維持水泥行業“中性”評級。本周水泥板塊漲幅-7.1%，大幅跑輸大盤。我們認為，業績擔憂(水泥板塊中報業績普遍大幅減少)、經濟增速見底預期短期難以兌現是板塊近期大幅跑輸大盤的主要原因。另外，行業基本面持續惡化，我們對水泥板塊主要公司盈利預測進行了向下調整。當前水泥板塊PB估值為1.74，而全部A股為1.86，二者比值為0.94。從水泥板塊歷史估值來看，每一輪行業周期的低谷，相對PB約為0.65。從供需層面來看，未來一段時間內行業將面臨“需求弱復蘇、新增產能緩慢回落”的局面，短期內行業基本面難顯著改善，維持行業“中性”評級。推薦全年業績相對有保障的“同力水泥”、“海螺水泥”、“祁連山”。
