公司近日公告，公司2012年前三季度營業總收入99.59億元，同比下滑30.31%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.3096億元，同比下滑72.95%。公司預期全年收益下滑70-90%。
公司是我國工程機械領域重要上市公司之一。
柳工是我國工程機械領域重要上市公司之一，就規模而言，處于第二梯隊位置。因我國固定資產投資增速同比下降，房地產領域受政策壓力影響投資下滑，導致工程機械下游購買力下降，我國工程機械領域的起重機、挖掘機、裝載機等主要產品2011年以來增速同比下滑，2012年前三季度更是出現負增長。公司前三季度業績出現大幅下滑，與市場預期相當。
公司第三季度業績大幅下滑，整體業績處于底部。
公司第三季度營業收入2，565，989，110.60元，下滑26.70%，下降幅度低于前三季度30.31%的下滑幅度，顯示公司營業收入方面已有一定改善。但公司第三季度凈利潤20，927，309.74元，同比下滑85.02%，導致公司整體凈利潤同比下降72.95%。公司前三季度收益狀況，顯著不如第一梯隊的中聯重科、三一重工和徐工機械等三家公司。
就具體數據而言，公司前三季度財務費用為105，758，763.10元，同比上升了58.11%，主要在于公司2011年發行公司債20 億，2012年新增公司債13億，相應利息支出增加。公司前三季度毛利率16.53%，低于2011年同期的19.56%。
公司應收賬款為24.86億元，只是略高于2011年末的22.64億元，顯示公司為保持現金流處于合理狀態，而犧牲了營業收入。公司整體運營相對保守，也有助于公司順利度過行業低谷時期。
此外，由于通常第四季度受北方開工項目減少影響，工程機械第四季度只是略好于第三季度，預期公司第四季度將延續第三季度下滑趨勢，公司業績壓力將依然較大，也迫使公司預期全年收益下滑70-90%。
公司涉足國際化收購，但行業低迷將增加公司負擔。
公司2010年收購波蘭HSW公司下屬工程機械業務單元，而開始在國際上以收購方式快速擴張。但截至 2012 年9 月30 日，柳工機械(波蘭)有限責任公司資產總額53，086.18 萬茲羅提，負債總額33，242.90 萬茲羅提，凈資產19，843.28萬茲羅提，資產負債率62.62%，營業收入22，651.14 萬茲羅提，利潤總額-652.85 萬茲羅提，凈利潤-611.69 萬茲羅提。公司近期剛對柳工機械(波蘭)有限責任公司新增的2，000 萬美元銀行貸款擔保。
盈利預測：
我們認為，公司是我國重要工程機械公司，其在裝載機、起重機等主要產品方面都有一定的市場競爭力。我們預期公司2012年、2013年、2014年EPS分別為: 0.25元、0.30元、0.34元，對應PE分別為32.93X、27.13X、23.66X，我們下調公司評級至“中性”，給予13年30倍PE，目標價格9.00元。
風險提示：若國內投資無法穩定，將影響工程機械行業發展，進而影響公司收益。
公司是我國工程機械領域重要上市公司之一。
柳工是我國工程機械領域重要上市公司之一，就規模而言，處于第二梯隊位置。因我國固定資產投資增速同比下降，房地產領域受政策壓力影響投資下滑，導致工程機械下游購買力下降，我國工程機械領域的起重機、挖掘機、裝載機等主要產品2011年以來增速同比下滑，2012年前三季度更是出現負增長。公司前三季度業績出現大幅下滑，與市場預期相當。
公司第三季度業績大幅下滑，整體業績處于底部。
公司第三季度營業收入2，565，989，110.60元，下滑26.70%，下降幅度低于前三季度30.31%的下滑幅度，顯示公司營業收入方面已有一定改善。但公司第三季度凈利潤20，927，309.74元，同比下滑85.02%，導致公司整體凈利潤同比下降72.95%。公司前三季度收益狀況，顯著不如第一梯隊的中聯重科、三一重工和徐工機械等三家公司。
就具體數據而言，公司前三季度財務費用為105，758，763.10元，同比上升了58.11%，主要在于公司2011年發行公司債20 億，2012年新增公司債13億，相應利息支出增加。公司前三季度毛利率16.53%，低于2011年同期的19.56%。
公司應收賬款為24.86億元，只是略高于2011年末的22.64億元，顯示公司為保持現金流處于合理狀態，而犧牲了營業收入。公司整體運營相對保守，也有助于公司順利度過行業低谷時期。
此外，由于通常第四季度受北方開工項目減少影響，工程機械第四季度只是略好于第三季度，預期公司第四季度將延續第三季度下滑趨勢，公司業績壓力將依然較大，也迫使公司預期全年收益下滑70-90%。
公司涉足國際化收購，但行業低迷將增加公司負擔。
公司2010年收購波蘭HSW公司下屬工程機械業務單元，而開始在國際上以收購方式快速擴張。但截至 2012 年9 月30 日，柳工機械(波蘭)有限責任公司資產總額53，086.18 萬茲羅提，負債總額33，242.90 萬茲羅提，凈資產19，843.28萬茲羅提，資產負債率62.62%，營業收入22，651.14 萬茲羅提，利潤總額-652.85 萬茲羅提，凈利潤-611.69 萬茲羅提。公司近期剛對柳工機械(波蘭)有限責任公司新增的2，000 萬美元銀行貸款擔保。
盈利預測：
我們認為，公司是我國重要工程機械公司，其在裝載機、起重機等主要產品方面都有一定的市場競爭力。我們預期公司2012年、2013年、2014年EPS分別為: 0.25元、0.30元、0.34元，對應PE分別為32.93X、27.13X、23.66X，我們下調公司評級至“中性”，給予13年30倍PE，目標價格9.00元。
風險提示：若國內投資無法穩定，將影響工程機械行業發展，進而影響公司收益。
