房產投資減速所導致的水泥行業下行周期中，由于相對走強的基礎設施投資部分對沖了地產投資減弱的負面影響，華南地區依然有著優于其他地區的供求關系。
凈利潤符合預期中國華潤水泥的14年第三季度凈利潤為港幣12億元，同比增長20%，從而14年前九個月的凈利潤為港幣32.6億元，同比增長52%并且占到我們14年全年凈利潤預期的84%（占到彭博全年凈利潤預期的79%）。在2013年，前九個月凈利潤占到全年的64%。
水泥噸毛利在第三季度走弱，符合預期在第三季度，華潤的水泥與熟料銷量為10.6百萬噸（同比增長10%），混凝土銷量為4.3百萬立方米（同比增長17%）。水泥和熟料的噸毛利為港幣95元，低于第二季度的噸毛利港幣116元約21元，同比13年第三季度的噸毛利港幣85元減少了10元。混凝土的單位毛利為港幣113元每立方米，環比增加了港幣17元，同比增加了23元。
正在進行的去杠桿化凈負債持續從14年上半年的港幣176.7億元減少到了目前的172.6億噸，應此現有凈負債率為64%（上半年為67%），再次確認了我們所認為的公司正在進行去杠桿化（類似于安徽海螺），這在行業下行周期內是十分合理的戰略。
華南依然是供求最好的地區我們曾經在報告《華潤水泥：受惠于地理優勢》中出在房產投資減速所導致的水泥行業下行周期中，由于相對走強的基礎設施投資部分對沖了地產投資減弱的負面影響，華南地區依然有著優于其他地區的供求關系。這被華潤水泥的三季度財報的華南地區（廣東和廣西，占到華潤銷售的70%）高毛利所再次確認。隨著旺季的到來，我們預計噸毛利在四季度會上漲每噸港幣20元，從而全年噸毛利會達到港幣112元。
