衛星石化價格持續上漲，丙烯酸供需偏緊邏輯得到確認

　　進入8月以來，丙烯酸價格持續上漲，漲幅達600元/噸，丙烯酸丁酯也上漲了500元/噸，丙烯酸及酯業務靜態毛利率已經達到了25%以上。目前行業庫存處于低位，主流企業仍然傾向漲價，符合我們前期報告提出的目前供需處于緊平衡的觀點。

　　展望明年，供給端新增供給現僅有衛星石化的32萬噸。我國每年新增需求在20萬噸以上。在目前供需偏緊的情況下，我們預計明年國內至少可以消化10-15萬噸衛星的新增產能。從國際上看，需求總量在450萬噸左右，增速為5%，每年增量也在20萬噸以上。公司目前也在海外積極布局，我們預計明年海外市場也可以消化公司5-10萬噸的新增產能。

　　綜上，我們判斷明年國內外新增需求將消化公司20萬噸增量產能。公司產能如果逐步投放的話，對國內存量市場的沖擊會比較溫和，有望在維持價格穩定的基礎上，實現量的增長。

　　對于公司新建產能，我們判斷32萬噸丙烯酸和45萬噸PDH都將于今年底順利建成，有望在明年貢獻產能。對于3萬噸SAP，我們判斷下游銷售不是問題，關鍵瓶頸是產品質量的穩定性能否達標。我們預計最快公司在10月份有望解決該問題，明年SAP貢獻利潤是大概率事件。