中聯重科2013年4月27日發布2013年一季報。2013年一季度公司實現營業收入59.63億，同比下滑48.64%；實現歸屬于母公司的凈利潤5.92億元，同比下滑71.67%，全面攤薄EPS為0.08元。
點評：一季度收入大幅下滑，毛利率維持高位，利潤率下滑系期間費用大幅上升所致。毛利率維持高位是由于：1）單價提升及銷售方式優化。2）各類機械毛利率提升：混凝土機械因銷售停止使用代金券，供應商優化成本而提升毛利率；大噸位起重機比重上升使得起重機毛利率上升；塔機毛利率因為鋼材價格下降10%而提升。3）利率下滑，無追保理及融資租賃毛利提升。
預計公司二季度下降幅度將逐漸收窄。4月以來，中聯混凝土機械各個產品發貨量環比提升、各類設備開機率及使用小時數雖同比仍下滑，但逐步接近12年同期水平；因鐵路等基建項目開工好轉，塔機、旋挖機及大噸位起重機等產品銷量情況也出現好轉。
收入下滑與政策調整有關，現金回籠明顯改善。中聯重科自12年9月起對經營策略進行主動調整，加大應收賬款的催收、提高銷售條款，13年Q1延續主動調整策略：1）13年Q3以來，公司應收賬款+應收票據+其他應收款+長期應收款的合計金額逐季度下降；2）加強了應收賬款的催收、獲得明顯改善，經營性現金流入/營業收入達到歷史高點。
增持評級：預測公司2013~2015年EPS分別為0.96元、1.11元和1.31元，4月26日收盤價7.57元，對應2013年動態市盈率約8.5倍，按照2013年9倍動態市盈率給予公司6個月合理價格8.6元，維持增持評級。
主要不確定性：1）固定資產投資不達預期，需求持續低迷；2）海外經濟復蘇受阻。
點評：一季度收入大幅下滑，毛利率維持高位，利潤率下滑系期間費用大幅上升所致。毛利率維持高位是由于：1）單價提升及銷售方式優化。2）各類機械毛利率提升：混凝土機械因銷售停止使用代金券，供應商優化成本而提升毛利率；大噸位起重機比重上升使得起重機毛利率上升；塔機毛利率因為鋼材價格下降10%而提升。3）利率下滑，無追保理及融資租賃毛利提升。
預計公司二季度下降幅度將逐漸收窄。4月以來，中聯混凝土機械各個產品發貨量環比提升、各類設備開機率及使用小時數雖同比仍下滑，但逐步接近12年同期水平；因鐵路等基建項目開工好轉，塔機、旋挖機及大噸位起重機等產品銷量情況也出現好轉。
收入下滑與政策調整有關，現金回籠明顯改善。中聯重科自12年9月起對經營策略進行主動調整，加大應收賬款的催收、提高銷售條款，13年Q1延續主動調整策略：1）13年Q3以來，公司應收賬款+應收票據+其他應收款+長期應收款的合計金額逐季度下降；2）加強了應收賬款的催收、獲得明顯改善，經營性現金流入/營業收入達到歷史高點。
增持評級：預測公司2013~2015年EPS分別為0.96元、1.11元和1.31元，4月26日收盤價7.57元，對應2013年動態市盈率約8.5倍，按照2013年9倍動態市盈率給予公司6個月合理價格8.6元，維持增持評級。
主要不確定性：1）固定資產投資不達預期，需求持續低迷；2）海外經濟復蘇受阻。
