2012年公司銷售水泥及熟料1725.27萬(wàn)噸，同比下降2.88%。水泥及熟料收入41.09億元，同比減少26.53%，導(dǎo)致水泥業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)大幅下滑的主要原因是水泥價(jià)格下跌。2012年公司水泥及熟料售價(jià)238.19元/噸，同比減少76.67元/噸；噸毛利45.14元，同比減少44.78元；水泥及熟料業(yè)務(wù)毛利率18.95%，同比減少9.61個(gè)百分點(diǎn)。
2012年公司混凝土業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張
2012年公司混凝土銷量174.18萬(wàn)方，11年銷量?jī)H11.1 萬(wàn)方，同比大幅增長(zhǎng)。公司采取新建和聯(lián)合重組的方式快速推動(dòng)商品混凝土業(yè)務(wù)，2012年在混凝土業(yè)務(wù)累計(jì)投資1.3億元，建成萬(wàn)年、瑞金、于都、興國(guó)商品混凝土攪拌站，重組了鄱陽(yáng)恒基、贛州永固、江西昊鼎等3家商砼企業(yè)，公司目前擁有商品混凝土攪拌站18個(gè)，混凝土產(chǎn)能730萬(wàn)方。2013年公司力爭(zhēng)銷售混凝土600萬(wàn)方，繼續(xù)快速增長(zhǎng)。
2013年一季度水泥價(jià)格同比仍處于低位，增收不增利
2013 年一季度公司收入同比增長(zhǎng)但是凈利潤(rùn)仍然出現(xiàn)較大幅度下滑，主要原因仍然是水泥價(jià)格同比下降。如圖1 所示公司所處區(qū)域內(nèi)水泥價(jià)格一季度同比有較大差距，但是在三月后半段水泥價(jià)格下滑的趨勢(shì)已經(jīng)得到逆轉(zhuǎn)。
三月中旬區(qū)域內(nèi)水泥價(jià)格開(kāi)始回升，二季度盈利將同比改善
一季度前半段江西省水泥價(jià)格下滑明顯，南昌市高標(biāo)水泥價(jià)格從370元/噸下滑至280元/噸。但是進(jìn)入三月中旬后隨著下游需求逐步回暖，水泥價(jià)格迅速回升，目前已漲至380元/噸，超過(guò)去年四季度的高點(diǎn)。去年同期水泥價(jià)格逐步下行，與當(dāng)前價(jià)格走勢(shì)迥異，目前水泥價(jià)格先比去年同期高約40元/噸，我們預(yù)計(jì)二季度公司的盈利同比和環(huán)比都將明顯改善。
盈利預(yù)測(cè)與估值
我們預(yù)計(jì)公司2013年收入61.60億元，同比增加32.23%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)2.69億元，同比增加41.71%，基本每股收益0.68元。維持“增持”評(píng)級(jí)。
2012年公司混凝土業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張
2012年公司混凝土銷量174.18萬(wàn)方，11年銷量?jī)H11.1 萬(wàn)方，同比大幅增長(zhǎng)。公司采取新建和聯(lián)合重組的方式快速推動(dòng)商品混凝土業(yè)務(wù)，2012年在混凝土業(yè)務(wù)累計(jì)投資1.3億元，建成萬(wàn)年、瑞金、于都、興國(guó)商品混凝土攪拌站，重組了鄱陽(yáng)恒基、贛州永固、江西昊鼎等3家商砼企業(yè)，公司目前擁有商品混凝土攪拌站18個(gè)，混凝土產(chǎn)能730萬(wàn)方。2013年公司力爭(zhēng)銷售混凝土600萬(wàn)方，繼續(xù)快速增長(zhǎng)。
2013年一季度水泥價(jià)格同比仍處于低位，增收不增利
2013 年一季度公司收入同比增長(zhǎng)但是凈利潤(rùn)仍然出現(xiàn)較大幅度下滑，主要原因仍然是水泥價(jià)格同比下降。如圖1 所示公司所處區(qū)域內(nèi)水泥價(jià)格一季度同比有較大差距，但是在三月后半段水泥價(jià)格下滑的趨勢(shì)已經(jīng)得到逆轉(zhuǎn)。
三月中旬區(qū)域內(nèi)水泥價(jià)格開(kāi)始回升，二季度盈利將同比改善
一季度前半段江西省水泥價(jià)格下滑明顯，南昌市高標(biāo)水泥價(jià)格從370元/噸下滑至280元/噸。但是進(jìn)入三月中旬后隨著下游需求逐步回暖，水泥價(jià)格迅速回升，目前已漲至380元/噸，超過(guò)去年四季度的高點(diǎn)。去年同期水泥價(jià)格逐步下行，與當(dāng)前價(jià)格走勢(shì)迥異，目前水泥價(jià)格先比去年同期高約40元/噸，我們預(yù)計(jì)二季度公司的盈利同比和環(huán)比都將明顯改善。
盈利預(yù)測(cè)與估值
我們預(yù)計(jì)公司2013年收入61.60億元，同比增加32.23%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)2.69億元，同比增加41.71%，基本每股收益0.68元。維持“增持”評(píng)級(jí)。
