行業動態
根據數據顯示，五一過后，全國水泥市場價格依舊延續震蕩下行態勢，環比跌幅 0.17%。價格下調地區主要集中在江西、福建和浙江，水泥價格下調 10-20 元/噸，南京熟料價格下調 20元/噸；價格上漲區域主要有海口和昆明，4 月底 5 月初價格上調 20 元/噸。綜合看，進入 5 月上旬，受下游需求疲弱和雨水天氣影響，企業庫存居高不下，致使部分地區水泥價格繼續走低。
華北地區價格穩中略有回落。京津兩地水泥價格繼續保持平穩，市場成交量受五一假期和降雨影響環比減少，因其價格一直在底部，基本無下跌空間，主導企業也多是穩價為主。河北邯鄲地區前期價格上調后，近期再次跌回原位，價格回調主要是由于個別企業為增加銷量和資金回籠，給出優惠政策，其他企業紛紛跟調。山西和內蒙地區價格底部小幅震蕩為主，鄂爾多斯、烏海和包頭一帶銷售價企業基本無利潤，P.O42.5散出廠價 200-240 元/噸。太原和周邊市場價格平穩，下游需求表現不瘟不火；運城和臨汾一帶主導企業通過協同，4 月份價格累計上調 20-40 元/噸。
東北地區價格平穩，需求清淡。東北三省下游需求啟動仍舊較為緩慢，哈爾濱地區最為突出，企業發貨量大幅低于去年同期水平。主要原因：一是受宏觀調控政策影響，下游建筑工程和房地產項目資金緊張，施工進度緩慢；二是近期哈爾濱地區連續陰雨天氣，前期企業發貨量恢復至 4-5 成，近期企業發貨量僅在正常 2 成左右，特別是農村袋裝需求受到抑制；三是哈爾濱水泥價格一直保持較高水平，亞泰和北方兩家主導企業 P.C32.5 袋 430 元/噸以上，中小粉磨站利用低價優勢搶占大量農村市場客戶。遼寧和吉林兩省價格繼續保持平穩為主，前期價格上調計劃都未能實現。
華東地區價格出現下跌。江西南昌高標號下調 20 元/噸，低標號下調 10 元/噸，價格下調一方面是由于主導企業新增粉磨產能正式投放，銷售壓力較大，另一方面紅獅到位價僅在 270元/噸，與地產企業價格相差懸殊，本地企業為擴大銷量將價格下調。經過此次價格下跌后，南昌到位價距離底部尚有 20-30 元/噸空間，估計后期價格再大幅下跌可能性較小，另外區域內企業也已在商討，希望能通過行業自律維持價格穩定。
浙江杭州市場水泥到位價回落至 360-370 元/噸，主導企業出對外出廠報價一直未有大的調整，但從到價位看，賒銷或墊資客戶價格仍在 390-400 元/噸，其他現金客戶通過返例或優惠形式較之前相比有所下調；外省進入浙江熟料價格也有所松動，幅度 10-20 元/噸，南方水泥熟料出廠價繼續保持穩定，出廠價在 300-320 元/噸。受資金短缺影響，杭州以及周邊地區下游攪拌站開工不足，針對水泥需求略顯疲軟，為緩解庫存壓力，部分生產線開始陸續檢修，建德地區因節能減排也已開始執行，目前企業熟料庫存偏高在80%-90%，水泥 60%-70%。
江蘇南京熟料價格出現回落，幅度 20 元/噸，當地企業出廠價 250 元/噸。價格下調主要是受下游需求較弱，以及重慶、山東和安徽等外來低價熟料沖擊影響，企業發貨不暢，下調價格以增加出貨量。此外，盡管蘇錫常地區按計劃執行停產，但仍有企業為增加銷售量，私下給出優惠政策，高標號到位價 320-330 元/噸，南方、天山和海螺價格暫穩，到位價在 340-350元/噸，因有低價出現，且市場需求疲弱，不排除后期整體價格繼續震蕩走低。
福建福州水泥價格回落 20 元/噸，節前一周價格上調 20 元/噸，進入 5 月份后，受區域降雨影響，除海螺外其他企業通過加大返例形式全部回調，預計后期海螺進入價格也將會跟隨走低。
安徽和上海地區水泥價格暫穩，上海地區后期有下調風險，因周邊地區價格或明或暗回落后，與上海價差進一步拉大，本地企業為維護客戶將會跟隨調整。安徽巢湖地區部分企業熟料價格有暗中走低現象，個別企業報價出現 240-250 元/噸，銅陵、蕪湖和馬鞍山沿江主流價格出廠價仍在 270-280 元/噸。
中南地區穩中略有上調。4 月底海口地區價格上調 20 元/噸，高標號散到位價調整至 360 元/噸，價格上調一方面是雨水天氣結束后，當地市場需求恢復尚可，另一方面是前期廣東地區價格上調帶動，海口跟隨調整。
5 月 6 日，廣西南寧地區企業計劃上調熟料價格 15 元/噸，并推動水泥價格上漲，但因召開體操世錦賽，南寧治超嚴重，部分企業發貨不暢對市場過于謹慎，價格未能執行。上周桂北和桂中地區天氣放晴，加之農忙基本結束，市場需求略有增長，但企業熟料庫位仍在 70%-80%高位，短期價格以平穩為主。
廣東地區持續大到暴雨天氣，受此影響，惠州地區前期價格上調未能執行。據了解，由于省內雨水天氣頻繁，惠州光大和塔牌兩家水泥企業庫存壓力較大，價格上調未能及時跟進，導致其他企業上調后又再次回調。廣州、深圳和佛山等其他地區價格暫以平穩為主，由于前期企業庫存較低，目前海螺、臺泥和華潤等大企業庫存仍在可承受范圍，英德庫存在 50%-60%，其他地區在 65%左右。在雨水天氣持續期間，不排除個別企業為減庫而出現暗中優惠行為，但整體水泥價格仍會保持高位運行。
五一前期，受降雨影響湖南大部分地區企業發貨量較差，上周天氣放晴后，下游需求恢復明顯，長株潭企業庫存降至 60%左右，價格在底部持穩，主導企業有意自律提價，后期需看實際執行情況。湖南常德水泥價格保持平穩， P.O42.5 散大企業主流到位價 290 元/噸；P.C32.5袋裝大企業主流到位價 310 元/噸，水泥庫存均 70%以上，熟料庫存相對適中，在 50%左右，短期企業對價格無調整預期，穩價出貨為主。
西南地區價格漲跌互現。4月底 5 月初，四川、重慶地區市場需求受降雨影響表現一般，各大企業為穩定當前價格進一步加強自律，部分企業生產線停產檢修，上周除四川達州地區低標號袋裝水泥下調 10 元/噸外，其他成都、德綿和重慶等價格保持平穩。貴州整體保持穩定，六盤水因海螺鑫晟新產能投放市場，水鋼水泥價格先行下調 30 元/噸，豪龍后期將會跟進；貴陽、黔南和遵義因有重點工程項目需求支撐，雨水天氣結束后價格有上調預期。云南昆明4 月底水泥價格 20 元/噸，現 P.O42.5 散現金到位價 370-380 元/噸，隨著雨水天氣減少，下游需求增加明顯，企業庫存壓力減輕，加之企業加強行業自律，價格得以上調。
西北地區價格穩中有跌。近期蘭州以及周邊地區水泥價格呈現下行趨勢，低標號水泥價格不同企業累計下調 30-60 元/噸；高標號散裝工程價下調 30 元/噸；商混下調 50 元/噸。價格下調原因：一方面是受寧夏低價水泥進入影響；另一方面蘭州市政為治理環境污染，對商混站整治嚴格，開工率下降，針對水泥需求有所減弱，重點工程項目方面需求相對穩定。
行業觀點
目前已開始進入上半年水泥需求最旺的時間段，但需求整體表現平平，華東、華南地區需求恢復情況略低于去年底的預期，我們了解到主要原因是資金緊張導致項目建設放緩（尤其是房地產投資項目）。若資金緊張的局面延續，水泥需求難以顯著提振，則今年后續時間的水泥價格表現或低于市場之前的預期（尤其是本來寄予較高期望的四季度的華東和華南地區）。之前在穩增長的政策預期下，水泥股出現了一波符合我們預測的反彈。但目前隨著需求端暴露出的相對疲弱的局面，市場將擔心未來的水泥價格表現，并進而更多地考慮水泥股業績低于預期的風險，而短期也很難對刺激投資的政策力度抱很高期望，因此我們目前對水泥股整體持謹慎態度。
