中材股份 (1893 HK)：1-3Q12 利潤304.9 百萬，大幅低于預期
觀點評論：公司1-3Q12 業績大幅低于我們預期。我們認為主要是西北水泥價格在1Q12 同比大幅下滑，同時公司的多晶硅熔煉爐業務虧損。銷售費用，管理費用，和財務費用占收入的3.0%，6.4%和3.3%，同比持平，上升0.2ppt，0.1ppt 和0.5ppt。財務費用達到人民幣1,227 百萬，同比上升22%。公司凈負債達到人民幣29，159 百萬，凈負債率達到207%，較FY11 年底上升44ppt。
投資建議：公司三大業務全面下滑，目前沒有看到改善的跡象。維持“中性”的投資評級，我們將在季報后調整公司的盈利預測。
觀點評論：公司1-3Q12 業績大幅低于我們預期。我們認為主要是西北水泥價格在1Q12 同比大幅下滑，同時公司的多晶硅熔煉爐業務虧損。銷售費用，管理費用，和財務費用占收入的3.0%，6.4%和3.3%，同比持平，上升0.2ppt，0.1ppt 和0.5ppt。財務費用達到人民幣1,227 百萬，同比上升22%。公司凈負債達到人民幣29，159 百萬，凈負債率達到207%，較FY11 年底上升44ppt。
投資建議：公司三大業務全面下滑，目前沒有看到改善的跡象。維持“中性”的投資評級，我們將在季報后調整公司的盈利預測。
