工程機(jī)械行業(yè)盈利能力明顯下降

　　1.08年前五月產(chǎn)品銷售增速較快，但已有回落趨勢

　　根據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)對部分主要企業(yè)的抽樣統(tǒng)計(jì)，2008年1至5月產(chǎn)品銷售收入同比增長50.3%，低于1-4月份的銷售增速（53.6%），顯示出5月份銷售收入增速已有所回落。

　　2.固定資產(chǎn)投資增速回落可能性加大，工程機(jī)械內(nèi)需增速將下降

　　六月份CPI指數(shù)有所降低，但PPI指數(shù)依然高企，防通脹仍是目前的主要任務(wù)，從緊的貨幣政策短期內(nèi)不太可能放松，因此我們認(rèn)為下半年固定資產(chǎn)投資增速回落的可能性加大，工程機(jī)械行業(yè)的國內(nèi)需求壓力將上升。

　　3.出口成為工程機(jī)械行業(yè)增長的主要因素

　　工程機(jī)械的出口繼續(xù)高速增長，2008年1－5月出口52.2億美元，同比增長76%，成為行業(yè)增長的主要因素。我們預(yù)計(jì)工程機(jī)械的出口增速將保持在高位。

　　4.工程機(jī)械行業(yè)利潤增速大幅回落

　　08年前五月，在機(jī)械各子行業(yè)中工程機(jī)械利潤增速（28.48%）同比回落138.58個(gè)百分點(diǎn)，回落幅度最大，其利潤總額增速明顯低于營業(yè)收入增速，顯示出工程機(jī)械行業(yè)盈利能力大幅下降。

　　5.鋼價(jià)高企繼續(xù)侵蝕工程機(jī)械行業(yè)利潤

　　下半年支撐鋼價(jià)高企的基本因素不會(huì)有太大改變，鋼價(jià)高位運(yùn)行態(tài)勢已可預(yù)期，油電價(jià)格也將進(jìn)一步放開，雖然工程機(jī)械行業(yè)油電成本占總成本比重很低，但是將與鋼鐵成本上升構(gòu)成疊加效應(yīng)，進(jìn)一步加大工程機(jī)械行業(yè)成本壓力。

　　6.投資建議

　　我們預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)需將減緩，下半年鋼價(jià)仍將高企，預(yù)計(jì)行業(yè)的盈利增速將進(jìn)一步低于收入增速。基于以上判斷，我們維持工程機(jī)械行業(yè)“中性”評級。

　　7.風(fēng)險(xiǎn)

　　宏觀調(diào)控力度進(jìn)一步加緊；原材料價(jià)格大幅持續(xù)上漲；美國經(jīng)濟(jì)衰退影響產(chǎn)品出口。