的月度水泥與煤炭價格走勢圖上顯示今年6－8月份煤炭價格從450元／噸最高上漲到1030元／噸最大漲幅達150%然而煤炭價格從280元／噸最高到335元／噸最大漲幅只是20%，煤炭占水泥成本的40%，水泥價格漲幅遠低與成本漲幅.四下游行業需求有所放緩瑞銀證券指出營建工作量指數（開工建設面積、在建面積、完工面積及已開發土地面積增長率的平均值）進一步下滑。
本年迄今，該指數增長率從一二月份的28%降至14%。7月份，上述指數中四大因素中有三個同比負增長。
五投資建議：
估值處于歷史上的低位區域，但中短期難于出現行業趨勢性大機會。短期走勢與大盤同步，關注當前的反彈機會，重點品種仍以海螺水泥，冀東水泥及華新水泥；二線品種天山股份，賽馬實業，*ST雙馬。
