方正證券7日發布星馬汽車(600375.sh)2009年年報點評，維持公司“增持”評級，目標價24元。
星馬汽車發布2009 年年報，報告期內公司實現營業收入265,020.46 萬元，較上年增長41.23%；實現凈利潤8,282.59 萬元，較上年增長265.32%；基本每股收益為0.44 元。
方正證券點評如下：
1、國內最大的混凝土攪拌車生產商，2009 年業績符合預期。公司主營混凝土攪拌車、散裝水泥車、混凝土泵車、自卸車等專用車輛，其中混凝土攪拌車和散裝水泥車市場占有率都是行業第一，分別為30%和20%左右，2009 年公司整體運行態勢良好，經營業績呈現快速增長勢頭，其中專用車輛、混凝土攪拌車、散裝水泥車營業收入分別同比增長39.54%、47.61%和61.05%，全年實現每股EPS0.44 元，基本符合方正證券0.42 元的預期。
2、經營業績觸底反彈，盈利能力快速恢復。公司經營在08 年4 季度跌至谷底，此后快速反彈，公司2009 年度實現的凈利潤比上年度增長265.32%。預計公司混凝土攪拌車和水泥運輸車業務可保持15%的增長，樂觀預期混凝土泵車在2010 年可實現突破。不考慮資產注入，預計公司未來三年收入和利潤增長均可達到15%以上。
3、所處行業前景看好，資產注入增厚公司業績。隨著我國商品混凝土率的提高，預計混凝土攪拌車和散裝水泥運輸車的需求在未來10 年內可保持穩定增長。各地治理黃標車為行業短期增長帶來巨大的需求。華菱汽車重卡業務增長迅速，可極大增厚公司每股收益，其中華菱汽車09 年銷量為18271 臺，10 年1‐2 月總銷量為5004 臺，重卡行業的旺季是2 季度，預計公司2010 年全年可銷售24000 臺以上，并有望超出市場預期。
投資建議：樂觀預期資產注入完成后，公司2010‐2012 三年每股收益分別為1.20、1.40 和1.60 元。基于公司良好的發展戰略與行業前景，對應2010 年動態PE 為17 倍，維持公司“增持”評級，目標價24元。
星馬汽車發布2009 年年報，報告期內公司實現營業收入265,020.46 萬元，較上年增長41.23%；實現凈利潤8,282.59 萬元，較上年增長265.32%；基本每股收益為0.44 元。
方正證券點評如下：
1、國內最大的混凝土攪拌車生產商，2009 年業績符合預期。公司主營混凝土攪拌車、散裝水泥車、混凝土泵車、自卸車等專用車輛，其中混凝土攪拌車和散裝水泥車市場占有率都是行業第一，分別為30%和20%左右，2009 年公司整體運行態勢良好，經營業績呈現快速增長勢頭，其中專用車輛、混凝土攪拌車、散裝水泥車營業收入分別同比增長39.54%、47.61%和61.05%，全年實現每股EPS0.44 元，基本符合方正證券0.42 元的預期。
2、經營業績觸底反彈，盈利能力快速恢復。公司經營在08 年4 季度跌至谷底，此后快速反彈，公司2009 年度實現的凈利潤比上年度增長265.32%。預計公司混凝土攪拌車和水泥運輸車業務可保持15%的增長，樂觀預期混凝土泵車在2010 年可實現突破。不考慮資產注入，預計公司未來三年收入和利潤增長均可達到15%以上。
3、所處行業前景看好，資產注入增厚公司業績。隨著我國商品混凝土率的提高，預計混凝土攪拌車和散裝水泥運輸車的需求在未來10 年內可保持穩定增長。各地治理黃標車為行業短期增長帶來巨大的需求。華菱汽車重卡業務增長迅速，可極大增厚公司每股收益，其中華菱汽車09 年銷量為18271 臺，10 年1‐2 月總銷量為5004 臺，重卡行業的旺季是2 季度，預計公司2010 年全年可銷售24000 臺以上，并有望超出市場預期。
投資建議：樂觀預期資產注入完成后，公司2010‐2012 三年每股收益分別為1.20、1.40 和1.60 元。基于公司良好的發展戰略與行業前景，對應2010 年動態PE 為17 倍，維持公司“增持”評級，目標價24元。
