山推股份2012年實現營業收入10，485百萬元，同比減少28.69%，歸屬于母公司股東的凈利潤31百萬元，同比減少93.61%，EPS為0.03元。
公司2012年擬不進行利潤分配，也不進行資本公積金轉增股本。公司2013年經營目標為營業收入110.35億元，其中海外收入32.75億元。
產品銷量下滑，市占率略有提升。
12年，公司拳頭產品推土機實現銷售6，592臺，同比下滑19.4%，下滑幅度略好于推土機行業的下滑幅度(-22.37%)，公司市占率小幅提升0.85個百分點至63.16%。同期，公司壓路機實現銷售1，215臺，銷量同比下滑35.85%，市占率為7.05%，較11年提高1.42個百分點至8.91%。
投資收益減少，凈利潤主要來自營業外收入。
12年公司投資收益為5百萬元，較11年同期大幅減少，主要是公司參股30%的小松山推12年業績為虧損198萬元，減少了公司的當期投資收入。
12年公司營業外收入117百萬元，較11年增加了58百萬元，構成了主要的凈利潤來源，這主要是12年獲得了更多的政府補助(99百萬元，較11年增多45百萬元)而導致的。
盈利預測和投資建議：
我們預測公司2013-2015年分別實現營業收入11，607、13，407和15，772百萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為158、229和329百萬元，EPS分別為0.14、0.20和0.29元。公司當前股價相當于31倍2013年PE，我們給予“持有”的投資評級。
風險提示：公司的推土機、挖掘機等業務需求與固定資產投資相關性很強，如果政府因調控房價或防通脹等原因收縮貨幣供應，導致投資增速明顯下滑，則公司業績表現可能會低于預期。
公司2012年擬不進行利潤分配，也不進行資本公積金轉增股本。公司2013年經營目標為營業收入110.35億元，其中海外收入32.75億元。
產品銷量下滑，市占率略有提升。
12年，公司拳頭產品推土機實現銷售6，592臺，同比下滑19.4%，下滑幅度略好于推土機行業的下滑幅度(-22.37%)，公司市占率小幅提升0.85個百分點至63.16%。同期，公司壓路機實現銷售1，215臺，銷量同比下滑35.85%，市占率為7.05%，較11年提高1.42個百分點至8.91%。
投資收益減少，凈利潤主要來自營業外收入。
12年公司投資收益為5百萬元，較11年同期大幅減少，主要是公司參股30%的小松山推12年業績為虧損198萬元，減少了公司的當期投資收入。
12年公司營業外收入117百萬元，較11年增加了58百萬元，構成了主要的凈利潤來源，這主要是12年獲得了更多的政府補助(99百萬元，較11年增多45百萬元)而導致的。
盈利預測和投資建議：
我們預測公司2013-2015年分別實現營業收入11，607、13，407和15，772百萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為158、229和329百萬元，EPS分別為0.14、0.20和0.29元。公司當前股價相當于31倍2013年PE，我們給予“持有”的投資評級。
風險提示：公司的推土機、挖掘機等業務需求與固定資產投資相關性很強，如果政府因調控房價或防通脹等原因收縮貨幣供應，導致投資增速明顯下滑，則公司業績表現可能會低于預期。
