工程機械“十二五”規劃上報
從4月份大盤出現回調以來，工程機械板塊顯著跑輸大盤，板塊龍頭三一重工、中聯重科在此期間的最大跌幅均超過20%以上，徐工機械、柳工下跌幅度達到了30%。盡管板塊估值已經處于低位，但短期內工程機械增速放緩趨勢仍難以扭轉，板塊整體仍處于底部震蕩。
近期有消息稱工程機械行業的“十二五”規劃已在今年“五一”前上報國家有關部門，且預計將在7月份發布。預計“十二五”期間工程機械行業銷售收入將達到9000億元，年均增長率為17%，出口額的目標則定在260億美元。受此消息影響，工程機械板塊走勢強勁，并帶動機械板塊整體走強。從該政策的影響力度以及目前的市場走勢看，預計未來工程機械板塊仍具有反彈空間。
銷量繼續正常回落
5月份，國內工程機械銷量回落，其中挖掘機銷量同比首次出現負增長，同比下降10%，推土機銷量同比下降34%，裝載機銷量同比小幅上漲2%。二季度是工程機械的傳統銷售旺季，而今年工程機械行業旺季不旺的現象十分明顯。產生上述現象的主要原因就是信貸緊縮政策以及今年1季度的過度營銷。對于信貸緊縮政策，預計短期內國家不會放松，但是下半年信貸的總體情況應會比上半年好，這有利于工程機械的銷售。
從全年的角度來看，預計2011年全行業增速仍將保持在20%以上。相比于2010年全行業的高增長情況，今年工程機械行業增速放緩已成定局，但是其放緩速度有限。雖然4、5月份行業的銷售數據持續下滑，但今年1～5月份，挖掘機銷量累計同比增長36%，推土機銷量累計同比增長21%，裝載機銷量累計同比增長21%，增速下滑有限。
保障房建設具有一定拉動作用
中國住房和城鄉建設部要求各地今年1000萬套保障性安居工程建設必須在11月末以前全面開工。保障房建設的前期工程一般為基建類項目，裝載機適用于砂石廠工作，需求量較大，但由于裝載機保有量較大，且大多數需求是設備的更新需求，因此總體看保障房對裝載機的影響不大。大型挖掘機適用于土石方作業，存在一定需求，但主要由國外公司生產，不會對國產主機廠銷量產生大的拉動。房屋建筑階段主要是拉動混凝土機械。
預計進入9月份的工程機械需求旺季后，受其他固投項目開工和保障房開工影響的雙重疊加，工程機械需求可能出現增長。但由于2010年和2011年上半年工程機械保有量已大幅增加，預計6、7二個月份出現需求增長的概率較小。總體而言，保障房開工對工程機械的銷量具有一定的拉動作用，將直接影響混凝土機械、大型挖掘機和裝載機的需求，受益程度從大到小依次為混凝土機械、大型挖掘機、裝載機。
工程機械投資機會
從市場走勢看，工程機械板塊整體的成長能力依然強勁，從2006年至今實現了1260%的高額回報，但短期行業的周期性屬性十分明顯，受宏觀經濟變化的影響較大。因此在短期投資機會上，建議重點關注受利好消息刺激帶來的投資機會，中長期看依然具有良好的投資價值，個股建議關注三一重工、柳工、徐工機械、山推股份、廈工股份等。
1、三一重工
公司延續2010年以來的快速增長態勢，今年1-4月份維持快速增長。各項產品銷量增速遠快于行業增長，公司綜合實力進一步顯現。公司混凝土機械延續高增長、挖掘機沖擊國內市場第一品牌，汽車起重機市場占有率從2010年底的5.8%提升至目前的9.3%。
公司注重核心技術和產品的研發投入，油缸、液壓系統、減速機、駕駛室、回轉支撐、自制底盤、高強鋼板等核心零部件研發取得重大突破，部分已實現量產。產業鏈的逐漸完善將成為公司保持核心競爭力的有效手段之一。
2、柳工
公司2010年銷售裝載機3.85萬臺，同比增長31.25%，市場占有率20.34%，繼續保持行業銷售額第一的地位。我們預期2011年裝載機有10%以上增長，而挖掘機全年產能大幅增長，銷售有望接近10000臺。公司2011年銷售收入有望保持40%以上的增幅。
公司正在積極推進常州基地萬臺挖掘機等大型建設項目。這些項目達產后將新增公司產能，其中常州基地挖掘機10000臺，天津基地推土機3000臺。大幅提高公司現有產品產能的同時，還豐富了公司的產品線，增強公司的綜合競爭實力和抵御風險的能力。
3、徐工機械
公司主要產品銷量大幅增長，市場份額穩步提升。工程機械市場需求持續旺盛，公司主要產品熱銷，其中汽車起重機一季度銷量達到6015臺，同比增長48.41%，略高于行業45.74%的增速，市場份額提升至49.45%；履帶起重機一季度銷量達到119臺，同比增長40.00%，略低于行業42.90%的增速，市場份額為26.86%；隨車起重機一季度銷量達到1007臺，同比增長45.73%，略高于行業41.50%的增速，市場份額提升至53.51%；壓路機一季度銷量達到1702臺，同比增長32.66%，略高于行業31.69%的增速，市場份額提升至26.16%；混凝土泵車一季度銷量達到118 臺，同比增長93.4%，市場份額為5.3%，與去年全年持平。
公司積極改革內部體制、優化產品結構并拓展國內外市場，隨著起重機械尤其是大噸位起重機、混凝土機械等產品的募投技改項目投產，公司將突破產能瓶頸，進一步提升市場占有率，盈利水平也有望得到較大改善。
4、山推股份
受緊縮信貸政策不利影響，推土機增速有所放緩。2011年1-4月份，公司共銷售推土機4,454臺，同比增長63%，國內市場占有率為65.5%，出口份額為73%。進入5月份，受國家緊縮信貸調控政策的持續影響，推土機銷售增速有所放緩，預計當月銷售同比將出現大幅下降。
隨著產能的快速提升，履帶總成在配件業務中占比升至80%。受益于下游國內挖掘機產銷量的大幅增長，履帶總成仍供不應求，目前只能提供50%多的市場需求，公司未來規劃繼續加大配件業務現有產能，不斷滿足國內市場的潛在需求，預計2011公司配件業務收入將達到61億元，同比增長50%左右。
2011年1-4月份累計出口推土機871臺， 占2010年全年出口量的52%，同比增長60%，單月銷量平均在200臺以上。隨著海外經濟的復蘇及原油價格的上漲，中東、俄羅斯等地區的需求仍保持強勁，預計2011年出口有望超過2008年歷史最高水平。
5、廈工股份
公司制造基地主要集中于廈門本部廠區及河南焦作基地，本部主營裝載機、挖掘機、壓路機等，焦作基地主要生產裝載機、叉車等，主營收入及利潤主要來源于裝載機、挖掘機等產品。公司現有裝載機產能4萬臺，未來隨著焦作二期募投項目的順利實施，產能有望達到4.5萬臺。2011年1-4月銷售裝載機1.69萬臺，市場占有率為17%，位居行業第二。預計5月份銷售約3900臺左右。
隨著公司挖掘機技改實施后產能的逐步釋放，未來規模效應有望進一步增強，帶來毛利率的進一步提升。隨著公司挖掘機銷售、售后渠道的完善，挖掘機自主品牌替代國外品牌的持續進行，公司產品品牌影響力的擴大，公司挖掘機業務有望保持50%以上的高速增長。
從4月份大盤出現回調以來，工程機械板塊顯著跑輸大盤，板塊龍頭三一重工、中聯重科在此期間的最大跌幅均超過20%以上，徐工機械、柳工下跌幅度達到了30%。盡管板塊估值已經處于低位，但短期內工程機械增速放緩趨勢仍難以扭轉，板塊整體仍處于底部震蕩。
近期有消息稱工程機械行業的“十二五”規劃已在今年“五一”前上報國家有關部門，且預計將在7月份發布。預計“十二五”期間工程機械行業銷售收入將達到9000億元，年均增長率為17%，出口額的目標則定在260億美元。受此消息影響，工程機械板塊走勢強勁，并帶動機械板塊整體走強。從該政策的影響力度以及目前的市場走勢看，預計未來工程機械板塊仍具有反彈空間。
銷量繼續正常回落
5月份，國內工程機械銷量回落，其中挖掘機銷量同比首次出現負增長，同比下降10%，推土機銷量同比下降34%，裝載機銷量同比小幅上漲2%。二季度是工程機械的傳統銷售旺季，而今年工程機械行業旺季不旺的現象十分明顯。產生上述現象的主要原因就是信貸緊縮政策以及今年1季度的過度營銷。對于信貸緊縮政策，預計短期內國家不會放松，但是下半年信貸的總體情況應會比上半年好，這有利于工程機械的銷售。
從全年的角度來看，預計2011年全行業增速仍將保持在20%以上。相比于2010年全行業的高增長情況，今年工程機械行業增速放緩已成定局，但是其放緩速度有限。雖然4、5月份行業的銷售數據持續下滑，但今年1～5月份，挖掘機銷量累計同比增長36%，推土機銷量累計同比增長21%，裝載機銷量累計同比增長21%，增速下滑有限。
保障房建設具有一定拉動作用
中國住房和城鄉建設部要求各地今年1000萬套保障性安居工程建設必須在11月末以前全面開工。保障房建設的前期工程一般為基建類項目，裝載機適用于砂石廠工作，需求量較大，但由于裝載機保有量較大，且大多數需求是設備的更新需求，因此總體看保障房對裝載機的影響不大。大型挖掘機適用于土石方作業，存在一定需求，但主要由國外公司生產，不會對國產主機廠銷量產生大的拉動。房屋建筑階段主要是拉動混凝土機械。
預計進入9月份的工程機械需求旺季后，受其他固投項目開工和保障房開工影響的雙重疊加，工程機械需求可能出現增長。但由于2010年和2011年上半年工程機械保有量已大幅增加，預計6、7二個月份出現需求增長的概率較小。總體而言，保障房開工對工程機械的銷量具有一定的拉動作用，將直接影響混凝土機械、大型挖掘機和裝載機的需求，受益程度從大到小依次為混凝土機械、大型挖掘機、裝載機。
工程機械投資機會
從市場走勢看，工程機械板塊整體的成長能力依然強勁，從2006年至今實現了1260%的高額回報，但短期行業的周期性屬性十分明顯，受宏觀經濟變化的影響較大。因此在短期投資機會上，建議重點關注受利好消息刺激帶來的投資機會，中長期看依然具有良好的投資價值，個股建議關注三一重工、柳工、徐工機械、山推股份、廈工股份等。
1、三一重工
公司延續2010年以來的快速增長態勢，今年1-4月份維持快速增長。各項產品銷量增速遠快于行業增長，公司綜合實力進一步顯現。公司混凝土機械延續高增長、挖掘機沖擊國內市場第一品牌，汽車起重機市場占有率從2010年底的5.8%提升至目前的9.3%。
公司注重核心技術和產品的研發投入，油缸、液壓系統、減速機、駕駛室、回轉支撐、自制底盤、高強鋼板等核心零部件研發取得重大突破，部分已實現量產。產業鏈的逐漸完善將成為公司保持核心競爭力的有效手段之一。
2、柳工
公司2010年銷售裝載機3.85萬臺，同比增長31.25%，市場占有率20.34%，繼續保持行業銷售額第一的地位。我們預期2011年裝載機有10%以上增長，而挖掘機全年產能大幅增長，銷售有望接近10000臺。公司2011年銷售收入有望保持40%以上的增幅。
公司正在積極推進常州基地萬臺挖掘機等大型建設項目。這些項目達產后將新增公司產能，其中常州基地挖掘機10000臺，天津基地推土機3000臺。大幅提高公司現有產品產能的同時，還豐富了公司的產品線，增強公司的綜合競爭實力和抵御風險的能力。
3、徐工機械
公司主要產品銷量大幅增長，市場份額穩步提升。工程機械市場需求持續旺盛，公司主要產品熱銷，其中汽車起重機一季度銷量達到6015臺，同比增長48.41%，略高于行業45.74%的增速，市場份額提升至49.45%；履帶起重機一季度銷量達到119臺，同比增長40.00%，略低于行業42.90%的增速，市場份額為26.86%；隨車起重機一季度銷量達到1007臺，同比增長45.73%，略高于行業41.50%的增速，市場份額提升至53.51%；壓路機一季度銷量達到1702臺，同比增長32.66%，略高于行業31.69%的增速，市場份額提升至26.16%；混凝土泵車一季度銷量達到118 臺，同比增長93.4%，市場份額為5.3%，與去年全年持平。
公司積極改革內部體制、優化產品結構并拓展國內外市場，隨著起重機械尤其是大噸位起重機、混凝土機械等產品的募投技改項目投產，公司將突破產能瓶頸，進一步提升市場占有率，盈利水平也有望得到較大改善。
4、山推股份
受緊縮信貸政策不利影響，推土機增速有所放緩。2011年1-4月份，公司共銷售推土機4,454臺，同比增長63%，國內市場占有率為65.5%，出口份額為73%。進入5月份，受國家緊縮信貸調控政策的持續影響，推土機銷售增速有所放緩，預計當月銷售同比將出現大幅下降。
隨著產能的快速提升，履帶總成在配件業務中占比升至80%。受益于下游國內挖掘機產銷量的大幅增長，履帶總成仍供不應求，目前只能提供50%多的市場需求，公司未來規劃繼續加大配件業務現有產能，不斷滿足國內市場的潛在需求，預計2011公司配件業務收入將達到61億元，同比增長50%左右。
2011年1-4月份累計出口推土機871臺， 占2010年全年出口量的52%，同比增長60%，單月銷量平均在200臺以上。隨著海外經濟的復蘇及原油價格的上漲，中東、俄羅斯等地區的需求仍保持強勁，預計2011年出口有望超過2008年歷史最高水平。
5、廈工股份
公司制造基地主要集中于廈門本部廠區及河南焦作基地，本部主營裝載機、挖掘機、壓路機等，焦作基地主要生產裝載機、叉車等，主營收入及利潤主要來源于裝載機、挖掘機等產品。公司現有裝載機產能4萬臺，未來隨著焦作二期募投項目的順利實施，產能有望達到4.5萬臺。2011年1-4月銷售裝載機1.69萬臺，市場占有率為17%，位居行業第二。預計5月份銷售約3900臺左右。
隨著公司挖掘機技改實施后產能的逐步釋放，未來規模效應有望進一步增強，帶來毛利率的進一步提升。隨著公司挖掘機銷售、售后渠道的完善，挖掘機自主品牌替代國外品牌的持續進行，公司產品品牌影響力的擴大，公司挖掘機業務有望保持50%以上的高速增長。
