三一重工:主業增長

　　我們認為，公司作為工程機械行業的龍頭，在09年甩掉投資收益虧損的包袱后，有望繼續保持主業的穩定增長。給予公司“推薦”的投資評級。

　　公司今年1-2月泵車累計銷售135臺左右，3月200臺左右，出口同比下滑30%-40%，以中部和東北地區銷售情況最好。托泵1-2月累計銷售300臺不到，由于下游基建占比大于泵車，其復蘇的情況好于泵車，預計整個混凝土機械1季度下滑20%-25%。

　　受益于高速鐵路建設，公司旋挖鉆機08年累計銷售300臺左右，今年前3月就已經銷售100多臺(2月單月銷售50多臺)，預計全年銷量能實現翻倍。

　　公司08年履帶起重機外銷數量占比達到50%，外銷收入占比達到60%-65%，一般以大噸位為主，主要供應中東、非洲等地區大型石油石化建設和風電等能源建設。

　　公司1-2月累計銷售挖掘機600臺左右，3月預計銷量在1000臺左右，市場份額有望突破6%，由于規模效應逐漸顯現，毛利率較之08年有較大的提升，預計在28%左右，凈利率在8.5%左右，有望超過3.8億元的保底凈利潤預測，挖掘機也將成為第二個銷售收入突破50億元的產品，也解決了混凝土機械一只獨大的局面，加強了業績的穩定性。

　　公司目前還有100億左右的授信額度沒有使用，能保證正常經營有序穩定進行。預計公司2008-2010年EPS分別為0.78、1.22和1.35元。