三一重工：股票投資代價沉重

　　股票投資代價沉重2月以來三一重工的股價大跌，我們預計受公司股票投資虧損影響，2008年公司名義凈利潤同比下降6%。2007年公司股票投資收益超過了4億元，但我們預計2008年將轉為虧損1.67億元。
　　
　　應對中聯重科挑戰的同時，還面臨著房屋營建市場的不確定性2007年，從收入增長和混凝土機械市場份額來看，三一重工的表現不及其國內主要競爭對手中聯重科。我們預計這種挑戰將在2008年持續。同時我們對2008年下半年混凝土機械市場需求前景持審慎態度，因房屋銷售疲弱且貨幣政策從緊或將導致房屋營建增長放緩。

　　將2008年每股收益預測自1.57元上調至1.65元，2009年預測自1.84元下調至1.80元考慮到震后重建對需求的刺激和出口增長勢頭不減，我們將2008和2009年的收入預測分別上調8%和5%。雖然我們預計2008年公司名義凈利潤同比下降6%,但其主營業務盈利預計將增長34%/20%。

　　估值：目標價位自40.50元下調至27.00,維持“賣出”評級目前股價對應16.9倍的2008年預期市盈率和15.5倍的2009年預期市盈率。

　　我們的目標價位則對應15倍的2009年預期市盈率，較其國際同業高20%，以反映其國內市場增長更強勁，海外擴張更迅速。