借殼上市：也稱反向收購，是間接上市的一種途徑，由一家非上市公司收購一家交易不活躍的已上市的殼公司。
OTCBB(場外柜臺交易系統)：是由全美證券商協會(NASD)所管理的一個交易中介系統。與NASDAQ的不同之處在于，OTCBB沒有掛牌條件和標準，不提供自動交易執行體系，也不與證券發行機構發生關系。OTCBB上很少有大的基金與機構投資者，投資者以小基金與個人投資者為主。
粉單市場(Pink Sheets)：由私人設立的美國全國行情局于1911年成立，為未上市公司證券提供交易報價服務，從上市要求、規模、交易情況看，粉單市場與OTCBB比較類似。
賺取股權差價
“如果我們要賺傭金的話,估計就幾百萬元到1000萬元,而如果我全包各種費用,占企業10%到30%的新發股份,股票可能一上市就值一億美元,那我就賺10倍、20倍?！睂O飛對記者說。
不同于大型投行對于企業直接IPO上市采取的按照市場慣例收取傭金,幫助中小企業借殼上市的中介機構更傾向于直接入股。通常的“標準模式”是,中介機構承諾先行墊付企業的買殼費用,事成之后企業也無需支付酬金,給中介一些干股即可。
“企業就會覺得挺好,沒有把錢提前付給你,成功以后中介拿走的是增額部分,而我拿到的是增額部分的大頭。”郭辰介紹他所接觸的企業主心理。
而為了規避可能的無法善終的情況,中介機構與企業之間在簽訂協議的時候,往往會圍繞上市這個目標,根據企業所處的不同階段,做出不同服務內容的說明,同時,有相應的條款澄清中介收取費用的方式和多少。
“上市是一個多方博弈的過程?！睂O飛說。
此外,除非殼公司本身有大量現金并同意以股份置換的方式完成交易,買殼的過程本身并不會帶來任何新資金的流入,因此企業想要募集資金還需要通過后續的融資策略,如定向私募或者二次股份發行等,而往往這時候才是最考驗中介機構能力的時候。
對于中介的賣力吆喝,也不乏有謹慎的中國企業對其持懷疑態度。不過,善于變通的中介機構也一再推出各種新的概念,試圖打消企業的戒心。比如對于企業擔心的殼資源安全性,有的中介推出所謂“零風險”的公眾殼公司,理由是其從未在美國的OTCBB交易過。除此之外,還陸續出現了APO、Form-10、Re-IPO 等令人眼花繚亂的“金融創新”。
OTCBB未必就是終點。如果所服務的企業“基礎優良”,不僅成功實現了借殼上市,而且受到海外投資者的追捧,有進一步上升的前景,中介機構可能會選擇“奉陪到底”。在幫助中國企業以OTCBB為跳板轉至納斯達克或紐交所等主板市場的過程中,以投行為主的中介機構同樣賺得盆滿缽滿。
在綠諾國際2007年登陸OTCBB并定向募資2500萬美元過程中,美國某大型銀行與旗下對沖基金按4.88美元/股參與認購,成為最大出資人之一。以其2010年底轉板納斯達克后最高接近35美元/股的股價測算,上述機構的此項投資浮盈接近7倍。
在中國幾百家借殼上市到美國布告欄市場OTCBB掛牌的企業中,確實不乏成功轉板到AMEX、NASDAQ 甚至NYSE的幸運兒,但大部分的企業不僅并未達到預期的融資效果,反而陷入了進退維谷的尷尬境地。
在記者隨機聯系的幾家借殼上市公司中,中無通訊、英霞實業、媒體網絡均因交易清淡,不滿足OTCBB的條件已轉至粉單市場(比OTCBB還低一級的報價系統)。融資效果并不理想,每年還要承擔不菲維護費用的大連企業D因為處于敏感時期不愿意涉及其在OTCBB掛牌的話題,甚至在其網站“公司發展歷史”的頁面上都沒有列出借殼上市的重要歷史。
“只要是轉板上市的公司,投資者就會帶著有色眼鏡看你。”楊戈說。企業最終能否實現華麗轉身,“根本還是要看企業自身的業績和發展?！蹦称髽I的張先生說。
OTCBB(場外柜臺交易系統)：是由全美證券商協會(NASD)所管理的一個交易中介系統。與NASDAQ的不同之處在于，OTCBB沒有掛牌條件和標準，不提供自動交易執行體系，也不與證券發行機構發生關系。OTCBB上很少有大的基金與機構投資者，投資者以小基金與個人投資者為主。
粉單市場(Pink Sheets)：由私人設立的美國全國行情局于1911年成立，為未上市公司證券提供交易報價服務，從上市要求、規模、交易情況看，粉單市場與OTCBB比較類似。
賺取股權差價
“如果我們要賺傭金的話,估計就幾百萬元到1000萬元,而如果我全包各種費用,占企業10%到30%的新發股份,股票可能一上市就值一億美元,那我就賺10倍、20倍?！睂O飛對記者說。
不同于大型投行對于企業直接IPO上市采取的按照市場慣例收取傭金,幫助中小企業借殼上市的中介機構更傾向于直接入股。通常的“標準模式”是,中介機構承諾先行墊付企業的買殼費用,事成之后企業也無需支付酬金,給中介一些干股即可。
“企業就會覺得挺好,沒有把錢提前付給你,成功以后中介拿走的是增額部分,而我拿到的是增額部分的大頭。”郭辰介紹他所接觸的企業主心理。
而為了規避可能的無法善終的情況,中介機構與企業之間在簽訂協議的時候,往往會圍繞上市這個目標,根據企業所處的不同階段,做出不同服務內容的說明,同時,有相應的條款澄清中介收取費用的方式和多少。
“上市是一個多方博弈的過程?！睂O飛說。
此外,除非殼公司本身有大量現金并同意以股份置換的方式完成交易,買殼的過程本身并不會帶來任何新資金的流入,因此企業想要募集資金還需要通過后續的融資策略,如定向私募或者二次股份發行等,而往往這時候才是最考驗中介機構能力的時候。
對于中介的賣力吆喝,也不乏有謹慎的中國企業對其持懷疑態度。不過,善于變通的中介機構也一再推出各種新的概念,試圖打消企業的戒心。比如對于企業擔心的殼資源安全性,有的中介推出所謂“零風險”的公眾殼公司,理由是其從未在美國的OTCBB交易過。除此之外,還陸續出現了APO、Form-10、Re-IPO 等令人眼花繚亂的“金融創新”。
OTCBB未必就是終點。如果所服務的企業“基礎優良”,不僅成功實現了借殼上市,而且受到海外投資者的追捧,有進一步上升的前景,中介機構可能會選擇“奉陪到底”。在幫助中國企業以OTCBB為跳板轉至納斯達克或紐交所等主板市場的過程中,以投行為主的中介機構同樣賺得盆滿缽滿。
在綠諾國際2007年登陸OTCBB并定向募資2500萬美元過程中,美國某大型銀行與旗下對沖基金按4.88美元/股參與認購,成為最大出資人之一。以其2010年底轉板納斯達克后最高接近35美元/股的股價測算,上述機構的此項投資浮盈接近7倍。
在中國幾百家借殼上市到美國布告欄市場OTCBB掛牌的企業中,確實不乏成功轉板到AMEX、NASDAQ 甚至NYSE的幸運兒,但大部分的企業不僅并未達到預期的融資效果,反而陷入了進退維谷的尷尬境地。
在記者隨機聯系的幾家借殼上市公司中,中無通訊、英霞實業、媒體網絡均因交易清淡,不滿足OTCBB的條件已轉至粉單市場(比OTCBB還低一級的報價系統)。融資效果并不理想,每年還要承擔不菲維護費用的大連企業D因為處于敏感時期不愿意涉及其在OTCBB掛牌的話題,甚至在其網站“公司發展歷史”的頁面上都沒有列出借殼上市的重要歷史。
“只要是轉板上市的公司,投資者就會帶著有色眼鏡看你。”楊戈說。企業最終能否實現華麗轉身,“根本還是要看企業自身的業績和發展?！蹦称髽I的張先生說。
