2012年，我國建筑安裝工程累計完成固定資產投資236439.72億元，同比增長22.10%，增速較1-11月下滑0.1個百分點；建筑業完成固定資產投資4305.6億元，同比增長24.56%，增速較1-11月大幅提升5.84個百分點；建筑業全年完成總產值135303億元，較2011年增長16.2%，增速較2012年3季度下滑2.3個百分點；2012年4季度，建筑業企業景氣指數、企業家信心指數分別為124.4和120.6，較3季度分別回升0.5和3.2個百分點。
綜合考察這幾個指標，我們認為，建筑安裝工程和建筑業固定資產投資增速的回升帶來建筑業景氣程度的改善，而建筑業總產值作為滯后指標，其增速的下滑更多的是受2011年下半年至2012年初固定資產投資增速下滑的影響。在城鎮化建設的推動下，2013年建筑安裝工程固定資產投資增速有望繼續穩步回升，并將逐步反映在行業盈利能力上，建筑業整體業績在2012年4季度和2013年1季度有望改善。
房屋建設：2012年12月增速均出現小幅下滑
2012年全年，房地產開發累計完成投資71803.79億元，同比增長16.20%，增速較1-11月下滑0.5個百分點。同期，商品房累計新開工面積達177333.62萬平方米，同比下降7.3%，降幅較1-11月擴大0.1個百分點；商品房累計施工面積為573417.52萬平方米，同比增長13.20%，增速較1-11月下降0.1個百分點；商品房累計銷售面積為111303.65萬平方米，同比增長1.8%，增速在連續9個月回升之后，出現下滑，較1-11月下滑0.6個百分點。
縱觀整個2012年房地產投資、建設及銷售情況，可以發現，開發投資額增速全年保持平穩，新開工面積增速在7月份觸底之后開始企穩回升，施工面積增速觸底滯后新開工大約2個月，而銷售面積增速從年初開始逐月提升，并在11月轉為正增長，直到12月增速才稍有放緩。我們認為銷售情況的持續改善有望給住宅精裝修、地產園林企業帶來訂單的提升，同時表明房地產開發商去庫存進展順利，其新開工愿望得以增強，推動新開工和施工面積增速的提升，從而加快房建施工企業收入確認的進度。
鐵路建設：2012年完成基建投資5185億
2012年全年，全國累計完成鐵路固定資產投資6309.8億元，同比增長7%；其中，鐵路基本建設投資5185.06億元，同比增長12.7%，較1-11月提升3.71個百分點；12月，鐵路固定資產和基本建設單月投資額分別為1240.11億元和865.74億元，同比分別增長31%和34%。2012年鐵路固定資產投資和基本建設投資均順利完成6300億和5160億的目標。
在2013年1月17日召開的2013年全國鐵路工作會議上，鐵道部提出，2013年全國鐵路安排固定資產投資6500億元，其中基本建設投資5200億元、投產新線5200公里以上。
我們認為，此次公布的目標略低于我們此前的預期，也低于市場普遍預期，但我們預計，2013年鐵路投資規模可能會上調。根據鐵道部2012年3季報，當前資產負債率為61.8%。假設2013年鐵路實際完成固定資產投資6500億元，我們估算當年還本付息額約3600億元，由此推算2013年鐵道部需外部融資約8500億元，使得資產負債率上升至66%，依然處于可控范圍，因此我們認為2013年鐵道部通過銀行貸款和發債融資仍有空間，從資金角度看完成全年投資目標概率較大。考慮到2012年，鐵道部曾3次上調全年鐵路投資規模，由年初的4000億元上調至5160億元，我們認為，2013年鐵路投資規模存在上調可能。
由于同比基數較低，我們預計2013年上半年鐵路固定資產和基本建設投資累計同比增速仍將提升。
公路建設：投資增速轉正，加速態勢確立
2012年全年，道路運輸業完成固定資產投資17134.93億元，同比增長6.58%，增速較1-11月下滑0.82個百分點；2012年1-11月公路建設完成固定資產投資11471.74億元，同比增長0.55%，增速較1-10月上升1.5個百分點，自2011年12月以來首次實現同比正增長。該數據表明，公路建設投資加速的態勢進一步確立。
分地區來看，2012年1-11月，東、中、西部分別完成公路建設固定資產投資3747.52億元、3031.64億元和4692.57億元，同比增速分別為3.16%、-4.63%、2.06%。自2012年2月以來，西部地區公路建設投資較東部和中部地區率先提速。由于西部地區地域廣闊，單位面積公路里程數也明顯低于東部和中部，再加上中央財政對西部地區公路項目支持力度更大，因此我們預計，在全國公路建設投資增速繼續提升的前提下，西部地區增速有望領先東部和中部地區。
公路建設具有較強的地域性，除了中國交建、中國鐵建等大型央企公路工程業務遍布全國各地之外，各省內的公路建設企業一般都在本省或附近區域具有較強的競爭實力。
水利工程：2012年12月投資同比大增45%
2012年全年，水利管理業完成固定資產投資4059.35億元，同比增長18.95%，增速較1-11月大幅提升4.25個百分點。其中，12月單月完成投資703.07億元，同比增長44.54%，環比大增124.66%。
12月為每年的農田水利建設高峰期，過去幾年該月投資均為全年最高。我們曾在上月月報中預測2012年12月完成水利固定資產投資450億元，2012年全年完成投資3800億元。實際完成情況超過我們此前的預計，我們認為主要原因是12月資金落實情況好于我們的預期。以從土地出讓收益中計提的農田水利建設資金為例，2012年1-11月全國40個大中城市土地成交總價僅為9336.43億元，較去年同期的11221.04億元下滑了16.62%，而12月單月土地成交總價即達到2395.96億元，同比大增57%，環比大增79%，使得2012年全年土地成交總價達11732.39億元，較2011年增長5%。因此我們預計2012年這部分水利建設資金將高于2011年的約1000億元，也高于我們此前預測的800億元。
根據2012年6月發布的《水利發展規劃（2011-2015年）》，“十二五”期間水利總投資預計將達到1.8萬億元左右，年均投資3600億元。水利建設資金來源渠道較廣，我們認為2013年建設資金較有保障，再綜合考慮項目儲備和招投標進展情況，我們認為2013年水利固定資產投資有望達到4400億元，較2012年增長10%。
綜合考察這幾個指標，我們認為，建筑安裝工程和建筑業固定資產投資增速的回升帶來建筑業景氣程度的改善，而建筑業總產值作為滯后指標，其增速的下滑更多的是受2011年下半年至2012年初固定資產投資增速下滑的影響。在城鎮化建設的推動下，2013年建筑安裝工程固定資產投資增速有望繼續穩步回升，并將逐步反映在行業盈利能力上，建筑業整體業績在2012年4季度和2013年1季度有望改善。
房屋建設：2012年12月增速均出現小幅下滑
2012年全年，房地產開發累計完成投資71803.79億元，同比增長16.20%，增速較1-11月下滑0.5個百分點。同期，商品房累計新開工面積達177333.62萬平方米，同比下降7.3%，降幅較1-11月擴大0.1個百分點；商品房累計施工面積為573417.52萬平方米，同比增長13.20%，增速較1-11月下降0.1個百分點；商品房累計銷售面積為111303.65萬平方米，同比增長1.8%，增速在連續9個月回升之后，出現下滑，較1-11月下滑0.6個百分點。
縱觀整個2012年房地產投資、建設及銷售情況，可以發現，開發投資額增速全年保持平穩，新開工面積增速在7月份觸底之后開始企穩回升，施工面積增速觸底滯后新開工大約2個月，而銷售面積增速從年初開始逐月提升，并在11月轉為正增長，直到12月增速才稍有放緩。我們認為銷售情況的持續改善有望給住宅精裝修、地產園林企業帶來訂單的提升，同時表明房地產開發商去庫存進展順利，其新開工愿望得以增強，推動新開工和施工面積增速的提升，從而加快房建施工企業收入確認的進度。
鐵路建設：2012年完成基建投資5185億
2012年全年，全國累計完成鐵路固定資產投資6309.8億元，同比增長7%；其中，鐵路基本建設投資5185.06億元，同比增長12.7%，較1-11月提升3.71個百分點；12月，鐵路固定資產和基本建設單月投資額分別為1240.11億元和865.74億元，同比分別增長31%和34%。2012年鐵路固定資產投資和基本建設投資均順利完成6300億和5160億的目標。
在2013年1月17日召開的2013年全國鐵路工作會議上，鐵道部提出，2013年全國鐵路安排固定資產投資6500億元，其中基本建設投資5200億元、投產新線5200公里以上。
我們認為，此次公布的目標略低于我們此前的預期，也低于市場普遍預期，但我們預計，2013年鐵路投資規模可能會上調。根據鐵道部2012年3季報，當前資產負債率為61.8%。假設2013年鐵路實際完成固定資產投資6500億元，我們估算當年還本付息額約3600億元，由此推算2013年鐵道部需外部融資約8500億元，使得資產負債率上升至66%，依然處于可控范圍，因此我們認為2013年鐵道部通過銀行貸款和發債融資仍有空間，從資金角度看完成全年投資目標概率較大。考慮到2012年，鐵道部曾3次上調全年鐵路投資規模，由年初的4000億元上調至5160億元，我們認為，2013年鐵路投資規模存在上調可能。
由于同比基數較低，我們預計2013年上半年鐵路固定資產和基本建設投資累計同比增速仍將提升。
公路建設：投資增速轉正，加速態勢確立
2012年全年，道路運輸業完成固定資產投資17134.93億元，同比增長6.58%，增速較1-11月下滑0.82個百分點；2012年1-11月公路建設完成固定資產投資11471.74億元，同比增長0.55%，增速較1-10月上升1.5個百分點，自2011年12月以來首次實現同比正增長。該數據表明，公路建設投資加速的態勢進一步確立。
分地區來看，2012年1-11月，東、中、西部分別完成公路建設固定資產投資3747.52億元、3031.64億元和4692.57億元，同比增速分別為3.16%、-4.63%、2.06%。自2012年2月以來，西部地區公路建設投資較東部和中部地區率先提速。由于西部地區地域廣闊，單位面積公路里程數也明顯低于東部和中部，再加上中央財政對西部地區公路項目支持力度更大，因此我們預計，在全國公路建設投資增速繼續提升的前提下，西部地區增速有望領先東部和中部地區。
公路建設具有較強的地域性，除了中國交建、中國鐵建等大型央企公路工程業務遍布全國各地之外，各省內的公路建設企業一般都在本省或附近區域具有較強的競爭實力。
水利工程：2012年12月投資同比大增45%
2012年全年，水利管理業完成固定資產投資4059.35億元，同比增長18.95%，增速較1-11月大幅提升4.25個百分點。其中，12月單月完成投資703.07億元，同比增長44.54%，環比大增124.66%。
12月為每年的農田水利建設高峰期，過去幾年該月投資均為全年最高。我們曾在上月月報中預測2012年12月完成水利固定資產投資450億元，2012年全年完成投資3800億元。實際完成情況超過我們此前的預計，我們認為主要原因是12月資金落實情況好于我們的預期。以從土地出讓收益中計提的農田水利建設資金為例，2012年1-11月全國40個大中城市土地成交總價僅為9336.43億元，較去年同期的11221.04億元下滑了16.62%，而12月單月土地成交總價即達到2395.96億元，同比大增57%，環比大增79%，使得2012年全年土地成交總價達11732.39億元，較2011年增長5%。因此我們預計2012年這部分水利建設資金將高于2011年的約1000億元，也高于我們此前預測的800億元。
根據2012年6月發布的《水利發展規劃（2011-2015年）》，“十二五”期間水利總投資預計將達到1.8萬億元左右，年均投資3600億元。水利建設資金來源渠道較廣，我們認為2013年建設資金較有保障，再綜合考慮項目儲備和招投標進展情況，我們認為2013年水利固定資產投資有望達到4400億元，較2012年增長10%。
