1、減水劑行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動力主要來自于商混普及率的提高、行業(yè)集中度提升。
(1)盡管固定資產(chǎn)投資增速下滑對混凝土總需求產(chǎn)生負(fù)面影響，但隨著城市禁現(xiàn)工作的推進，商混普及率將逐步提高;同時，中西部地區(qū)商混普及率進入快速提高階段。
(2)我國減水劑行業(yè)集中度仍處于較低水平，銷售收入前10位企業(yè)市場份額僅為25%左右，龍頭企業(yè)市場重合度較低。定制性服務(wù)、資金墊付能力等制勝關(guān)鍵，決定了集中度提升的必然。
2、三代減水劑的替代效應(yīng):
(1)三代減水劑對二代替代是大勢所趨，提倡使用高標(biāo)號高性能混凝土、運輸距離延長、泵送比例提高、性價比等因素是重要的推動力。
(2)使用三代減水劑的直接成本比二代高10%左右，如果考慮混凝土性能的改善以及摻合料等因素，三代性價比與二代基本相當(dāng)或略好。替代進程受原材料價格影響。
3、持續(xù)擴張推動業(yè)績增長:公司立足福建持續(xù)進行跨區(qū)域擴張，10年設(shè)立重慶、貴州基地，輻射西南市場;11年設(shè)立河南、陜西、廣東基地，輻射中部、西北、兩廣及海南市場。目前擁有二代產(chǎn)能8.2萬噸(福建3.2萬噸、重慶5萬噸)，三代產(chǎn)能8萬噸(漳州5萬噸、貴州3萬噸)。
4、盈利預(yù)測及評級：維持公司11-13年EPS 分別為0.80元、1.19元、1.63元，對應(yīng)12年動態(tài)PE18倍；同時考慮到市場整合預(yù)期，維持“增持”評級。
(1)盡管固定資產(chǎn)投資增速下滑對混凝土總需求產(chǎn)生負(fù)面影響，但隨著城市禁現(xiàn)工作的推進，商混普及率將逐步提高;同時，中西部地區(qū)商混普及率進入快速提高階段。
(2)我國減水劑行業(yè)集中度仍處于較低水平，銷售收入前10位企業(yè)市場份額僅為25%左右，龍頭企業(yè)市場重合度較低。定制性服務(wù)、資金墊付能力等制勝關(guān)鍵，決定了集中度提升的必然。
2、三代減水劑的替代效應(yīng):
(1)三代減水劑對二代替代是大勢所趨，提倡使用高標(biāo)號高性能混凝土、運輸距離延長、泵送比例提高、性價比等因素是重要的推動力。
(2)使用三代減水劑的直接成本比二代高10%左右，如果考慮混凝土性能的改善以及摻合料等因素，三代性價比與二代基本相當(dāng)或略好。替代進程受原材料價格影響。
3、持續(xù)擴張推動業(yè)績增長:公司立足福建持續(xù)進行跨區(qū)域擴張，10年設(shè)立重慶、貴州基地，輻射西南市場;11年設(shè)立河南、陜西、廣東基地，輻射中部、西北、兩廣及海南市場。目前擁有二代產(chǎn)能8.2萬噸(福建3.2萬噸、重慶5萬噸)，三代產(chǎn)能8萬噸(漳州5萬噸、貴州3萬噸)。
4、盈利預(yù)測及評級：維持公司11-13年EPS 分別為0.80元、1.19元、1.63元，對應(yīng)12年動態(tài)PE18倍；同時考慮到市場整合預(yù)期，維持“增持”評級。
