冀東水泥17日晚發布了13年業績預增公告，公告稱經公司財務部門的初步測算，預計13年歸屬于母公司股東的凈利潤為3.1-3.6億元，同比增長70%-100%，對應EPS0.23-0.27元。
4季度單季度盈利預計為1.3-1.8億元，盈利中值為1.6億元，同比大幅扭虧，水泥價格和煤炭成本下降為主因。受益于河北治霾致石家莊及周邊熟料線限產以及區域內小粉磨站關停，河北地區水泥價格在4季度實現了環比小幅度的上漲(正常年份華北區域4季度水泥價格環比3季度是下跌的)。
根據數字水泥網的價格統計，4季度河北地區高標號水泥價格較3季度上漲了15元/噸，漲幅為5.2%，較12年同期上漲了30元/噸，漲幅為10.9%，與此同時4季度煤炭價格也較12年同期有明顯的下降。因此水泥價格的同比改善和煤炭成本的同比下降致公司4季度業績同比大幅扭虧。
12Q3至13Q2基本確認為區域盈利底部。我們草根了解到，行業層面來看，13年3季度開始華北地區的水泥價格開始出現環比改善的趨勢，這種趨勢在治理霧霾的帶動下得到進一步強化，4季度水泥價格沒有出現淡季回落即為佐證。公司層面單季度的盈利情況與行業層面的情況相一致，公司13Q3的盈利同比12Q3和環比Q2都出現了大幅度的改善(13Q2盈利同比12Q2仍是大幅下降的)，而13Q4的盈利更是超過了11Q4，創10年Q4以來Q4的最好盈利水平。綜上我們判斷12Q3至13Q2基本可以確認為公司本輪周期的盈利底部。
14年公司盈利彈性更多取決于供給端的收縮情況。目前時點看14年，我們認為華北地區最大的不確定性來自環保壓力下區域對于小粉磨站的實際淘汰力度，這需要進一步的跟蹤。之于需求側我們不期望出現強勁的回升，但同時出現負增長的概率也不大，我們的基本判斷是需求側恢復平穩增長。因此14年公司的盈利彈性更多取決于治霾對于供給端的積極影響，建議重點關注。
