江西省水泥價格強勢 亞泥毛利率大增

　　江西省及湖北省水泥價格過去一個月分別升13%及20%。亞洲水泥管理層曾預告公司有意在當地加價，現時當地的水泥價格的升勢符合預期。隨著水泥巿場進入旺季，農村巿場以及基建投資的需求令兩省的價格上揚。由于兩地是亞洲水泥的主要巿場，而煤價維持于低位，本行預期亞洲水泥第4季的盈利將進一步改善，這對股價有正面推動作用。

　　力爭年底產能擴至2800萬噸

　　江西省水泥價格的強勢表現為公司推出新產能創造了理想時機。截至2012年12月底，公司持有2,200萬噸水泥產能，管理層力爭于2013年底將產能提升至2,800萬噸。公司于9月已開始營運300萬噸新增產能，而另外300萬噸產能將于2013年第4季投入營運。假設2013年新舊產能折合的產能利用率為90%，公司2013年及2014年的銷量按年升幅可達12%及20%。假設公司2013年及2014年水泥平均售價按年升13%及6%，公司2013年及2014年的毛利率將增加4.5個百分點及0.6個百分點。值得留意的是，公司的毛利率擴張水平是同業中最高的，毛利率大幅擴張令公司的盈利增速由2012年按年跌逾70.9%變成2013年按年急升102%，而2014年的每股盈利增速仍可達25%。

　　國務院在最新的文件中重申不會批準興建新的水泥產能，同時有意在未來兩年加快淘汰落后產能，亞洲水泥或將受惠于行業產能減少的情況。