如果失去了投資這個動力引擎，中國經濟企穩態勢還能持續多久？最新出爐的4月固定資產投資同比增速為17.3%，這是2001年以來的最低增速。其中，房地產投資下行被視為投資疲軟的主因。此前，今年一季度房地產開發投資增速同比從20.2%下滑至16.8%。
房地產投資跟GDP密切相關，其放緩將明顯影響經濟增速。根據海通證券(9.39, -0.18, -1.88%)測算，2013年房地產投資對GDP增速的貢獻為1.45%，如果2014年房地產投資增速降至15.1%，它對GDP增速的貢獻為1.15%，將直接拖累GDP 增速0.3 個百分點。
顯然，如何穩增長，決策者再次站在選擇的路口。
地產投資放緩引擔憂
由于4月基建投資繼續保持一定增長，因而房地產投資增速回落被視為固定資產增速回落的最主要因素。
“房地產市場對于中國經濟非常重要。如果將房地產對上下游行業的拉動作用考慮在內，它在總產出的份額可輕松占到20%?！狈ㄅd銀行中國經濟師姚煒稱。
房地產影響的鏈條較長，它的景氣變化對上中下游多個行業的需求有很大影響。中上游，房地產影響包括鋼鐵、有色、機械、煤炭、水泥、化工等需求影響，下游還對交運倉儲郵政、批發零售、金融等行業也有影響。
當下，房地產開發投資增速已明顯放緩。
第一季度，全國房地產開發投資15339億元，同比增長16.8%，增速比1~2月份回落2.5個百分點，比上年全年回落3個百分點。
海通證券近期研報稱，2014 年房地產投資增速降至14.7%~16.5%的可能性大，中性的預測為15.1%，較2013 年19.6%明顯回落。
“這跟宏觀調控有一定關系，近兩年調控抑制了部分需求與開發。”上海易居房地產研究院綜合研究部部長楊紅旭稱。
他表示，即使投資增速從過去十年平均25%下滑到目前16%～17%，但實際投資增速并不低。
“投資總規模會在未來5~10年間觸頂?！彼f。在其看來，房地產投資增速下滑也與GDP走勢幾乎是同步的。房地產銷售面積、新開工面積、購地面積與投資增幅較大，但慢慢會減速。而目前正處于這個減速中，投資增速下滑也是大勢所趨。
“微刺激”效果短期難顯
“如果房地產投資增速進一步下滑，經濟可能還比較低迷，未來還靠出臺穩增長政策。”南方基金首席策略分析師楊德龍[微博]稱。
近期陸續出臺的“微刺激”政策旨在穩定國內投資活動，但似乎效果短期內難以顯現。
從4月份起，棚戶區改造、城鎮化、鐵路投資開放等一系列旨在穩增長，促結構調整的政策陸續出臺。然而，4月基建投資同比增速從22.6%降至20.8%，而1～4月基建投資累計增速僅從22.6%升至22.8%。
有券商人士認為，水利、鐵路、棚戶區改造都是見效期較長的領域，定向發力方向上的投資進展可能并不順利。
鐵路建設已經有再加碼的跡象。鐵路總公司4月30日召開電話會議再度調整今年的鐵路固定資產投資計劃，將鐵路投資從原來的7200億提升至8000億元，新開工項目由已上調的48項再增至64項，2014年設備投資額也由1200億元增至1430億元以上。
但在業內人士看來，這些很難彌補房地產投資下滑風險。
民生證券分析稱，地產投資增速下滑1 個百分點，要對沖這一沖擊，基建投資需要上升1.74 個百分點左右。
“目前地產行業下行壓力更大，且全社會資金面更緊，類似去年3季度那樣的向基建投資做定向寬松的穩增長政策已經不再奏效?！惫獯笞C券(8.21, 0.00, 0.00%)首席經濟學家徐高認為。
近期，決策層多次表明不會為了支持經濟增長而推出大規模的短期刺激措施，但在部分受訪人士看來，動用貨幣政策和地產政策進行微調是大概率事件。
瑞銀集團特約首席經濟學家汪濤目前也小幅下調了今明兩年的GDP增長預測，分別從7.5%下調至7.3%（2014年）、從7.0%下調至6.8%。
她在研報中稱，房地產是中國經濟面臨的最大下行風險，今后幾個月決策層可能不得不考慮放松目前的房地產調控政策。如果銷售面積和新開工面積進一步下滑，將可能有更多的地方政府放松目前的限購政策，中央政府或也會開始考慮降低目前較高的房貸首付要求。
央行糾偏第一波：保障個人房貸
5月12日，在市場觀望期召開的住房金融服務座談會由此備受關注。
會議要求各商業銀行保證正常房地產融資需求，商業銀行要對個人住房按揭貸款合理定價，提高貸款發放和審批效率，不許停止個人購房貸款。但會議并沒有提及要加大給房地產企業項目貸款。
央行支持首套房被視作為今年經濟增長托底。
“緩解房地產市場低迷的唯一有效措施是重新加速（或至少穩定）信貸增長?！币槺硎?，鑒于政策制定者已開始穩定發放給購房者的貸款，2014年最可能出現的情形是，到第二季度末信貸增長趨于穩定，然后房屋銷售開始出現增長。
“央行此次旨在糾偏以支持首套貸款需求，但可能不會像2008年那樣大幅放松?！睏罴t旭說。
無錫、杭州、南寧、銅陵等一些地方已傳開始放松當地的政策，最新是傳出天津可能松綁房地產調控政策。
上海易居房地產研究院近日發布的數據顯示，截至4月底，監測的35個城市新建商品住宅庫存總量為24891萬平方米，環比增長2.6%，同比增長19.5%，創4年以來新高。
這在業內人士看來，地產銷售的下滑抑制了開發商買地的積極性，令地方政府賣地收入明顯減慢，給地方政府土地財政帶來了更大壓力。
但有受訪人士稱，即使地方救市，效果或有限，房價調整難免。“今年房價會降溫，現在正是降溫初期，即使目前70個大中城市房價未達到拐點，但未來會由上漲轉為下跌，不過，今年不一定能調整到底部?！睏罴t旭稱。
