09下半年房地產(chǎn)投資啟動 助力工程機(jī)械上行

　　投資評級與估值：

　　房地產(chǎn)投資回升推高工程機(jī)械銷量增長預(yù)期，首推混凝土機(jī)械。建議買入三一、中聯(lián)，增持山推、徐工。

　　關(guān)鍵假設(shè)點：

　　1）工程機(jī)械生存環(huán)境全面改善， 接下來房地產(chǎn)新開工會大幅回升；2）政府主導(dǎo)的基本建設(shè)投資還會陸續(xù)釋放；3）信貸保持寬松狀態(tài)。

　　有別于大眾的認(rèn)識：

　　市場擔(dān)心下半年FAI 增速下降，可能會影響到工程機(jī)械的國內(nèi)需求，申銀萬國認(rèn)為，上半年FAI的增速雖然很快，但是主要的拉動力是存量項目加快了建設(shè)的進(jìn)度，而下半年隨著房地產(chǎn)以及基本建設(shè)項目的逐漸落實、開工，工程機(jī)械的國內(nèi)需求增長將可能超出市場預(yù)期。

　　股價表現(xiàn)的催化劑：

　　1）房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)的大幅回升；2）工程機(jī)械銷售數(shù)據(jù)的超出市場預(yù)期。

　　核心假設(shè)風(fēng)險：

　　房地產(chǎn)市場可能受到政府的打壓，從而影響到新開工數(shù)量。