水泥需求近來呈現回暖態勢，從行業數據來看，1~6月全國水泥產量增速回升至9.7%；從上市公司產銷量數據來看，大部分水泥企業上半年產銷量都保持了20%以上的較高增長，且高于產能增速，說明這些公司所在區域的需求好轉，帶動了公司產能利用率的提升。而且上半年很多全國性和區域性龍頭企業的產銷量增速遠高于全國平均水平，說明其市場占有率得到進一步提升，行業集中度繼續提高，部分區域供需關系改善。
受益于煤炭成本下跌，企業盈利第二季度出現向上拐點。自2011年第二季度行業景氣度見頂以來，企業盈利(利潤率和利潤增速)持續下滑，如果不考慮第一季度春節因素影響，2012年第三季度行業利潤率見底，2013年第二季度利潤率基本達到2012年第四季度水平。從盈利增速來看，第二季度無論是行業還是部分龍頭企業凈利潤同比增速是6個季度以來的首次正增長。
雖然今年第二季度全國水泥價格上漲，但是2012年年初以來水泥價格是從較高位置下滑，2012年上半年尤其是第一季度的基數較高，同比來看報告期內絕大部分水泥企業噸收入仍出現不同程度的下跌；噸收入下降而盈利能力回升，主要原因在于煤炭成本的下降。而從季度環比數據來看，第一季度絕大部分公司的噸收入、噸毛利都是低于去年同期水平，不過第二季度開始很多公司噸毛利已經高于去年同期。
上市公司資本開支繼續減少。在2013年7月12日報告《供給端改善或將成為未來主線》中提到，上半年全國熟料新增產能大幅減少，主要原因在于一方面宏觀經濟存在不確定性，使得企業新建產線的積極性降低；另一方面政府明確遏制產能過剩行業擴張，并將大力調控過剩產能。從2012~2013年上半年數據中，發現區域邊際供給變化與區域價格上漲彈性基本呈反比關系，供給端的邊際改善有利于水泥價格上漲。從中報數據來看，上市公司無論是在建工程、固定資產比值還是固定資本支出數據都持續下降，行業新增供給將繼續減小。
區域分化較大。從上市公司中報情況來看，上半年各區域盈利差異較大，華東地區大部分企業盈利改善。西北地區(除新疆)和西南地區的企業盈利改善明顯，新疆地區繼續惡化；華北地區盈利增速大幅下滑。
各區域盈利增速差異的原因主要來自各區域供需關系的差異，結合量價數據表現來間接分析各區域的供需關系。華東和華南地區企業量回升明顯，價有升有降(基數效應)，整體來看該區域量價齊升，反映該區域需求回升，供需關系改善；華北地區企業屬于量價齊跌，反映該區域需求疲弱，供需沒有好轉；西北地區(新疆以外)企業屬于量價齊升，反映該區域需求較旺盛，新增供給也不大，供需關系改善；新疆地區企業屬于量增價跌，反映該區域需求仍旺盛，但是由于新增供給壓力太大，導致供需關系惡化。
就此，有關人士提出了這樣的投資建議：維持“買入”評級，看好華東區域。整體而言上半年經營情況有以下幾個特點：一是行業需求在回暖；二是煤價下跌帶來成本下降效應比較明顯；三是行業新增供給在減少，部分區域供需關系改善。
展望下半年，房地產投資和新開工仍處于回升態勢，”穩增長“政策有利于基建需求，行業需求仍將保持回暖態勢；在這個大背景下，我們看好供需關系好轉的華東區域，而且華東地區企業間協同最成熟，有利于增加漲價彈性，9月以后的漲價值得期待；具體到公司，看好海螺水泥、江西水泥和華新水泥。
受益于煤炭成本下跌，企業盈利第二季度出現向上拐點。自2011年第二季度行業景氣度見頂以來，企業盈利(利潤率和利潤增速)持續下滑，如果不考慮第一季度春節因素影響，2012年第三季度行業利潤率見底，2013年第二季度利潤率基本達到2012年第四季度水平。從盈利增速來看，第二季度無論是行業還是部分龍頭企業凈利潤同比增速是6個季度以來的首次正增長。
雖然今年第二季度全國水泥價格上漲，但是2012年年初以來水泥價格是從較高位置下滑，2012年上半年尤其是第一季度的基數較高，同比來看報告期內絕大部分水泥企業噸收入仍出現不同程度的下跌；噸收入下降而盈利能力回升，主要原因在于煤炭成本的下降。而從季度環比數據來看，第一季度絕大部分公司的噸收入、噸毛利都是低于去年同期水平，不過第二季度開始很多公司噸毛利已經高于去年同期。
上市公司資本開支繼續減少。在2013年7月12日報告《供給端改善或將成為未來主線》中提到，上半年全國熟料新增產能大幅減少，主要原因在于一方面宏觀經濟存在不確定性，使得企業新建產線的積極性降低；另一方面政府明確遏制產能過剩行業擴張，并將大力調控過剩產能。從2012~2013年上半年數據中，發現區域邊際供給變化與區域價格上漲彈性基本呈反比關系，供給端的邊際改善有利于水泥價格上漲。從中報數據來看，上市公司無論是在建工程、固定資產比值還是固定資本支出數據都持續下降，行業新增供給將繼續減小。
區域分化較大。從上市公司中報情況來看，上半年各區域盈利差異較大，華東地區大部分企業盈利改善。西北地區(除新疆)和西南地區的企業盈利改善明顯，新疆地區繼續惡化；華北地區盈利增速大幅下滑。
各區域盈利增速差異的原因主要來自各區域供需關系的差異，結合量價數據表現來間接分析各區域的供需關系。華東和華南地區企業量回升明顯，價有升有降(基數效應)，整體來看該區域量價齊升，反映該區域需求回升，供需關系改善；華北地區企業屬于量價齊跌，反映該區域需求疲弱，供需沒有好轉；西北地區(新疆以外)企業屬于量價齊升，反映該區域需求較旺盛，新增供給也不大，供需關系改善；新疆地區企業屬于量增價跌，反映該區域需求仍旺盛，但是由于新增供給壓力太大，導致供需關系惡化。
就此，有關人士提出了這樣的投資建議：維持“買入”評級，看好華東區域。整體而言上半年經營情況有以下幾個特點：一是行業需求在回暖；二是煤價下跌帶來成本下降效應比較明顯；三是行業新增供給在減少，部分區域供需關系改善。
展望下半年，房地產投資和新開工仍處于回升態勢，”穩增長“政策有利于基建需求，行業需求仍將保持回暖態勢；在這個大背景下，我們看好供需關系好轉的華東區域，而且華東地區企業間協同最成熟，有利于增加漲價彈性，9月以后的漲價值得期待；具體到公司，看好海螺水泥、江西水泥和華新水泥。
