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江西水泥:業績大幅預增,略超市場預期

放大字體  縮小字體 發布日期:2014-01-13  來源:中國混凝土網  作者:瑞銀證券
核心提示:公司發布業績預增公告,預計2013 年歸屬母公司股東凈利潤同比增長110%-136%。

2013 年業績預計同比增長110%-136%。

公司發布業績預增公告,預計2013 年歸屬母公司股東凈利潤同比增長110%-136%,對應的EPS 為0.98-1.10 元。業績預增區間符合我們預計的1.03 元,但略高于市場預期。

4 季度水泥價格持續上漲超出市場預期。

正如我們預期的那樣,4 季度華東水泥市場供需持續改善、水泥價格上漲幅度超出了市場預期,公司所處的主要區域江西、福建市場盈利能力提升明顯。
管理提升帶來成本的下降、產業鏈延伸效果初顯。

受益于考核機制改革、管理提升,公司的單位電耗和煤耗均有所下降、熟料發電量也有所提升,我們估算合計貢獻成本端下降約10 元/噸。同時,混凝土業績快速增長,我們預計2013 年收入同比增長100%以上,產業鏈延伸效果明顯。

估值:Key Call, 維持目標價和“買入”評級不變。

我們繼續看好公司盈利的持續改善,我們認為目前股價被大幅低估。基于瑞銀VCAM 現金流貼現絕對估值模型,我們給予公司16.00 元目標價,其中WACC 為9.4%,重申“買入”評級。
 

 
 
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