3月31日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，自5月1日起正式實施。《辦法》共分為6章58條，對擬到創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的發(fā)行條件、發(fā)行程序、信息披露、監(jiān)督管理和法律責(zé)任等方面進行了詳細規(guī)定。
根據(jù)發(fā)行程序，中國證監(jiān)會收到申請文件后，在5個工作日內(nèi)做出是否受理的決定。而在證監(jiān)會受理申請文件后，則由相關(guān)職能部門對發(fā)行人的申請文件進行初審，并由創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會審核。《辦法》還特別提出，創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)當(dāng)建立與投資者風(fēng)險承受能力相適應(yīng)的投資者準入制度，向投資者充分提示投資風(fēng)險。
在最受外界關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板上市條件問題上，《辦法》主要做出了以下三項規(guī)定：第一，公司必須最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者是最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。第二，必須是持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司，最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，發(fā)行后股本不少于3000萬元。第三，公司必須應(yīng)當(dāng)主營業(yè)務(wù)突出，主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，并符合國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保政策。此外，規(guī)定還對準備在創(chuàng)業(yè)板上市公司的高管、股東等提出了要求。
對于創(chuàng)業(yè)板何時可以正式上馬，證監(jiān)會副主席姚剛對外界表示，由于IPO審核等上市步驟至少需要三個月的時間，因此創(chuàng)業(yè)板股票真正掛牌可能要等到8月份之后才行。
金融危機促難產(chǎn)兒降生
這些年來，我國主板市場的快速發(fā)展，基本上能夠適應(yīng)投資者對投資機會的需要，也滿足了企業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟發(fā)展對資金的需要。但是由于主板市場的上市門檻較高，對許多眼下盈利能力較弱和經(jīng)營規(guī)模較小的中小企業(yè)來說，通過主板上市融資成了不可能完成的任務(wù)，而創(chuàng)業(yè)板則可以給這些企業(yè)提供通過證券市場融資的機會，從而彌補主板市場的不足。而且也能完善和豐富我國多層次的資本市場體系，更好地滿足投資者元化的風(fēng)險偏好。
然而，這些好處在十多年前討論設(shè)立創(chuàng)業(yè)板時決策層就已經(jīng)看到，只是由于我國資本市場運作尚處于摸索階段，尚有許多不規(guī)范之處，從風(fēng)險防范的角度出發(fā)，決策層認為我國設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場的內(nèi)外條件尚不成熟。那么，為什么難產(chǎn)了十年的創(chuàng)業(yè)板會在現(xiàn)在突然推出呢？
姚剛在接受采訪時表示：設(shè)立創(chuàng)業(yè)板一是有利于推動經(jīng)濟增長，因為這些企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市，能夠擴大直接融資；第二點是有利于推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；第三是有利于擴大就業(yè)，大家都知道中小企業(yè)在我們國家為城鎮(zhèn)就業(yè)大概提供了80%的就業(yè)崗位，創(chuàng)業(yè)板主要是為那些還不符合主板條件的這些中小企業(yè)的融資，這些企業(yè)的發(fā)展，它們環(huán)境的改善，有利于促進就業(yè)。”
顯然，受到當(dāng)前全球金融危機的影響，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速明顯下滑，中小企業(yè)融資渠道不暢，效益下滑，裁員潮、倒閉潮席卷而來，而中小企業(yè)又是帶動就業(yè)的主力軍，因此中央決策層從去年10月開始就加大了對中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的扶植力度，從落實對中小企業(yè)融資擔(dān)保、貼息扶持政策到大力推進創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)的戰(zhàn)略部署，無不體現(xiàn)了這一意圖。而創(chuàng)業(yè)板的推出，亦可為諸多中小企業(yè)尤其是高科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)開辟一條新的融資路徑，幫助他們度過當(dāng)前的經(jīng)濟低迷期，進而促進就業(yè)，帶動經(jīng)濟。
事實上，由于資產(chǎn)規(guī)模有限、經(jīng)營風(fēng)險較大，“融資難”一直是困擾中小企業(yè)的一大難題，也是制約許多中小企業(yè)發(fā)展壯大的關(guān)鍵所在。上海一位投行人士認為，盡管近幾個月我國銀行信貸大幅增長，但其中大部分流向了國有大中型企業(yè)和重大基建項目，中小企業(yè)獲得的貸款增長很少。可事實上，面對金融危機，中小企業(yè)反而比大中型國企更需要資金支持。
“給中小企業(yè)100億和給中石油100億在拉動內(nèi)需、擴大就業(yè)等方面起的作用完全不同。”上述投行人士表示。而根據(jù)深交所的測算，在資本市場融資1億元，至少帶動3億元資金流向企業(yè)，顯然，利用資本市場支持中小企業(yè)，是應(yīng)對金融危機沖擊的有效措施之一。
可見，在促使決策層下決心推出創(chuàng)業(yè)板的問題上，眼前這場金融危機起到了關(guān)鍵的催化作用。
門檻過高引發(fā)爭議
盡管眼下正是推出創(chuàng)業(yè)板的好時機，但創(chuàng)業(yè)板上市的高門檻卻引起了許多專家學(xué)者和業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。
著名財經(jīng)評論員水皮認為，千呼萬喚的創(chuàng)業(yè)板只能算是中小板的一個打折而已，中國政法大學(xué)教授劉紀鵬更直接地稱創(chuàng)業(yè)板充其量只能叫成長板。因為符合門檻的企業(yè)是已經(jīng)走出風(fēng)險期并且已經(jīng)開始盈利的企業(yè)，“這個創(chuàng)業(yè)板已與當(dāng)初設(shè)想的創(chuàng)業(yè)板相去甚遠”。
財經(jīng)評論員葉檀更是直言不諱地表示：“門檻太高，要求太多，公司沒有別的辦法，就只能做假賬，這對市場的危害更大。”
葉檀認為，過去我們推出過中小企業(yè)板，結(jié)果成了變相的主板市場，上市的企業(yè)并沒有像期望的那樣具有中小企業(yè)特有的優(yōu)質(zhì)基因，而是和主板的上市公司大同小異。而推出創(chuàng)業(yè)板后，很可能由于忽略創(chuàng)業(yè)板的特性，而使得創(chuàng)業(yè)板最終變成了和主板市場相同的一個市場，那推創(chuàng)業(yè)板就全無意義了。標準定得太高，怕違背了設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的初衷；定得太低，又怕創(chuàng)業(yè)板淪為空殼企業(yè)的圈錢工具，這的確是在制定創(chuàng)業(yè)板規(guī)則時要面對的一個兩難的問題，因此創(chuàng)業(yè)板上市門檻引發(fā)爭議也在情理之中。
根據(jù)發(fā)行程序，中國證監(jiān)會收到申請文件后，在5個工作日內(nèi)做出是否受理的決定。而在證監(jiān)會受理申請文件后，則由相關(guān)職能部門對發(fā)行人的申請文件進行初審，并由創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會審核。《辦法》還特別提出，創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)當(dāng)建立與投資者風(fēng)險承受能力相適應(yīng)的投資者準入制度，向投資者充分提示投資風(fēng)險。
在最受外界關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板上市條件問題上，《辦法》主要做出了以下三項規(guī)定：第一，公司必須最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者是最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。第二，必須是持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司，最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，發(fā)行后股本不少于3000萬元。第三，公司必須應(yīng)當(dāng)主營業(yè)務(wù)突出，主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，并符合國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保政策。此外，規(guī)定還對準備在創(chuàng)業(yè)板上市公司的高管、股東等提出了要求。
對于創(chuàng)業(yè)板何時可以正式上馬，證監(jiān)會副主席姚剛對外界表示，由于IPO審核等上市步驟至少需要三個月的時間，因此創(chuàng)業(yè)板股票真正掛牌可能要等到8月份之后才行。
金融危機促難產(chǎn)兒降生
這些年來，我國主板市場的快速發(fā)展，基本上能夠適應(yīng)投資者對投資機會的需要，也滿足了企業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟發(fā)展對資金的需要。但是由于主板市場的上市門檻較高，對許多眼下盈利能力較弱和經(jīng)營規(guī)模較小的中小企業(yè)來說，通過主板上市融資成了不可能完成的任務(wù)，而創(chuàng)業(yè)板則可以給這些企業(yè)提供通過證券市場融資的機會，從而彌補主板市場的不足。而且也能完善和豐富我國多層次的資本市場體系，更好地滿足投資者元化的風(fēng)險偏好。
然而，這些好處在十多年前討論設(shè)立創(chuàng)業(yè)板時決策層就已經(jīng)看到，只是由于我國資本市場運作尚處于摸索階段，尚有許多不規(guī)范之處，從風(fēng)險防范的角度出發(fā)，決策層認為我國設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場的內(nèi)外條件尚不成熟。那么，為什么難產(chǎn)了十年的創(chuàng)業(yè)板會在現(xiàn)在突然推出呢？
姚剛在接受采訪時表示：設(shè)立創(chuàng)業(yè)板一是有利于推動經(jīng)濟增長，因為這些企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市，能夠擴大直接融資；第二點是有利于推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；第三是有利于擴大就業(yè)，大家都知道中小企業(yè)在我們國家為城鎮(zhèn)就業(yè)大概提供了80%的就業(yè)崗位，創(chuàng)業(yè)板主要是為那些還不符合主板條件的這些中小企業(yè)的融資，這些企業(yè)的發(fā)展，它們環(huán)境的改善，有利于促進就業(yè)。”
顯然，受到當(dāng)前全球金融危機的影響，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速明顯下滑，中小企業(yè)融資渠道不暢，效益下滑，裁員潮、倒閉潮席卷而來，而中小企業(yè)又是帶動就業(yè)的主力軍，因此中央決策層從去年10月開始就加大了對中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的扶植力度，從落實對中小企業(yè)融資擔(dān)保、貼息扶持政策到大力推進創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)的戰(zhàn)略部署，無不體現(xiàn)了這一意圖。而創(chuàng)業(yè)板的推出，亦可為諸多中小企業(yè)尤其是高科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)開辟一條新的融資路徑，幫助他們度過當(dāng)前的經(jīng)濟低迷期，進而促進就業(yè)，帶動經(jīng)濟。
事實上，由于資產(chǎn)規(guī)模有限、經(jīng)營風(fēng)險較大，“融資難”一直是困擾中小企業(yè)的一大難題，也是制約許多中小企業(yè)發(fā)展壯大的關(guān)鍵所在。上海一位投行人士認為，盡管近幾個月我國銀行信貸大幅增長，但其中大部分流向了國有大中型企業(yè)和重大基建項目，中小企業(yè)獲得的貸款增長很少。可事實上，面對金融危機，中小企業(yè)反而比大中型國企更需要資金支持。
“給中小企業(yè)100億和給中石油100億在拉動內(nèi)需、擴大就業(yè)等方面起的作用完全不同。”上述投行人士表示。而根據(jù)深交所的測算，在資本市場融資1億元，至少帶動3億元資金流向企業(yè)，顯然，利用資本市場支持中小企業(yè)，是應(yīng)對金融危機沖擊的有效措施之一。
可見，在促使決策層下決心推出創(chuàng)業(yè)板的問題上，眼前這場金融危機起到了關(guān)鍵的催化作用。
門檻過高引發(fā)爭議
盡管眼下正是推出創(chuàng)業(yè)板的好時機，但創(chuàng)業(yè)板上市的高門檻卻引起了許多專家學(xué)者和業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。
著名財經(jīng)評論員水皮認為，千呼萬喚的創(chuàng)業(yè)板只能算是中小板的一個打折而已，中國政法大學(xué)教授劉紀鵬更直接地稱創(chuàng)業(yè)板充其量只能叫成長板。因為符合門檻的企業(yè)是已經(jīng)走出風(fēng)險期并且已經(jīng)開始盈利的企業(yè)，“這個創(chuàng)業(yè)板已與當(dāng)初設(shè)想的創(chuàng)業(yè)板相去甚遠”。
財經(jīng)評論員葉檀更是直言不諱地表示：“門檻太高，要求太多，公司沒有別的辦法，就只能做假賬，這對市場的危害更大。”
葉檀認為，過去我們推出過中小企業(yè)板，結(jié)果成了變相的主板市場，上市的企業(yè)并沒有像期望的那樣具有中小企業(yè)特有的優(yōu)質(zhì)基因，而是和主板的上市公司大同小異。而推出創(chuàng)業(yè)板后，很可能由于忽略創(chuàng)業(yè)板的特性，而使得創(chuàng)業(yè)板最終變成了和主板市場相同的一個市場，那推創(chuàng)業(yè)板就全無意義了。標準定得太高，怕違背了設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的初衷；定得太低，又怕創(chuàng)業(yè)板淪為空殼企業(yè)的圈錢工具，這的確是在制定創(chuàng)業(yè)板規(guī)則時要面對的一個兩難的問題，因此創(chuàng)業(yè)板上市門檻引發(fā)爭議也在情理之中。
