作為混凝土攪拌車(chē)、散裝水泥車(chē)的龍頭企業(yè)，公司將充分享受保障房建設(shè)超強(qiáng)力度所帶來(lái)利好。
注入華菱汽車(chē)的資產(chǎn)是公司的最大看點(diǎn)。
星馬汽車(chē)(600375)具備年產(chǎn)各類(lèi)專(zhuān)用汽車(chē)近5000輛的生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)2010年各類(lèi)專(zhuān)用車(chē)達(dá)到9000-10000臺(tái)（混凝土攪拌車(chē)將占據(jù)約70%的比例）。公司主導(dǎo)產(chǎn)品有混凝土攪拌車(chē)、散裝水泥汽車(chē)、混凝土泵車(chē)等，共計(jì)8大系列100多個(gè)品種規(guī)格。混凝土攪拌車(chē)是公司主要收入來(lái)源，產(chǎn)銷(xiāo)占全國(guó)第一位，占全國(guó)市場(chǎng)占有率約為35%-40%。散裝水泥車(chē)占全國(guó)市場(chǎng)份額第一，連續(xù)六年奪得全國(guó)產(chǎn)銷(xiāo)第一。
受益專(zhuān)用車(chē)行業(yè)大發(fā)展
我國(guó)專(zhuān)用汽車(chē)發(fā)展的速度在不斷加快，專(zhuān)用化趨勢(shì)越來(lái)越明顯。但是，我國(guó)運(yùn)輸類(lèi)專(zhuān)用汽車(chē)的市場(chǎng)份額仍低于發(fā)達(dá)國(guó)家專(zhuān)用汽車(chē)70%-80%的市場(chǎng)份額。據(jù)預(yù)測(cè)，“十二五”期間，我國(guó)貨運(yùn)專(zhuān)用汽車(chē)占全部載貨汽車(chē)的比例將達(dá)到65%以上，接近發(fā)達(dá)國(guó)家水平。專(zhuān)用汽車(chē)市場(chǎng)需求量每年將以15%以上的速度持續(xù)遞增。對(duì)于公司而言，國(guó)家提出“提高水泥散裝率、發(fā)展商品混凝土”及保護(hù)環(huán)境政策的逐步落實(shí)，必將推動(dòng)混凝土機(jī)械行業(yè)的快速發(fā)展。
值得注意的是，混凝土攪拌車(chē)和水泥車(chē)是房地產(chǎn)開(kāi)工的必備裝備。保障房的建設(shè)對(duì)混凝土有巨大需求，而相關(guān)的裝備制造也將會(huì)受到有力拉動(dòng)。以1000萬(wàn)套保障房數(shù)量進(jìn)行計(jì)算，每套60平方米，一平方消耗0.2噸水泥進(jìn)行計(jì)算，會(huì)額外帶來(lái)1.2億噸水泥的需求量。隨著施工條件越來(lái)越嚴(yán)格，環(huán)保措施越來(lái)越嚴(yán)厲，水泥的運(yùn)輸和攪拌通過(guò)混凝土攪拌車(chē)實(shí)現(xiàn)的比重會(huì)越來(lái)越高，公司幾大產(chǎn)品混凝土攪拌車(chē)、散裝水泥車(chē)等都有望在明后年面臨著良好的發(fā)展形勢(shì)。
注入華菱帶來(lái)新動(dòng)力
我國(guó)前十位重卡企業(yè)占據(jù)了96.7%的市場(chǎng)份額。一汽、東風(fēng)及重汽可以稱(chēng)作為第一梯隊(duì)，銷(xiāo)售規(guī)模超過(guò)10萬(wàn)輛。陜汽和福田是第二梯隊(duì)，銷(xiāo)售規(guī)模超過(guò)6萬(wàn)輛。而華菱、紅巖、北奔及安徽江淮以及湖北三環(huán)，可以看做是第三梯隊(duì)。華菱無(wú)疑是這一個(gè)梯隊(duì)的佼佼者。近5年來(lái)其增速最快，復(fù)合增速高出行業(yè)平均水平約30個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2010年年銷(xiāo)量將突破3萬(wàn)臺(tái)。華菱重卡自2004年投產(chǎn)時(shí)就定位于中高檔重卡市場(chǎng)，性?xún)r(jià)比較高，其價(jià)格一般要比同類(lèi)型產(chǎn)品要高，盈利能力相對(duì)較強(qiáng)。
判斷2010年華菱汽車(chē)的實(shí)際凈利潤(rùn)將達(dá)到約4.6億元。按4.05億的總股本計(jì)算，將增厚每股收益1.1元左右。未來(lái)增長(zhǎng)的看點(diǎn)：1、華菱歸到星馬名下后，管理協(xié)同效應(yīng)還有較大的提升空間。2、華菱汽車(chē)產(chǎn)能一直處于緊張的狀態(tài)，原有產(chǎn)能名義上單班只有1萬(wàn)臺(tái)，而今年銷(xiāo)量接近3萬(wàn)，產(chǎn)能處于嚴(yán)重的不足狀態(tài)。公司新上的年產(chǎn)3萬(wàn)臺(tái)項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年可以開(kāi)始投產(chǎn)。只要行業(yè)明年不出現(xiàn)大的波動(dòng)，公司產(chǎn)能釋放出來(lái)后應(yīng)該能夠使得銷(xiāo)量增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均，我們預(yù)計(jì)明年華菱有望保持20%以上的增幅。
此外，完成增發(fā)并入華菱汽車(chē)后，公司將消除大量的關(guān)聯(lián)交易，充分有效的股權(quán)激勵(lì)將使得公司整個(gè)管理層與股東利益高度一致。
注入華菱汽車(chē)的資產(chǎn)是公司的最大看點(diǎn)。
星馬汽車(chē)(600375)具備年產(chǎn)各類(lèi)專(zhuān)用汽車(chē)近5000輛的生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)2010年各類(lèi)專(zhuān)用車(chē)達(dá)到9000-10000臺(tái)（混凝土攪拌車(chē)將占據(jù)約70%的比例）。公司主導(dǎo)產(chǎn)品有混凝土攪拌車(chē)、散裝水泥汽車(chē)、混凝土泵車(chē)等，共計(jì)8大系列100多個(gè)品種規(guī)格。混凝土攪拌車(chē)是公司主要收入來(lái)源，產(chǎn)銷(xiāo)占全國(guó)第一位，占全國(guó)市場(chǎng)占有率約為35%-40%。散裝水泥車(chē)占全國(guó)市場(chǎng)份額第一，連續(xù)六年奪得全國(guó)產(chǎn)銷(xiāo)第一。
受益專(zhuān)用車(chē)行業(yè)大發(fā)展
我國(guó)專(zhuān)用汽車(chē)發(fā)展的速度在不斷加快，專(zhuān)用化趨勢(shì)越來(lái)越明顯。但是，我國(guó)運(yùn)輸類(lèi)專(zhuān)用汽車(chē)的市場(chǎng)份額仍低于發(fā)達(dá)國(guó)家專(zhuān)用汽車(chē)70%-80%的市場(chǎng)份額。據(jù)預(yù)測(cè)，“十二五”期間，我國(guó)貨運(yùn)專(zhuān)用汽車(chē)占全部載貨汽車(chē)的比例將達(dá)到65%以上，接近發(fā)達(dá)國(guó)家水平。專(zhuān)用汽車(chē)市場(chǎng)需求量每年將以15%以上的速度持續(xù)遞增。對(duì)于公司而言，國(guó)家提出“提高水泥散裝率、發(fā)展商品混凝土”及保護(hù)環(huán)境政策的逐步落實(shí)，必將推動(dòng)混凝土機(jī)械行業(yè)的快速發(fā)展。
值得注意的是，混凝土攪拌車(chē)和水泥車(chē)是房地產(chǎn)開(kāi)工的必備裝備。保障房的建設(shè)對(duì)混凝土有巨大需求，而相關(guān)的裝備制造也將會(huì)受到有力拉動(dòng)。以1000萬(wàn)套保障房數(shù)量進(jìn)行計(jì)算，每套60平方米，一平方消耗0.2噸水泥進(jìn)行計(jì)算，會(huì)額外帶來(lái)1.2億噸水泥的需求量。隨著施工條件越來(lái)越嚴(yán)格，環(huán)保措施越來(lái)越嚴(yán)厲，水泥的運(yùn)輸和攪拌通過(guò)混凝土攪拌車(chē)實(shí)現(xiàn)的比重會(huì)越來(lái)越高，公司幾大產(chǎn)品混凝土攪拌車(chē)、散裝水泥車(chē)等都有望在明后年面臨著良好的發(fā)展形勢(shì)。
注入華菱帶來(lái)新動(dòng)力
我國(guó)前十位重卡企業(yè)占據(jù)了96.7%的市場(chǎng)份額。一汽、東風(fēng)及重汽可以稱(chēng)作為第一梯隊(duì)，銷(xiāo)售規(guī)模超過(guò)10萬(wàn)輛。陜汽和福田是第二梯隊(duì)，銷(xiāo)售規(guī)模超過(guò)6萬(wàn)輛。而華菱、紅巖、北奔及安徽江淮以及湖北三環(huán)，可以看做是第三梯隊(duì)。華菱無(wú)疑是這一個(gè)梯隊(duì)的佼佼者。近5年來(lái)其增速最快，復(fù)合增速高出行業(yè)平均水平約30個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2010年年銷(xiāo)量將突破3萬(wàn)臺(tái)。華菱重卡自2004年投產(chǎn)時(shí)就定位于中高檔重卡市場(chǎng)，性?xún)r(jià)比較高，其價(jià)格一般要比同類(lèi)型產(chǎn)品要高，盈利能力相對(duì)較強(qiáng)。
判斷2010年華菱汽車(chē)的實(shí)際凈利潤(rùn)將達(dá)到約4.6億元。按4.05億的總股本計(jì)算，將增厚每股收益1.1元左右。未來(lái)增長(zhǎng)的看點(diǎn)：1、華菱歸到星馬名下后，管理協(xié)同效應(yīng)還有較大的提升空間。2、華菱汽車(chē)產(chǎn)能一直處于緊張的狀態(tài)，原有產(chǎn)能名義上單班只有1萬(wàn)臺(tái)，而今年銷(xiāo)量接近3萬(wàn)，產(chǎn)能處于嚴(yán)重的不足狀態(tài)。公司新上的年產(chǎn)3萬(wàn)臺(tái)項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年可以開(kāi)始投產(chǎn)。只要行業(yè)明年不出現(xiàn)大的波動(dòng)，公司產(chǎn)能釋放出來(lái)后應(yīng)該能夠使得銷(xiāo)量增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均，我們預(yù)計(jì)明年華菱有望保持20%以上的增幅。
此外，完成增發(fā)并入華菱汽車(chē)后，公司將消除大量的關(guān)聯(lián)交易，充分有效的股權(quán)激勵(lì)將使得公司整個(gè)管理層與股東利益高度一致。
