●因水泥企業業績增速取決于產能增加和價格上升，因此在行業景氣度依舊背景下，具備股票再融資進行產能持續擴張能力的企業，業績增長就更具有倍數效應。特別是在國家淘汰落后產能和優先扶持部分企業擴張產能背景下，該類企業更具有把握歷史性市場機遇的能力。而在市場估值高企背景下，該類企業更具有抗周期性和安全邊際。
水泥價格仍將繼續上升
水泥價格取決于行業供需關系、內部競爭格局、類同產品價格等因素。從長期供需結構看：我國城市化率由目前45% 將提升到2010年51%，進一步到2020年65%，工業化進程仍將繼續擴大對水泥需求，預計人均消費量在2020年達到飽和，我國水泥需求從長期看仍處于快速增長黃金時期。
而在國家日益重視節能環保政策下，占比50%落后產能必將被逐步淘汰，將有效降低水泥供給，為大企業騰出更多市場空間、提升其集中度，增強其價格控制力度：
（1）落后產能單位成本高，在煤電成本逐步上升背景下，其成本優勢將逐步消失；
（2）在新一屆政府對綠色GDP節能降耗意識增強背景下，高污染高能耗的落后產能不符合潮流；
（3）政府目前更有經濟實力來淘汰落后產能，應付之后的經濟問題。
從短期供需關系看：2007年前8個月城鎮固定資產投資增長26.7%，仍處于近20年來周期均值之上，并且東部、中部、西部地區增幅分別為22.6%、35.9%、29.5%；而水泥行業前8個月固定資產投資增速為0.7%，最高的是西北、西南、東北地區，華東地區增速較低，與水泥需求增速區域分布相匹配。
在連續兩年水泥固投下降后，今年前8個月呈現快速反彈，主要是因為：
（1）未來4年淘汰的落后產能規模相當于目前產量的23%，提前布局市場空缺刺激了產能增加；（2）節能減排政策和新干法低成本驅動企業以舊代新；
（3）新建產能單線規模更大、并更多帶有余熱發電項目，因此所需投資更多；
（4）更多是國家支持的大型優質企業在增加產能，提升市場份額。
綜上所述，驅動行業的關鍵價格因素仍處于良性軌道，并未有發生向差性變化。從短期看，水泥價格在第4季度以及2008年仍將處于上升通道當中，行業景氣度將繼續得到提升。從長期看，國際市場上同為建筑材料的鋼鐵價格/水泥價格是3/1，而我國市場是10/1。目前我國水泥價格是美國1/3 ，隨著我國淘汰落后產能，特別是國家支持的60家企業集中度大幅提升背景下，需求處于高速增長時期的水泥價格仍有更大提升空間。
配置具產能持續擴張能力的企業
先看兩組數據：
（1）重點聯系企業水泥產量占全國比重逐年增加，由2004年的28%提升到目前的35% ，大型企業市場份額在上升、區域價格影響力亦在上升；
（2）水泥行業投資資金來源中自籌比例增加，國內貸款占比下降，具備在股票再融資能力的企業獲得更多資金進行產能擴張。
上述兩組數據的深刻政策背景是：在國家日益注重節能降耗和環保背景下，國家出臺了淘汰落后產能和提升行業集中度的政策，特別是出臺了扶植12家國家性企業和48家區域性企業的政策，在貸款和批地方面給予優先支持。在此背景下，大企業獲得優先擴張的權力，小企業因貸款受限而呈現出舉步維艱的態勢，特別是不具備股票市場融資的條件的企業，將喪失歷史性的發展機遇。
這兩組數據的策略性啟示意義在于：優先選擇規模大和具備持續產能擴張能力的企業，因為企業業績增幅取決于產能和價格增加，在行業復蘇背景下，規模大企業特別是產能持續增加的企業業績增加將獲得倍數效應。特別是具備再融資能力的企業，將因具有大規模資金可以持續擴張產能，提升自身市場份額和搶占難以再有的歷史性機遇，因50%落后產能逐步淘汰騰出的市場空間巨大。
在目前整體市場和水泥行業估值高企背景下，該類企業因是業績優良的藍籌股，具備業績持續增長的潛力和長期發展動力，因而更具有抗周期性和具有更大的安全邊際。
其中具備產能持續擴張能力的企業首先必須具備三個條件：
（1）所處區域有足夠的市場空間讓企業去開拓，這包括當地淘汰落后產能足夠大，新干法占比低從而有大量建立新干法產能的需求；
（2）所處區域固定資產投資增速快，人均水泥消費量低從而可以放大水泥需求；
（3）企業盈利能力優良可以再融資拿到資金建立產能。
而具備優秀的盈利能力又取決于：
（1）所處區域競爭程度，包括企業數量多寡和行業集中度，是否具有價格影響力的利益團體等；（2）企業本身占所處區域市場份額和本身因經營管理能力不同呈現出的盈利能力差異等。
