對水泥基本面而言依然處于底部，截至5月25日，全國高標水泥市場價格較上月下跌2.4%至363元/噸，目前已接近2009年一季度低位361元/噸。受價格回落影響，水泥中報業績普遍不理想，持續負增長，但季節效應環比有好轉。7-8月為華東、中南等區域季節淡季，基本面持續平淡。行業估值具備安全邊際，已經逐步釋放了業績風險，由于目前需求預期催化劑主要集中在政策層面，主要為估值提升，短期內對水泥價格和盈利影響較小。
需求預期改善這一邏輯仍在繼續演繹，催化劑主要源于兩方面：首先，基建投資復工，包括近期發改委項目審批進程加快；其次，地產政策預期不會更嚴格，揚州新政獲得住建部認可。二季度在地產銷量回升、宏觀政策微調、基建復工的刺激下，需求預期也將持續改善。隨著基本面見底，行業下行風險較小，估值修復幅度主要取決于未來政策兌現力度，包括流動性改善情況，以及項目恢復具體進度。
需求預期改善這一邏輯仍在繼續演繹，催化劑主要源于兩方面：首先，基建投資復工，包括近期發改委項目審批進程加快；其次，地產政策預期不會更嚴格，揚州新政獲得住建部認可。二季度在地產銷量回升、宏觀政策微調、基建復工的刺激下，需求預期也將持續改善。隨著基本面見底，行業下行風險較小，估值修復幅度主要取決于未來政策兌現力度，包括流動性改善情況，以及項目恢復具體進度。
