2010年度公司業(yè)績:報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.81億元,同比增長22.83%;歸屬上市公司股東凈利潤1.43億元,同比增長1.81%,實現(xiàn)每股收益0.64元,略低于我們的預(yù)期。
同時,公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.50元(含稅),并以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增股份10股。
點評:報告期內(nèi),特別是2010年10月份之后,受國家節(jié)能減排政策的影響,一方面造成各類化工大宗原材料價格持續(xù)走強,造成公司成本上升,報告期內(nèi),公司綜合毛利率為21.39%,同比下降3.39個百分點;另一方面也導(dǎo)致了下游印染行業(yè)的整體開工率下降,致使報告期內(nèi)公司收入增速趨緩。
發(fā)展趨勢:隨著2010年公司增發(fā)募投項目(5萬噸化纖油劑和3萬噸有機硅柔軟劑)將于今年陸續(xù)投產(chǎn),將能確保公司未來兩年的高成長性。
公司還將和上海建研建材科技有限公司合作,擬進(jìn)軍聚羧酸混凝土減水劑業(yè)務(wù)。根據(jù)合作意向,公司將先期建設(shè)5萬噸項目,未來將進(jìn)一步擴展到20萬噸。未來該項目的實施將有利于公司拓展新的精細(xì)化工專業(yè)領(lǐng)域,提升公司的盈利能力。
另外,今年1月,公司推出了股權(quán)激勵計劃,擬行權(quán)價格18.40元,行權(quán)條件是以2010年為基數(shù),未來4年的凈利潤復(fù)合增長率不得低于15%,考慮到行權(quán)成本,其每年的實際凈利潤增速將不得低于21.8%。
投資建議:鑒于公司未來持續(xù)的產(chǎn)能擴張,以及新項目的上馬,將不改公司的長期成長性。盡管在未來兩年公司的成本壓力較大,但是考慮到公司的行業(yè)龍頭地位,以及“染助一體化”的經(jīng)營模式,對下游客戶具有一定的“粘性”,我們?nèi)匀痪S持對公司未來兩年的盈利預(yù)測,即:2011-2012年的EPS分別為0.98元和1.27元,繼續(xù)維持公司“推薦”的投資評級。
同時,公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.50元(含稅),并以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增股份10股。
點評:報告期內(nèi),特別是2010年10月份之后,受國家節(jié)能減排政策的影響,一方面造成各類化工大宗原材料價格持續(xù)走強,造成公司成本上升,報告期內(nèi),公司綜合毛利率為21.39%,同比下降3.39個百分點;另一方面也導(dǎo)致了下游印染行業(yè)的整體開工率下降,致使報告期內(nèi)公司收入增速趨緩。
發(fā)展趨勢:隨著2010年公司增發(fā)募投項目(5萬噸化纖油劑和3萬噸有機硅柔軟劑)將于今年陸續(xù)投產(chǎn),將能確保公司未來兩年的高成長性。
公司還將和上海建研建材科技有限公司合作,擬進(jìn)軍聚羧酸混凝土減水劑業(yè)務(wù)。根據(jù)合作意向,公司將先期建設(shè)5萬噸項目,未來將進(jìn)一步擴展到20萬噸。未來該項目的實施將有利于公司拓展新的精細(xì)化工專業(yè)領(lǐng)域,提升公司的盈利能力。
另外,今年1月,公司推出了股權(quán)激勵計劃,擬行權(quán)價格18.40元,行權(quán)條件是以2010年為基數(shù),未來4年的凈利潤復(fù)合增長率不得低于15%,考慮到行權(quán)成本,其每年的實際凈利潤增速將不得低于21.8%。
投資建議:鑒于公司未來持續(xù)的產(chǎn)能擴張,以及新項目的上馬,將不改公司的長期成長性。盡管在未來兩年公司的成本壓力較大,但是考慮到公司的行業(yè)龍頭地位,以及“染助一體化”的經(jīng)營模式,對下游客戶具有一定的“粘性”,我們?nèi)匀痪S持對公司未來兩年的盈利預(yù)測,即:2011-2012年的EPS分別為0.98元和1.27元,繼續(xù)維持公司“推薦”的投資評級。
