水泥業務穩步發展,未來兩年產能快速釋放。公司通過收購金圓水泥和雙鴨山水泥,以及在雙陽、通化、圖們以及阿城自建四條生產線,預計到10年底總水泥產能將超過2300萬噸,較09年末增長61%,公司計劃5年內水泥產能增長至3000萬噸。10年公司預計外銷熟料約330萬噸,銷售水泥1520萬噸,綜合銷量較09年增長約45%。考慮到吉林、黑龍江未來兩年水泥產能供給壓力較小,預計公司水泥銷售毛利率將穩中有升。目前公司計劃大力發展商業混凝土業務,規劃在5年內做到3000萬立方的銷量,并逐步發展骨料以及水泥預制件業務。
持有多家金融公司股權,其投資收益占營業利潤約40%。目前公司持有東北證券30.7%的股權,為其第一大股東,由于東北證券是東北唯一的綜合類券商,公司計劃積極參與其配股,并表示輕易不會放棄大股東地位。公司還持有江海證券30.1%的股權,為其第二大股東;持有吉林銀行9.77%的股權,目前吉林銀行正積極籌劃上市。
公司計劃將地產業務做大,項目儲備大幅增長。公司近兩年開始著力發展地產業務,目前南京項目基本售完,僅剩車庫和商業部分;櫻花苑已售完90%,計劃年底清盤;桂花苑計劃6月份推盤10萬平米,預計11年中售完;松原項目6月上市,計劃推盤7萬平米。目前公司在北京、天津、海口、吉林市約有115萬平米土地儲備已基本拿下,僅剩過戶手續,建筑面積約180萬平米,加上公司目前約120萬平米項目儲備,總儲備將超過300萬平米。此外,公司很可能取得在長春市蓮花山附近約12平方公里土地的開發權,可開發的土地面積約720萬平米,準備做成旅游地產項目,目前正在與政府進行溝通。
商貿、醫藥盈利穩定,未來計劃將其分拆上市。目前公司擁有四家三星級以上的酒店,一家超市和一家百貨購物中心,盈利狀況穩定,但對公司利潤貢獻有限。此外,公司還持有亞泰制藥、明星制藥和吉林大藥房三家醫藥公司的股權,每年貢獻凈利潤約3000-5000萬。公司未來不再對商貿和醫藥大力投資,而是計劃將其逐步剝離,并分拆上市。
給予強烈推薦評級。公司計劃未來幾年將地產業務做大,形成建材、金融投資和地產三大主業。基于水泥產銷量快速增長,金融投資收益穩定,以及地產業務規模快速擴大的預期,預計公司10、11年EPS分別為0.58元和0.76元,目前股價對應的PE僅為14倍和10.7倍,低于建材板塊的平均水平,再考慮到公司土地儲備有望大幅增長等事件刺激,我們認為公司合理價值區間為12-13元,給予強烈推薦評級。
持有多家金融公司股權,其投資收益占營業利潤約40%。目前公司持有東北證券30.7%的股權,為其第一大股東,由于東北證券是東北唯一的綜合類券商,公司計劃積極參與其配股,并表示輕易不會放棄大股東地位。公司還持有江海證券30.1%的股權,為其第二大股東;持有吉林銀行9.77%的股權,目前吉林銀行正積極籌劃上市。
公司計劃將地產業務做大,項目儲備大幅增長。公司近兩年開始著力發展地產業務,目前南京項目基本售完,僅剩車庫和商業部分;櫻花苑已售完90%,計劃年底清盤;桂花苑計劃6月份推盤10萬平米,預計11年中售完;松原項目6月上市,計劃推盤7萬平米。目前公司在北京、天津、海口、吉林市約有115萬平米土地儲備已基本拿下,僅剩過戶手續,建筑面積約180萬平米,加上公司目前約120萬平米項目儲備,總儲備將超過300萬平米。此外,公司很可能取得在長春市蓮花山附近約12平方公里土地的開發權,可開發的土地面積約720萬平米,準備做成旅游地產項目,目前正在與政府進行溝通。
商貿、醫藥盈利穩定,未來計劃將其分拆上市。目前公司擁有四家三星級以上的酒店,一家超市和一家百貨購物中心,盈利狀況穩定,但對公司利潤貢獻有限。此外,公司還持有亞泰制藥、明星制藥和吉林大藥房三家醫藥公司的股權,每年貢獻凈利潤約3000-5000萬。公司未來不再對商貿和醫藥大力投資,而是計劃將其逐步剝離,并分拆上市。
給予強烈推薦評級。公司計劃未來幾年將地產業務做大,形成建材、金融投資和地產三大主業。基于水泥產銷量快速增長,金融投資收益穩定,以及地產業務規模快速擴大的預期,預計公司10、11年EPS分別為0.58元和0.76元,目前股價對應的PE僅為14倍和10.7倍,低于建材板塊的平均水平,再考慮到公司土地儲備有望大幅增長等事件刺激,我們認為公司合理價值區間為12-13元,給予強烈推薦評級。
