上半年，主要機械產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)保持高速增長，叉車、混凝土機械、船舶等增速在30%以上；機經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計今年前5個月，扣除汽車和電工電器行業(yè)，機械行業(yè)實現(xiàn)收入增長32.22%，提高0.89個百分點；利潤總額增長32.17%，同比下降13.33個百分點；成本壓力開始顯現(xiàn)，行業(yè)平均毛利率15.18%，下降0.08個百分點；出口產(chǎn)值增長20.54%，增速下降9.14個百分點。能源裝備、非汽車交運設(shè)備和機械基礎(chǔ)件等子行業(yè)景氣度較高。
前5個月，工程機械、石油鉆采設(shè)備、采礦采石設(shè)備、船舶收入增長40%以上，采礦采石設(shè)備、船舶、鐵路機車、內(nèi)燃機、軸承和機床利潤增速在40%以上；其中船舶、鐵路機車利潤增速超過100%，工程機械利潤增速遠低于收入增速。
下游需求將減緩增長，預(yù)計全年增速28%左右。7月份開始，鋼材價格開始下跌，預(yù)計上游成本壓力開始緩解；上半年，新建固定資產(chǎn)投資增速下降、新開工項目個數(shù)增速逐月下滑，預(yù)計下游需求將減緩行業(yè)增長；外圍經(jīng)濟增速下降，出口增速短期內(nèi)難以快速提高。而增值稅轉(zhuǎn)型對機械產(chǎn)品需求增長是個有利因素。
上市公司：所得稅、股票投資減緩凈利增長：
上半年，我們考察的95家機械上市公司營業(yè)收入總和1455.95億元，同比增長29.47%，增速低于去年3.17個百分點；歸屬于母公司的凈利潤108.44億元，同比增長15.94%，下降57.05個百分點重點關(guān)注公司收入增長43.64%，凈利潤增長37.60%。
毛利率下降、所得稅增長、股票投資收益大幅下降等因素是凈利潤增速大幅下滑的主要原因。上半年，機械上市公司整體毛利率17.91%，同比下降0.39個百分點，上市公司通過提價、改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，部分消化成本上漲，毛利率下降幅度不大；實際所得稅稅率14.80%，同比提高1.4個百分點；投資收益12.28億元，同比下降23.07%，公允價值變動凈損益-9.15億元，同比下降228.68%。扣除投資收益和公允價值變動，上半年凈利潤同比增長49.47%，高于去年全年48.94%的增速水平。
預(yù)計全年收入增長25%、凈利潤增長15%左右。我們重點關(guān)注22家上市公司收入平均增速40%、凈利潤增速35%左右。從估值來看，預(yù)計機械上市公司整體平均市盈率16倍、市凈率2.6倍；重點關(guān)注公司12.5倍、市凈率3倍左右。
投資策略：關(guān)注需求穩(wěn)定和替代空間巨大兩類子行業(yè)。
在行業(yè)選擇上，我們建議重點關(guān)注：下游需求比較穩(wěn)定的機械子行業(yè)，如鐵路設(shè)備、航空制造、能源裝備等；替代進口空間較大、有較強成本轉(zhuǎn)嫁能力的子行業(yè)，如重型數(shù)控機床、軸承等機械基礎(chǔ)件。具體到上市公司，建議關(guān)注時代新材、天地科技、天馬股份和昆明機床。
前5個月，工程機械、石油鉆采設(shè)備、采礦采石設(shè)備、船舶收入增長40%以上，采礦采石設(shè)備、船舶、鐵路機車、內(nèi)燃機、軸承和機床利潤增速在40%以上；其中船舶、鐵路機車利潤增速超過100%，工程機械利潤增速遠低于收入增速。
下游需求將減緩增長，預(yù)計全年增速28%左右。7月份開始，鋼材價格開始下跌，預(yù)計上游成本壓力開始緩解；上半年，新建固定資產(chǎn)投資增速下降、新開工項目個數(shù)增速逐月下滑，預(yù)計下游需求將減緩行業(yè)增長；外圍經(jīng)濟增速下降，出口增速短期內(nèi)難以快速提高。而增值稅轉(zhuǎn)型對機械產(chǎn)品需求增長是個有利因素。
上市公司：所得稅、股票投資減緩凈利增長：
上半年，我們考察的95家機械上市公司營業(yè)收入總和1455.95億元，同比增長29.47%，增速低于去年3.17個百分點；歸屬于母公司的凈利潤108.44億元，同比增長15.94%，下降57.05個百分點重點關(guān)注公司收入增長43.64%，凈利潤增長37.60%。
毛利率下降、所得稅增長、股票投資收益大幅下降等因素是凈利潤增速大幅下滑的主要原因。上半年，機械上市公司整體毛利率17.91%，同比下降0.39個百分點，上市公司通過提價、改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，部分消化成本上漲，毛利率下降幅度不大；實際所得稅稅率14.80%，同比提高1.4個百分點；投資收益12.28億元，同比下降23.07%，公允價值變動凈損益-9.15億元，同比下降228.68%。扣除投資收益和公允價值變動，上半年凈利潤同比增長49.47%，高于去年全年48.94%的增速水平。
預(yù)計全年收入增長25%、凈利潤增長15%左右。我們重點關(guān)注22家上市公司收入平均增速40%、凈利潤增速35%左右。從估值來看，預(yù)計機械上市公司整體平均市盈率16倍、市凈率2.6倍；重點關(guān)注公司12.5倍、市凈率3倍左右。
投資策略：關(guān)注需求穩(wěn)定和替代空間巨大兩類子行業(yè)。
在行業(yè)選擇上，我們建議重點關(guān)注：下游需求比較穩(wěn)定的機械子行業(yè)，如鐵路設(shè)備、航空制造、能源裝備等；替代進口空間較大、有較強成本轉(zhuǎn)嫁能力的子行業(yè)，如重型數(shù)控機床、軸承等機械基礎(chǔ)件。具體到上市公司，建議關(guān)注時代新材、天地科技、天馬股份和昆明機床。
