中材國際 12日收盤漲6.95%，報12.46元。公司股價自8月底開始上漲以來，漲幅超過50%，12月份的漲幅14%。
廣發證券認為，公司2011-2012 年業績持續低于預期，股價也大幅下跌；2012 年2 季度由于若干海外項目未能及時完工而產生違約賠償，致使業績增速和業績預期達到最低點；目前市場關注公司業績和估值的核心在于未來是否還有增長。
此外，從公司的訂單執行周期出發，國內訂單執行周期在12-18 個月不等，國外訂單執行周期在18-30 個月不等；因此，t 期承接的訂單分別對t、t+1、t+2 三期的收入構成增量；從實際情況反映出的信息來看，公司2008 年的訂單高峰帶來了2010年非貿易收入規模的32.78%的高速增長，而2009 年的訂單低谷致使2011 年非貿易收入規模增長-7.53%；從這一點出發，我們預計公司2009 年以來的非貿易訂單見底回升（2009-2011 年非貿易訂單分別達205、240、317 億元）將帶來2013 年業績的正向增長；同時由于2012 年非貿易訂單的低迷，2014 年的傳統業務業績重新產生不確定性。
一方面由于業績的見底回升，在未來業績無法證偽的情況下扭轉市場之前的一部分悲觀預期；另一方面，“有限相關多元”戰略的多年耕耘、尤其是資源環保方面的努力使得在未來產生業務增量的概率越來越大。兩個因素都將對公司目前9倍左右的動態PE 估值水平產生強力支撐、甚至向上的動力。因此從投資行為的角度，上述兩個因素有望使得公司估值緩慢向上。
綜合以上分析，分析師預期公司2012-2014 年業績分別為1.17、1.28、1.50 元，目前估值安全、且具備一定水平的提高空間，維持對公司的“買入”評級。
廣發證券認為，公司2011-2012 年業績持續低于預期，股價也大幅下跌；2012 年2 季度由于若干海外項目未能及時完工而產生違約賠償，致使業績增速和業績預期達到最低點；目前市場關注公司業績和估值的核心在于未來是否還有增長。
此外，從公司的訂單執行周期出發，國內訂單執行周期在12-18 個月不等，國外訂單執行周期在18-30 個月不等；因此，t 期承接的訂單分別對t、t+1、t+2 三期的收入構成增量；從實際情況反映出的信息來看，公司2008 年的訂單高峰帶來了2010年非貿易收入規模的32.78%的高速增長，而2009 年的訂單低谷致使2011 年非貿易收入規模增長-7.53%；從這一點出發，我們預計公司2009 年以來的非貿易訂單見底回升（2009-2011 年非貿易訂單分別達205、240、317 億元）將帶來2013 年業績的正向增長；同時由于2012 年非貿易訂單的低迷，2014 年的傳統業務業績重新產生不確定性。
一方面由于業績的見底回升，在未來業績無法證偽的情況下扭轉市場之前的一部分悲觀預期；另一方面，“有限相關多元”戰略的多年耕耘、尤其是資源環保方面的努力使得在未來產生業務增量的概率越來越大。兩個因素都將對公司目前9倍左右的動態PE 估值水平產生強力支撐、甚至向上的動力。因此從投資行為的角度，上述兩個因素有望使得公司估值緩慢向上。
綜合以上分析，分析師預期公司2012-2014 年業績分別為1.17、1.28、1.50 元，目前估值安全、且具備一定水平的提高空間，維持對公司的“買入”評級。
