事件描述
開(kāi)年以來(lái)水泥市場(chǎng)逐步回暖，龍頭出貨較好，草根調(diào)研則眾說(shuō)紛紜，那么行業(yè)需求到底如何?我們通過(guò)對(duì)近幾年春節(jié)節(jié)后數(shù)周的相關(guān)數(shù)據(jù)分析來(lái)尋找答案。
事件評(píng)論
節(jié)后復(fù)蘇整體上好于往年，華東、中南地區(qū)恢復(fù)更加明顯。我們具體從4個(gè)指標(biāo)來(lái)看：價(jià)格、粉磨開(kāi)工率、水泥庫(kù)容比、熟料庫(kù)容比。
從粉磨開(kāi)工率來(lái)看，截至本周，全國(guó)粉磨開(kāi)工率37%，絕對(duì)值并不算高。但區(qū)域分化突出，華東、中南復(fù)蘇很好，開(kāi)工率分別為55%和61%，為2013年以來(lái)最高水平;其余四大區(qū)域需求復(fù)蘇均較弱。
從水泥庫(kù)容比來(lái)看，水泥庫(kù)容比72%，略好于往年同期水平，但并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。區(qū)域上，華東庫(kù)存下降明顯，64%，為2013年以來(lái)最低水平，但其余地區(qū)均在歷史高位，特別是華北和東北，均在80%以上。
粉磨開(kāi)工、水泥庫(kù)容直接反映需求復(fù)蘇呈現(xiàn)明顯區(qū)域性，無(wú)論橫向還是縱向比較，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的華東地區(qū)表現(xiàn)最好，這也與大企業(yè)出貨數(shù)據(jù)吻合。
從熟料庫(kù)容比來(lái)看，熟料庫(kù)容比70%，絕對(duì)值為2013年來(lái)最低。區(qū)域上，除東北為95%外，其余均在72%下，屬近年來(lái)較低水平。孰料庫(kù)容數(shù)據(jù)更好看但部分區(qū)域未與需求匹配，我們判斷是今年淡季停窯線更多所致。從南方的停窯規(guī)劃看，生產(chǎn)線在3月5號(hào)后陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，本周未見(jiàn)顯著壓力，下周仍是觀察窗口。
最后看價(jià)格，除華東部分區(qū)域和陜西有小幅上漲外，價(jià)格基本還是徘徊在底部。事實(shí)上過(guò)去幾年大部分區(qū)域還是跌的，這也反映至少當(dāng)下需求能支撐目前價(jià)格，那么隨著需求環(huán)比的回暖，我們判斷華東價(jià)格有望繼續(xù)上揚(yáng)。
短期至少可以看相對(duì)收益。2月底至3月上旬，水泥需求復(fù)蘇略好于往年，特別是華東較為突出，也許是“天下苦秦久矣”，在穩(wěn)增長(zhǎng)的政策環(huán)境下，些許的好轉(zhuǎn)也讓我們期待更多。考慮到上旬地產(chǎn)端貢獻(xiàn)的需求增量并不多(主要是農(nóng)村基建和市政工程)，同時(shí)前二月的新開(kāi)工數(shù)據(jù)略超出預(yù)期，以及基建的進(jìn)一步啟動(dòng)，3、4月的需求或可高看一線，從而推動(dòng)價(jià)格上漲，帶來(lái)華東水泥相對(duì)收益機(jī)會(huì)。
