水泥龍頭天山股份（000877.SZ）23日披露三季度報告。報告顯示，三季度公司凈虧損2.59億元，較二季度收窄，但公司仍面臨顯著的經營壓力。目前，公司存量債券3只，存續余額共計40億元。
公開資料顯示，天山股份主營水泥、商混、骨料的制造與銷售，其中水泥營收占比最大超過60%，是央企中國建材集團有限公司下屬企業，評級AAA。
根據財務報告，三季度天山股份實現營業收入189.6億元，同比下降12.9%；凈虧損2.59億元，同比上升22.57%。前三季度，公司實現營業收入549.38億元，同比下降10.64%；凈虧損11.81億元，同比上升68.5%。
對于前三季度經營業績同比減虧的原因，天山股份解釋稱，系公司水泥商毛利額增加，期間費用下降所致。前三季度公司緊抓管理精細化，降本控費，水泥、商品混凝土成本同比均有不同程度下降。
根據三季報，截至2025年9月30日，公司總資產為2897.28億元，較上年度末微增0.55% ；總負債為1911.02億元 。
截至2025年三季度末，公司賬面商譽高達270.91億元。市場人士分析指出，商譽過高原因是其于2021年收購了標的公司（南方水泥、西南水泥、中聯水泥），因歷史并購積累了269億元的巨額商譽，同時收購天山股份，又支付了高達338億元的評估增值。
聯合資信在今年5月發布的評級報告指出，在水泥價格震蕩修復及煤炭價格持續下降的背景下，預計天山股份全年盈利能力仍將承壓，但有望同比改善。
在現金流方面，公司表現強勁。經營活動產生的現金流量凈額為48.69億元，同比大幅增長超40%。公司解釋稱系本期購買商品、接受勞務支付的現金減少所致。這一表現，也印證了聯合資信報告中關于公司盈利有望改善的觀點。
目前其存量債券3只，存續余額共計40億元，最新一期發行的債券票面利率2.38%。
作為中國建材股份旗下最主要的水泥經營主體，聯合資信認為，公司獲得的外部支持力度很大。在融資方面，公司獲得股東的大力支持。其控股股東中國建材股份在資金拆借等方面為公司提供了強有力的支持，截至2024年底，其獲得了中國建材股份借款209.46億元。通道支持方面，中國建材股份為公司提供內部流程綠色通道支持，減少審批流程，提升審批速度，大幅提升了公司運作效率。
