水泥行業運行數據表明：水泥行業的運行情況平穩，景氣程度尚好，經營壓力有所減緩。預計隨著消費旺季的即將到來及國家大規模基建投資的陸續開工，水泥行業的景氣程度有望逐漸趨好。玻璃行業因房地產疲軟及出口減少等因素，雖然有近20%的產能停產，但價格下滑局面仍未止住。預計玻璃行業經營困難的局面短期內難以扭轉。
水泥業開局好
根據中國建材信息總網對全國重點聯系水泥企業的統計，2009年1月受春節及消費淡季等因素影響，全國重點聯系水泥企業的累計產量同比減少了1.75%，銷量同比下降7.15%，庫存同比上漲33.93%。
全國水泥市場分化更明顯。2008年全國水泥總產量同比增長2.81%,。在全國31個省市地區中，內蒙古以同比增幅21.79%位居第一，其次為廣西、陜西等省；北京以同比下降24.99%位居跌幅第一，其次為山西、天津等地區，浙江省開工率嚴重不足。
由于煤炭價格穩中趨降，預計水泥行業的成本壓力有所減緩。從市場反饋情況來看，西部地區的水泥價格相對堅挺，東部地區的水泥價格略降，但毛利情況有所好轉。預計在國家大規模基建投資逐漸開工及水泥消費旺季即將到來的預期下，水泥行業的景氣程度有望趨好。
玻璃業未改善
根據中國建材信息總網統計：2009年1月，41家重點聯系玻璃企業生產平板玻璃2522.72萬重量箱，比上年同期下降13.47%；銷售平板玻璃2288.05萬重量箱，比上年同期下降9.75%，1月平板玻璃銷售率為90.69%，比上月下降15.22個百分點，比上年同期增長6.34個百分點。1月末平板玻璃庫存2229.33萬重量箱，比上年同期增長6.21%。1月玻璃價格繼續走低，其中浮法玻璃平均價格為61.83元/重量箱，環比跌幅為8.01%，同比跌幅為16.28%；普通平板玻璃平均價格為58.54元/重量箱，環比跌幅為0.41%，同比跌幅為6.83%。
國家發改委價格監測中心的最新信息顯示，今年以來，全國主要城市普通平板玻璃和浮法玻璃價格依然處于下跌中。根據中國建材信息總網統計，部分企業以提前冷修或停產實現壓縮產能，或者適當延長大修和技術改造周期，推遲點火時間。截止到1月，陸續冷修及停產的浮法玻璃生產能力約占全國總量的18.57%。
我們認為，由于下游需求不振，加上一季度玻璃行業處于淡季，預計3月玻璃行業的景氣仍將在低位運行。
投資建議
水泥行業的市盈率和市凈率在2008年11月初達到相對低點（但尚未達到歷史最低點）后開始反彈，國家促進內需、加大基建投資的政策直接提振了市場信心，導致水泥板塊率先反彈。目前水泥行業的整體平均市盈率和市凈率分別為24.6倍和2.85倍（根據2008年預測業績計算），接近牛市下的估值水平，處于相對合理的水平。預計2009年水泥行業的整體業績會有所增長，以2009年預測業績計算的市盈率水平約為15倍左右，估值處于估值合理且略偏低的范圍。
在國家促進內需的政策拉動下，預計水泥行業2009年仍將保持相對平穩的運行態勢，但2010年水泥市場的不確定性可能會影響水泥公司2010年的業績。因此，雖然水泥板塊的強勢仍有望持續，但鑒于2010年的增長尚存在一定的不確定，給予水泥行業“中性”的投資評級。對于2010年增長預期明確的優勢水泥股，給予增持的投資評級，建議逢低增持華新水泥、冀東水泥、海螺水泥等優勢公司及江西水泥等具有整合能力的區域龍頭。
玻璃行業的市盈率和市凈率在2008年11月初達到相對低點（但尚未達到歷史最低點）后開始反彈，國家促進內需、加大基建投資的政策直接提振了市場信心，導致玻璃板塊反彈。目前玻璃板塊的整體平均市盈率和市凈率分別為19.8倍和3.2倍（根據2008年預測業績計算），處于相對合理的水平。預計2009年玻璃行業的整體業績會有所下滑，我們假定2008年玻璃公司的整體平均利潤降幅為15%，則玻璃上市公司目前的行業整體平均市盈率和市凈率可能分別在23倍和3.7倍，略有高估。
玻璃行業經營困難的格局短期內很難改變，估值水平也略高，給予“中性”的投資評級。建議逢低增持南玻、金晶科技等受益于國家節能減排政策且業績有望持續增長的優勢公司。對于建材行業中海螺型材、中材科技等受益于國家節能減排政策、業績有望持續增長的優勢公司，給予“增持”的投資評級。
水泥業開局好
根據中國建材信息總網對全國重點聯系水泥企業的統計，2009年1月受春節及消費淡季等因素影響，全國重點聯系水泥企業的累計產量同比減少了1.75%，銷量同比下降7.15%，庫存同比上漲33.93%。
全國水泥市場分化更明顯。2008年全國水泥總產量同比增長2.81%,。在全國31個省市地區中，內蒙古以同比增幅21.79%位居第一，其次為廣西、陜西等省；北京以同比下降24.99%位居跌幅第一，其次為山西、天津等地區，浙江省開工率嚴重不足。
由于煤炭價格穩中趨降，預計水泥行業的成本壓力有所減緩。從市場反饋情況來看，西部地區的水泥價格相對堅挺，東部地區的水泥價格略降，但毛利情況有所好轉。預計在國家大規模基建投資逐漸開工及水泥消費旺季即將到來的預期下，水泥行業的景氣程度有望趨好。
玻璃業未改善
根據中國建材信息總網統計：2009年1月，41家重點聯系玻璃企業生產平板玻璃2522.72萬重量箱，比上年同期下降13.47%；銷售平板玻璃2288.05萬重量箱，比上年同期下降9.75%，1月平板玻璃銷售率為90.69%，比上月下降15.22個百分點，比上年同期增長6.34個百分點。1月末平板玻璃庫存2229.33萬重量箱，比上年同期增長6.21%。1月玻璃價格繼續走低，其中浮法玻璃平均價格為61.83元/重量箱，環比跌幅為8.01%，同比跌幅為16.28%；普通平板玻璃平均價格為58.54元/重量箱，環比跌幅為0.41%，同比跌幅為6.83%。
國家發改委價格監測中心的最新信息顯示，今年以來，全國主要城市普通平板玻璃和浮法玻璃價格依然處于下跌中。根據中國建材信息總網統計，部分企業以提前冷修或停產實現壓縮產能，或者適當延長大修和技術改造周期，推遲點火時間。截止到1月，陸續冷修及停產的浮法玻璃生產能力約占全國總量的18.57%。
我們認為，由于下游需求不振，加上一季度玻璃行業處于淡季，預計3月玻璃行業的景氣仍將在低位運行。
投資建議
水泥行業的市盈率和市凈率在2008年11月初達到相對低點（但尚未達到歷史最低點）后開始反彈，國家促進內需、加大基建投資的政策直接提振了市場信心，導致水泥板塊率先反彈。目前水泥行業的整體平均市盈率和市凈率分別為24.6倍和2.85倍（根據2008年預測業績計算），接近牛市下的估值水平，處于相對合理的水平。預計2009年水泥行業的整體業績會有所增長，以2009年預測業績計算的市盈率水平約為15倍左右，估值處于估值合理且略偏低的范圍。
在國家促進內需的政策拉動下，預計水泥行業2009年仍將保持相對平穩的運行態勢，但2010年水泥市場的不確定性可能會影響水泥公司2010年的業績。因此，雖然水泥板塊的強勢仍有望持續，但鑒于2010年的增長尚存在一定的不確定，給予水泥行業“中性”的投資評級。對于2010年增長預期明確的優勢水泥股，給予增持的投資評級，建議逢低增持華新水泥、冀東水泥、海螺水泥等優勢公司及江西水泥等具有整合能力的區域龍頭。
玻璃行業的市盈率和市凈率在2008年11月初達到相對低點（但尚未達到歷史最低點）后開始反彈，國家促進內需、加大基建投資的政策直接提振了市場信心，導致玻璃板塊反彈。目前玻璃板塊的整體平均市盈率和市凈率分別為19.8倍和3.2倍（根據2008年預測業績計算），處于相對合理的水平。預計2009年玻璃行業的整體業績會有所下滑，我們假定2008年玻璃公司的整體平均利潤降幅為15%，則玻璃上市公司目前的行業整體平均市盈率和市凈率可能分別在23倍和3.7倍，略有高估。
玻璃行業經營困難的格局短期內很難改變，估值水平也略高，給予“中性”的投資評級。建議逢低增持南玻、金晶科技等受益于國家節能減排政策且業績有望持續增長的優勢公司。對于建材行業中海螺型材、中材科技等受益于國家節能減排政策、業績有望持續增長的優勢公司，給予“增持”的投資評級。
