12年減水劑業務預計增長60%以上，河南市場有望成為主要增長區。即便不考慮新的收購項目，單憑公司現有的產能的釋放，公司減水劑業務在12年仍將能夠實現60%以上的增長。目前各區域的市場開拓快速推進，保障了今年減水劑業務的持續放量。12年三代的銷量將達到6萬噸，較11年增加2.6萬噸，貴州和福建地區下游需求依然保持較高增速(房地產調控負面影響較小)，以及市場開拓進展順利使得消化2.6萬噸的量并不困難。12年河南市場有望成為“黑馬”，也是二代的主要增量市場。河南科之杰收購的銀洲砼材是當地的龍頭企業，市場份額在15%-20%，對應6-8萬噸左右的銷量，鑒于河南科之杰在當地的市場拓展較好，12年新增8萬噸的二代銷量完全可以實現。
公司減水劑業務的異地擴張將經歷兩個階段。第一階段，減水劑行業的高增長而非產品的的結構升級成就公司減水劑業務快速擴張；第二階段，產品的結構升級助推公司減水劑業務快速擴張。當前市場普遍將公司臵于第二階段來看問題，由于看不到三代快速替代二代的趨勢，從而擔憂公司異地擴張的可持續性。但是在三代加速替代二代的趨勢起來之前，單憑抓住減水劑行業在西部巨大的增量市場，足以保證公司未來3-5年的高速擴張。因此在前后兩個階段，公司都有望持續快速擴張，不過擴張的邏輯不同而已。
公司11年以來減水劑業務持續高增長，在逐步兌現有望持續快速擴張的邏輯。考慮到公司市場開拓情況好于預期，尤其是河南市場的銷售情況大幅好于此前的預計，考慮到公司具備崛起為減水劑行業龍頭的潛質，給予公司12年20倍的PE。
公司減水劑業務的異地擴張將經歷兩個階段。第一階段，減水劑行業的高增長而非產品的的結構升級成就公司減水劑業務快速擴張；第二階段，產品的結構升級助推公司減水劑業務快速擴張。當前市場普遍將公司臵于第二階段來看問題，由于看不到三代快速替代二代的趨勢，從而擔憂公司異地擴張的可持續性。但是在三代加速替代二代的趨勢起來之前，單憑抓住減水劑行業在西部巨大的增量市場，足以保證公司未來3-5年的高速擴張。因此在前后兩個階段，公司都有望持續快速擴張，不過擴張的邏輯不同而已。
公司11年以來減水劑業務持續高增長，在逐步兌現有望持續快速擴張的邏輯。考慮到公司市場開拓情況好于預期，尤其是河南市場的銷售情況大幅好于此前的預計，考慮到公司具備崛起為減水劑行業龍頭的潛質，給予公司12年20倍的PE。
