業績簡評
華新水泥于2013 年10 月19 日發布3 季度業績，前3 季度實現收入106億，同比增長20.1%；歸屬于母公司的凈利潤為5.6 億，同比增長131%；以期末股本計算的EPS 為0.60 元/股。
經營分析
3 季度噸毛利略有下滑，但仍好于往年：雖然3 季度是水泥消費淡季，但華東沿江地區熟料價格反季節上漲，造成今年3 季度水泥價格略有下滑，且下滑幅度小于往年。預計3 季度單季度噸售價為303 元/噸，同比提高26元/噸，環比僅下降5 元/噸，受益于煤炭價格下跌，噸毛利為81 元/噸，同比提高15 元/噸，環比僅下降2.5 元/噸。
鄂東大幅提價，沿江基本面繼續上行：上周鄂東地區水泥價格一次性上調50 元/噸，湖北價格開始跟上華東地區。從中期來看，華東沿江基本面上行趨勢未變，近期國務院“化解過剩產能指導意見”對于行業長期生態的改善也將產生正面推動作用。
海外生產線9 月份開始貢獻利潤，4 季度或將繼續產生部分貢獻：亞灣生產線9 月份正式投產，盈利能力較強，預計4 季度仍可貢獻1 個多月的利潤。預計公司2013 年水泥熟料銷量將達到4900 萬噸，同比增長約16%。
明年的產能增長主要來自于桑植、恩平、西藏、柬埔寨生產線。
提前布局環保業務，增強未來成長性：國務院“化解過剩產能指導意見”指出，支持利用現有水泥窯無害化協同處置城市生活垃圾和產業廢棄物，進一步完善費用結算機制，協同處置生產線數量比重不低于10%。公司利用自身技術優勢，走在行業前列。目前已在多個城市布局水泥窯協同處置生活垃圾項目，目標是5 年內建設300 個環保工廠。
投資建議
華東水泥基本面上行趨勢不變，公司噸凈利較低，屬于彈性較高的品種。
預計公司2013~2015 年EPS 分別為0.96、1.22、1.41 元/股，對應估值為14、11、9 倍，“買入”。由于基數原因，4 季度單季業績增速或將略有回落。
