近年來，大幅舉債大肆擴張的祁連山凈利潤接連下滑，負債額畸形攀升。公司近期推出配股計劃，擬募集資金不超過16.77億元，遭到部分中小股東抵制。“這個公司看來是窮瘋了，這么弱的市道居然推出配股計劃”，在祁連山公告配股計劃后，有投資者在網絡上憤慨留言。
舉債擴張釀風險
在中材集團2009年入主祁連山后，祁連山就開啟了大舉債大擴張的大幕。公司通過新建生產線和并購重組方式，加快了在甘肅、青海兩省重點區域的戰略布局，形成了十一大水泥生產基地和七大區域銷售市場，水泥產能由2009年初的680萬噸，增長到2012年9月末的1700萬噸，增幅達150%。按照公司的說法，大肆擴張是“提高市場占有率，強化公司在甘、青地區水泥市場的龍頭地位”。
但有專家統計指出，甘肅目前已投產新型干法水泥生產線已經達到38條，年熟料產能2790萬噸，折合水泥產能約4300萬噸。而去年甘肅水泥產量為2726萬噸，今年1-8月水泥產量2260萬噸，同比增長26.2%，即使按照此增速計算，今年的水泥產量也不過3440萬噸。相比目前已投產的產能來看，仍有超過20%的產能得不到有效利用，如果考慮到在建的項目，產能過剩現象已經較為明顯。
為了鞏固所謂的“龍頭地位”，祁連山的攤子越鋪越大，公司的負債總額不斷攀升，流動負債額急劇上升，資金捉襟見肘，才使得祁連山推出了意欲綁架中小股東的配股計劃。
根據公司近幾年來的財務數據，2009年底時公司負債總額為23.06億元，2010年上漲到36.8億元，2011年負債達到56.48億元，2012年前三季度負債額就達62.4億元。
而且，公司流動負債占總負債的比重呈快速上升趨勢。公司流動負債占總負債的比重由2009 年末的44.63%上升到2012年9月末的63.26%，公司短期償債風險有所增加。公司流動負債金額達到了39億元，一年內到期的非流動負債則有6億元，短期借款金額為19.31億元，公司資金壓力可見一斑。
根據公司披露的配股說明書摘要，公司本次擬按每10股配3股的比例向全體股東配售股份，共計可配股票總數量為1.42億股，配股價格為6.26元/股，本次配股擬募集資金不超過16.77億元。
太平洋證券投行部相關人士指出，這種大幅舉債大肆擴張的模式，很有可能是“領導好大喜功”的表現，最終將沒有人真正為決策的失誤埋單，中小股東很有可能成為公司鋪大攤子的犧牲品。
營收緩增利潤連降
按照常理，祁連山大肆新建和收購生產線，公司營收相應大幅增長才合乎情理，但2009年至今，公司負債總額增長了4倍，公司營收增長竟低于1倍。財務數據顯示，2009年公司營業收入為24.58億元，2010年為29.87億元，2011年為36.25億元，2012年前三季度僅為32.08億元。
太平洋證券投行部相關人士認為，大額投資并沒有帶來營收大幅增長，這是公司經營比較危險的一個信號。更令人大跌眼鏡的是，公司的凈利潤竟然接連下滑。2010年公司凈利潤為4.91億元，2011年則下降到3.32億元，2012年前三季度凈利潤僅為1.67億元。而且水泥行業在2011年均實現了同比大幅增長，但祁連山卻“特立獨行”，凈利潤竟然同比出現了下滑。
從經營數據來看，公司各項經營與發展指標均大幅下滑。公司存貨周轉率近三年（從2010年到2012年前三季度）的數據分別為5.75%、4.66%和3.95%，公司營收賬款周轉率分別為20.08%、9.67%和4.73%，總資產周轉率分別為0.54%、0.48和0.35%，營業利潤增長率分別為23.96%、-32.39%和-78.60%。
在此背景下，針對祁連山配股圈錢的行為，部分投資者在網絡上表明了抵制的態度。根據監管新規，如代銷期限屆滿，A股股東認購股票的數量未達到本次A股配股擬配股數量的70%，或配股發行企業控股股東不履行認配股份的承諾，本次發行失敗。發行企業須按照發行價并加算銀行同期存款利息返還已經認購的股東。這意味著，一旦祁連山股東認購配股的數量不足擬配股數量的70%，祁連山配股將宣告失敗。
舉債擴張釀風險
在中材集團2009年入主祁連山后，祁連山就開啟了大舉債大擴張的大幕。公司通過新建生產線和并購重組方式，加快了在甘肅、青海兩省重點區域的戰略布局，形成了十一大水泥生產基地和七大區域銷售市場，水泥產能由2009年初的680萬噸，增長到2012年9月末的1700萬噸，增幅達150%。按照公司的說法，大肆擴張是“提高市場占有率，強化公司在甘、青地區水泥市場的龍頭地位”。
但有專家統計指出，甘肅目前已投產新型干法水泥生產線已經達到38條，年熟料產能2790萬噸，折合水泥產能約4300萬噸。而去年甘肅水泥產量為2726萬噸，今年1-8月水泥產量2260萬噸，同比增長26.2%，即使按照此增速計算，今年的水泥產量也不過3440萬噸。相比目前已投產的產能來看，仍有超過20%的產能得不到有效利用，如果考慮到在建的項目，產能過剩現象已經較為明顯。
為了鞏固所謂的“龍頭地位”，祁連山的攤子越鋪越大，公司的負債總額不斷攀升，流動負債額急劇上升，資金捉襟見肘，才使得祁連山推出了意欲綁架中小股東的配股計劃。
根據公司近幾年來的財務數據，2009年底時公司負債總額為23.06億元，2010年上漲到36.8億元，2011年負債達到56.48億元，2012年前三季度負債額就達62.4億元。
而且，公司流動負債占總負債的比重呈快速上升趨勢。公司流動負債占總負債的比重由2009 年末的44.63%上升到2012年9月末的63.26%，公司短期償債風險有所增加。公司流動負債金額達到了39億元，一年內到期的非流動負債則有6億元，短期借款金額為19.31億元，公司資金壓力可見一斑。
根據公司披露的配股說明書摘要，公司本次擬按每10股配3股的比例向全體股東配售股份，共計可配股票總數量為1.42億股，配股價格為6.26元/股，本次配股擬募集資金不超過16.77億元。
太平洋證券投行部相關人士指出，這種大幅舉債大肆擴張的模式，很有可能是“領導好大喜功”的表現，最終將沒有人真正為決策的失誤埋單，中小股東很有可能成為公司鋪大攤子的犧牲品。
營收緩增利潤連降
按照常理，祁連山大肆新建和收購生產線，公司營收相應大幅增長才合乎情理，但2009年至今，公司負債總額增長了4倍，公司營收增長竟低于1倍。財務數據顯示，2009年公司營業收入為24.58億元，2010年為29.87億元，2011年為36.25億元，2012年前三季度僅為32.08億元。
太平洋證券投行部相關人士認為，大額投資并沒有帶來營收大幅增長，這是公司經營比較危險的一個信號。更令人大跌眼鏡的是，公司的凈利潤竟然接連下滑。2010年公司凈利潤為4.91億元，2011年則下降到3.32億元，2012年前三季度凈利潤僅為1.67億元。而且水泥行業在2011年均實現了同比大幅增長，但祁連山卻“特立獨行”，凈利潤竟然同比出現了下滑。
從經營數據來看，公司各項經營與發展指標均大幅下滑。公司存貨周轉率近三年（從2010年到2012年前三季度）的數據分別為5.75%、4.66%和3.95%，公司營收賬款周轉率分別為20.08%、9.67%和4.73%，總資產周轉率分別為0.54%、0.48和0.35%，營業利潤增長率分別為23.96%、-32.39%和-78.60%。
在此背景下，針對祁連山配股圈錢的行為，部分投資者在網絡上表明了抵制的態度。根據監管新規，如代銷期限屆滿，A股股東認購股票的數量未達到本次A股配股擬配股數量的70%，或配股發行企業控股股東不履行認配股份的承諾，本次發行失敗。發行企業須按照發行價并加算銀行同期存款利息返還已經認購的股東。這意味著，一旦祁連山股東認購配股的數量不足擬配股數量的70%，祁連山配股將宣告失敗。
