我們分析認為，3季度的丙烯酸行業可能已經處于絕對的周期底部，預計后期盈利反轉屬于大概率事件。而數據亦顯示，近期丙烯酸價格從底部有了顯著反彈，與此同時丙烯酸與丙烯的價差已經從谷底翻了接近4倍，預計行業內衛星石化等企業將有望受益。
自2010年下半年始，丙烯酸價格大幅上漲，長期穩定在20000元/噸的高位，行業也進入了一輪盈利的大牛市。景氣的提升也造成行業內企業在過去的半年大幅擴產。而今年受宏觀經濟影響，需求不振，行業開始供過于求，景氣也大幅下滑。今年6月丙烯酸價格已跌至10000元/噸，相比前期高點接近腰斬。以該價格測算，行業內部分高成本企業已經開始虧損。展望未來，市場普遍預測丙烯酸行業將盛極而衰，步入夕陽行業的行列。事實真是如此嗎？
丙烯酸需求端分析
國內需求分析。過去十年我國丙烯酸行業消費量的復合增長率達到了18%，而08年之后3年的復合增長率也達到了12%。作為丙烯酸最大的下游丙烯酸酯主要用于建筑及紡織行業，今年受出口不振和下游房地產行業需求萎縮影響，預計需求將呈小幅負增長。這也是導致今年丙烯酸需求增速相比去年大幅下滑，產品價格也相應大幅調整。但從中長期看，丙烯酸下游的SAP、特種酯、減水劑等更為精細化的下游增速還是非常迅猛的。我們依據丙烯酸各個下游在消費中的占比和未來幾年的預計增速，對丙烯酸行業的平均增長率做了預測，該行業未來3年的平均增速還將保持在9.4%的水平。
未來幾年，我國丙烯酸行業需求端最大的增量將來自高吸收性樹脂—SAP。從全球范圍內看，SAP占到下游總需求的50%，但我國僅為14%左右，發展的空間巨大，過去3年需求增速高達到30.6%。由于SAP下游主要用于尿不濕和衛生巾，屬于必須消費，受宏觀經濟影響很小，因此未來幾年我國預計還將保持30%的增速，至2014年占比提高到24%。
國際丙烯酸需求分析。過去3年全球丙烯酸行業(剔除中國)的需求增速為3.6%。其中占消費比重50%的SAP的增速為8.4%；而非SAP的消費增速為1.17%。展望未來，我們統計了SAP的擴產規劃，其產能增速還將保持在9.7%的水平；而對于非SAP消費，我們預計未來消費增速還將維持在1%。綜上所述，我們預測未來三年丙烯酸消費增速在SAP的高速增長帶動下將達到4.5%，高于過去三年3.6%的水平。
因此綜合國內外丙烯酸行業的需求變化，我們預測未來3年全球丙烯需求的平均增速為5.7%，略高于過去3年5.4%的水平。
丙烯酸供給分析
國內供給分析。丙烯酸行業由于過去兩年的大牛市，從去年下半年陸續有多套裝置投產。累計新增了35萬噸產能，相當于2011年產能的31%。大量的投產也確實對行業的景氣造成了負面的影響。從今年下半年至明年，預計有中海惠州10萬噸和BASF16萬噸，總計26萬噸投產，產能投放速度明顯趨緩。
國際新增產能分析。今明兩年海外還將新增4萬噸和22萬噸有效產能，并且絕大多數產能都是為下游同步擴產的SAP配套，產能同比增長率為1.8%和3.4%。
綜合國內和國際新增產能，我們預測今明兩年的全球新增產能為33萬噸和38萬噸，其復合增長率為6%。
丙烯酸開工率分析。我們綜合全球的供給端及需求端變化，分析認為今明兩年的行業開工率為77%和78%。行業景將于2012觸底，并在2013年有所好轉。
自2010年下半年始，丙烯酸價格大幅上漲，長期穩定在20000元/噸的高位，行業也進入了一輪盈利的大牛市。景氣的提升也造成行業內企業在過去的半年大幅擴產。而今年受宏觀經濟影響，需求不振，行業開始供過于求，景氣也大幅下滑。今年6月丙烯酸價格已跌至10000元/噸，相比前期高點接近腰斬。以該價格測算，行業內部分高成本企業已經開始虧損。展望未來，市場普遍預測丙烯酸行業將盛極而衰，步入夕陽行業的行列。事實真是如此嗎？
丙烯酸需求端分析
國內需求分析。過去十年我國丙烯酸行業消費量的復合增長率達到了18%，而08年之后3年的復合增長率也達到了12%。作為丙烯酸最大的下游丙烯酸酯主要用于建筑及紡織行業，今年受出口不振和下游房地產行業需求萎縮影響，預計需求將呈小幅負增長。這也是導致今年丙烯酸需求增速相比去年大幅下滑，產品價格也相應大幅調整。但從中長期看，丙烯酸下游的SAP、特種酯、減水劑等更為精細化的下游增速還是非常迅猛的。我們依據丙烯酸各個下游在消費中的占比和未來幾年的預計增速，對丙烯酸行業的平均增長率做了預測，該行業未來3年的平均增速還將保持在9.4%的水平。
未來幾年，我國丙烯酸行業需求端最大的增量將來自高吸收性樹脂—SAP。從全球范圍內看，SAP占到下游總需求的50%，但我國僅為14%左右，發展的空間巨大，過去3年需求增速高達到30.6%。由于SAP下游主要用于尿不濕和衛生巾，屬于必須消費，受宏觀經濟影響很小，因此未來幾年我國預計還將保持30%的增速，至2014年占比提高到24%。
國際丙烯酸需求分析。過去3年全球丙烯酸行業(剔除中國)的需求增速為3.6%。其中占消費比重50%的SAP的增速為8.4%；而非SAP的消費增速為1.17%。展望未來，我們統計了SAP的擴產規劃，其產能增速還將保持在9.7%的水平；而對于非SAP消費，我們預計未來消費增速還將維持在1%。綜上所述，我們預測未來三年丙烯酸消費增速在SAP的高速增長帶動下將達到4.5%，高于過去三年3.6%的水平。
因此綜合國內外丙烯酸行業的需求變化，我們預測未來3年全球丙烯需求的平均增速為5.7%，略高于過去3年5.4%的水平。
丙烯酸供給分析
國內供給分析。丙烯酸行業由于過去兩年的大牛市，從去年下半年陸續有多套裝置投產。累計新增了35萬噸產能，相當于2011年產能的31%。大量的投產也確實對行業的景氣造成了負面的影響。從今年下半年至明年，預計有中海惠州10萬噸和BASF16萬噸，總計26萬噸投產，產能投放速度明顯趨緩。
國際新增產能分析。今明兩年海外還將新增4萬噸和22萬噸有效產能，并且絕大多數產能都是為下游同步擴產的SAP配套，產能同比增長率為1.8%和3.4%。
綜合國內和國際新增產能，我們預測今明兩年的全球新增產能為33萬噸和38萬噸，其復合增長率為6%。
丙烯酸開工率分析。我們綜合全球的供給端及需求端變化，分析認為今明兩年的行業開工率為77%和78%。行業景將于2012觸底，并在2013年有所好轉。
