巢東股份（600318）前三季度實現大幅增長，盈利再創新高。受水泥及熟料價格和銷量上漲驅動，公司2011年1-9月實現營業收入10.3億元，同增117.0%，歸屬母公司凈利2.28億元，基本每股收益0.94元。
公司成本費用控制能力保持穩定。公司前三季度毛利率達到40.6%，三項費用率合計僅為10.35%，凈利率達到22%。公司現金流狀況較去年同期大為改觀，經營活動現金流量凈額達到2.47億元，三季度末貨幣資金余額16.3億元，同比增長140%。
公司當前水泥產能約400萬噸，海昌第三條5000T/D熟料生產線及配套余熱發電設備建設穩步推進中，預計明年可以投入運營，屆時公司產能將達到600萬噸。
公司擬進入混凝土領域，將產業鏈向下游拓展。公司擬非公開增發不超過4000萬股，募集資金用于余熱發電項目、碼頭和120萬方商品混凝土項目建設。余熱發電和自用碼頭將降低公司電力和運輸成本；商混項目達產后則預計每年可創造超過3億元的營業收入，拓展公司利潤來源。
我們認為公司未來將受益于安徽和合肥經濟圈的發展，水泥業務保持平穩增長。預計公司2011/12/13年實現水泥及熟料綜合銷量490/600/675萬噸，實現營業收入14.95/18.00/20.59億元，同比增長84.1%/20.4%/14.4%，每股收益1.08/1.25/1.40元。當前股價對應2011/12/13年15/13/11倍P/E，低于19.5元的定向增發價格，具備投資價值，綜合考慮，給予公司“推薦”的投資評級，目標價格20元。
公司成本費用控制能力保持穩定。公司前三季度毛利率達到40.6%，三項費用率合計僅為10.35%，凈利率達到22%。公司現金流狀況較去年同期大為改觀，經營活動現金流量凈額達到2.47億元，三季度末貨幣資金余額16.3億元，同比增長140%。
公司當前水泥產能約400萬噸，海昌第三條5000T/D熟料生產線及配套余熱發電設備建設穩步推進中，預計明年可以投入運營，屆時公司產能將達到600萬噸。
公司擬進入混凝土領域，將產業鏈向下游拓展。公司擬非公開增發不超過4000萬股，募集資金用于余熱發電項目、碼頭和120萬方商品混凝土項目建設。余熱發電和自用碼頭將降低公司電力和運輸成本；商混項目達產后則預計每年可創造超過3億元的營業收入，拓展公司利潤來源。
我們認為公司未來將受益于安徽和合肥經濟圈的發展，水泥業務保持平穩增長。預計公司2011/12/13年實現水泥及熟料綜合銷量490/600/675萬噸，實現營業收入14.95/18.00/20.59億元，同比增長84.1%/20.4%/14.4%，每股收益1.08/1.25/1.40元。當前股價對應2011/12/13年15/13/11倍P/E，低于19.5元的定向增發價格，具備投資價值，綜合考慮，給予公司“推薦”的投資評級，目標價格20元。
