工程機械行業盈利能力明顯下降

　　1.08年前五月產品銷售增速較快，但已有回落趨勢

　　根據工程機械協會對部分主要企業的抽樣統計，2008年1至5月產品銷售收入同比增長50.3%，低于1-4月份的銷售增速（53.6%），顯示出5月份銷售收入增速已有所回落。

　　2.固定資產投資增速回落可能性加大，工程機械內需增速將下降

　　六月份CPI指數有所降低，但PPI指數依然高企，防通脹仍是目前的主要任務，從緊的貨幣政策短期內不太可能放松，因此我們認為下半年固定資產投資增速回落的可能性加大，工程機械行業的國內需求壓力將上升。

　　3.出口成為工程機械行業增長的主要因素

　　工程機械的出口繼續高速增長，2008年1－5月出口52.2億美元，同比增長76%，成為行業增長的主要因素。我們預計工程機械的出口增速將保持在高位。

　　4.工程機械行業利潤增速大幅回落

　　08年前五月，在機械各子行業中工程機械利潤增速（28.48%）同比回落138.58個百分點，回落幅度最大，其利潤總額增速明顯低于營業收入增速，顯示出工程機械行業盈利能力大幅下降。

　　5.鋼價高企繼續侵蝕工程機械行業利潤

　　下半年支撐鋼價高企的基本因素不會有太大改變，鋼價高位運行態勢已可預期，油電價格也將進一步放開，雖然工程機械行業油電成本占總成本比重很低，但是將與鋼鐵成本上升構成疊加效應，進一步加大工程機械行業成本壓力。

　　6.投資建議

　　我們預計工程機械行業內需將減緩，下半年鋼價仍將高企，預計行業的盈利增速將進一步低于收入增速。基于以上判斷，我們維持工程機械行業“中性”評級。

　　7.風險

　　宏觀調控力度進一步加緊；原材料價格大幅持續上漲；美國經濟衰退影響產品出口。