事件：三季報公布，略低于預期2012年三季報公布，2012年的前三個季度，公司累計實現營業收入147，454.38萬元，比去年同期下降31.84%；歸屬于母公司的凈利潤8，542.4萬元，比去年同期下降47.96%。
點評：公司業績與前期的業績預告一致，略低于我們預期；
受環氧乙烷供應緊張影響，公司毛利有所上升，不過幅度有限。
主要是上游原材料環氧乙烷的供給嚴重不足，受其影響公司產品的產量受限，下游客戶三分之一以上的需求不能滿足--受到光伏行業持續低迷的影響，市場需求放緩，雖然仍保持著國內70%以上的市場份額，但是產品銷量和營業收入遠不及去年同期；--公司對賽維應收款為142，507，020元，由于賽維發展不確定，公司仍然面臨較大的風險。
行業及公司展望：太陽能行業仍處于低迷期，切割液產品短期內難以爆發；
減水劑用聚醚是公司當前的重點產品，經過幾年的快速增長，目前已經超過切割液成為新的增長點，不過增速有放緩的跡象。
公司未來的看點仍然在于產業鏈一體化，進軍上游、首次進入脂肪族聚醚領域。增加20萬噸上游環氧乙烷產能。環氧乙烷項目要2014年產生貢獻。
盈利預測與投資評級
略微調低2012年盈利預測，預計2012-2014年每股收益分別為0.4，0.57，0.65元，估值為32，23和20倍，維持增持評級。
點評：公司業績與前期的業績預告一致，略低于我們預期；
受環氧乙烷供應緊張影響，公司毛利有所上升，不過幅度有限。
主要是上游原材料環氧乙烷的供給嚴重不足，受其影響公司產品的產量受限，下游客戶三分之一以上的需求不能滿足--受到光伏行業持續低迷的影響，市場需求放緩，雖然仍保持著國內70%以上的市場份額，但是產品銷量和營業收入遠不及去年同期；--公司對賽維應收款為142，507，020元，由于賽維發展不確定，公司仍然面臨較大的風險。
行業及公司展望：太陽能行業仍處于低迷期，切割液產品短期內難以爆發；
減水劑用聚醚是公司當前的重點產品，經過幾年的快速增長，目前已經超過切割液成為新的增長點，不過增速有放緩的跡象。
公司未來的看點仍然在于產業鏈一體化，進軍上游、首次進入脂肪族聚醚領域。增加20萬噸上游環氧乙烷產能。環氧乙烷項目要2014年產生貢獻。
盈利預測與投資評級
略微調低2012年盈利預測，預計2012-2014年每股收益分別為0.4，0.57，0.65元，估值為32，23和20倍，維持增持評級。
