近期，天山股份發布2012年半年報，上半年實現營業收入33.84億元，同比略增0.69%；其中歸屬母公司所有者的凈利潤1.23億元，同比下降67.83%。
天山股份將原因歸于受供需影響價格下跌，同時預測今年1-9月經營業績下降68.91%-62.18%。于此同時，天山股份下半年仍有多條水泥生產線項目逆市擴產，機構預測未來新疆地區產能過剩會日趨嚴重。
同時，天山股份還持有另一家上市公司西部建設6.34%的股份，但在西部建設對雙方關聯交易進行披露的同時，天山股份卻從未披露雙方的關聯交易，而天山股份證代周建林否認西部建設是公司關聯方，認為雙方交易不需披露。
營收略增凈利大降過半
資金壓力待解
中報顯示，天山股份2012上半年實現營業收入33.84億元，同比略增0.69%；實現營業利潤1.32億元，利潤總額1.80億元；歸屬母公司所有者的凈利潤1.23億元，同比下降67.83%。收入基本持平，但凈利卻同比下降過半。
從天山股份收入分產品看，主要由水泥和商品混凝土構成，前者營業收入29.5億元，后者營業收入3.9億元。報告期水泥產品營業收入同比略降1.8%，成本同比提升17.8%，毛利率同比下降12.7%；而商品混凝土營收同成本增幅均為28%，毛利率基本同去年同期持平。也就是說，占天山股份營收88%的水泥產品毛利下降影響整體業績。
中信建投研究報告顯示，天山股份2012年上半年銷售水泥較去年同期增長30%，銷售商混較去年同期增長36%。雖然銷量同比有較好增長，但由于價格下跌，盈利水平降低。水泥行業毛利率相較于去年同期的34.29%下滑11.33個百分點。
天山股份中報中將業績較去年同期有所下降歸因于兩點。一是受市場供需影響，江蘇及新疆部分區域水泥銷售價格同比有較大幅度的下降。二是部分項目于去年下半年開始逐步投入生產，停止利息資本化，同時銀行貸款較去年同期增加，財務費用上升。
同時天山股份中報還顯示，報告期貨幣資金18.65億元，短期借款28.6億元，從這兩項數據看可以得出天山股份面臨數億元的資金缺口，而本期經營活動現金流凈額為-1.7億元，存在短期還款壓力。
而比較天山股份2010、2011、2012年中報，應收賬款逐年上升，分別達到3.97億元、4.75億元、11.1億元，占流動資產為10.6%、10.8%、20.9%，2010-2012年應收賬款占流動資產比例翻倍，意味著天山股份對下游的議價權降低，也使得資金管理的難度加大。
7月27日天山股份發布公告稱，于7月24日發行4億元短期融資券，期限365天，票面利率4.29%，因此未來天山股份財務費用也將進一步增加。
對此，天山股份證代周建林對中國資本證券網表示，天山股份每年有10億元的經營性現金流，同時有銀行20個億的授信，在多個渠道進行融資，項目建設逐年滾動推進，資金缺口是暫時的。
下半年預計業績續降
仍逆市擴產
天山股份半年報中預測，2012年1-9月經營業績3.7億元-4.5億元，下降68.91%-62.18%，而原因則歸于水泥銷售價有較大幅度的下降，盈利能力下滑；部分項目逐步投入生產，停止利息資本化，同時貸款增加，財務費用上升。
但天山股份的擴產仍進行得如火如荼。2012年1月天山股份公開增發，募資20.64億元投向六大項目，包括5條水泥生產線建設項目和1個年產100萬噸水泥粉磨項目。中報顯示，4條水泥生產線項目已于本報告期內投產，其他項目尚處于在建過程中。
據不完全統計，天山股份半年報中的重大在建工程項目變動情況顯示，有7個上半年已完工，9個下半年完工或投產（包括改造項目，但大部分仍是水泥生產線擴建項目），另有9個明年投產或只給出進度未言明具體投產時間的項目。也就是說，在去年整個水泥行業進入調整周期以來，天山股份借新疆大開發之勢擴產，而真正的產能高點還遠未到來。
中信建投研報顯示，新疆地區需求增速相對較高，但是比起供給增速仍有差距，未來一段時間新疆地區水泥產能過剩的現象將會日趨嚴重。
不被承認的關聯交易？
與西部建設關聯交易從未信披
數據顯示，天山股份是主營預拌混凝土的西部建設的發起人及A股第二大流通股股東，持有后者133萬股，占比6.34%。同時，天山股份的董事趙新軍也為西部建設的董事。
深交所股票上市規則對上市公司的關聯法人認定10.1.3及10.1.5條中提及：上市公司關聯自然人包括上市公司董事、監事及高級管理人員，而由上市公司的關聯自然人直接或間接控制的，或擔任董事、高級管理人員的，除上市公司及其控股子公司以外的法人或其他組織也被認定為上市公司關聯法人。
同時，深交所在關聯交易信披中也有要求。10.2.10規定上市公司在連續十二個月內發生的與同一關聯人進行的交易，應當按照累計計算的原則適用10.2.4條，后者規定規定上市公司與關聯法人發生的交易金額在300萬元人民幣以上，且占上市公司最近一期經審計凈資產絕對值0.5%以上的關聯交易，應當及時披露。10.2.11規定上市公司與關聯人進行銷售產品、商品、提供或接受勞務等與日常經營相關的關聯交易事項（三）規定，對于每年發生的數量眾多的日常關聯交易…公司可以在披露上一年度報告之前，對本公司當年度將發生的日常關聯交易總金額進行合理預計，根據預計金額分別適用10.2.3條、10.2.4條或10.2.5條的規定提交董事會或者股東大會審議并披露；對于預計范圍內的日常關聯交易，公司應當在年度報告和中期報告中予以披露。
根據深交所規定，西部建設屬于天山股份的關聯法人，天山股份應就相關關聯交易根據規定進行披露。但查詢天山股份半年報及2011年年報，并未在關聯交易一項發現有關于西部建設的記錄。
對此，周建林表示，與西部建設的交易不屬于關聯交易，因而天山股份也從未對此進行披露。根據西部建設對雙方的關聯交易的披露信息，西部建設2011年年報顯示，向關聯方天山股份及其子公司屯河水泥采購產品和接受勞務的關聯交易合計1.4億元。占比天山股份當年凈資產54億元的2.6%。按照深交所規定，天山股份應當對此及時披露。
而西部建設2012年半年報重大關聯交易事項顯示，向關聯方采購產品和接受勞務中包括：向新疆天山水泥股份有限公司采購原料1780萬元、向新疆屯河水泥有限責任公司采購原料112萬元、向新疆米東區天山水泥有限責任公司采購原料249萬元、向阿克蘇天山多浪水泥有限責任公司采購原料20萬元，合計向天山水泥母公司及其子公司發生關聯交易2000余萬元。關聯交易金額未達深交所占比要求，但應當注意的是，天山股份與西部建設的交易屬于每年發生的數量眾多的日常關聯交易，根據深交所規定天山股份應當對本公司當年將發生的日常關聯交易總金額進行合理預計，對于預計范圍內的日常關聯交易，應在年度報告和中期報告中予以披露。
對此，北京市盈科（廣州）律師事務所合伙人陳勇儒律師認為，即使是根據深交所股票上市規則的10.1.3條的第（三）款的直接規定，也應認定西部建設是天山股份的關聯法人，后者作為上市公司與前者進行大額交易，如符合金額和比例的規定，就應當批露。對于天山股份未披露關聯交易，監管部門應向其發出《監管函》，要求其整改。
天山股份將原因歸于受供需影響價格下跌，同時預測今年1-9月經營業績下降68.91%-62.18%。于此同時，天山股份下半年仍有多條水泥生產線項目逆市擴產，機構預測未來新疆地區產能過剩會日趨嚴重。
同時，天山股份還持有另一家上市公司西部建設6.34%的股份，但在西部建設對雙方關聯交易進行披露的同時，天山股份卻從未披露雙方的關聯交易，而天山股份證代周建林否認西部建設是公司關聯方，認為雙方交易不需披露。
營收略增凈利大降過半
資金壓力待解
中報顯示，天山股份2012上半年實現營業收入33.84億元，同比略增0.69%；實現營業利潤1.32億元，利潤總額1.80億元；歸屬母公司所有者的凈利潤1.23億元，同比下降67.83%。收入基本持平，但凈利卻同比下降過半。
從天山股份收入分產品看，主要由水泥和商品混凝土構成，前者營業收入29.5億元，后者營業收入3.9億元。報告期水泥產品營業收入同比略降1.8%，成本同比提升17.8%，毛利率同比下降12.7%；而商品混凝土營收同成本增幅均為28%，毛利率基本同去年同期持平。也就是說，占天山股份營收88%的水泥產品毛利下降影響整體業績。
中信建投研究報告顯示，天山股份2012年上半年銷售水泥較去年同期增長30%，銷售商混較去年同期增長36%。雖然銷量同比有較好增長，但由于價格下跌，盈利水平降低。水泥行業毛利率相較于去年同期的34.29%下滑11.33個百分點。
天山股份中報中將業績較去年同期有所下降歸因于兩點。一是受市場供需影響，江蘇及新疆部分區域水泥銷售價格同比有較大幅度的下降。二是部分項目于去年下半年開始逐步投入生產，停止利息資本化，同時銀行貸款較去年同期增加，財務費用上升。
同時天山股份中報還顯示，報告期貨幣資金18.65億元，短期借款28.6億元，從這兩項數據看可以得出天山股份面臨數億元的資金缺口，而本期經營活動現金流凈額為-1.7億元，存在短期還款壓力。
而比較天山股份2010、2011、2012年中報，應收賬款逐年上升，分別達到3.97億元、4.75億元、11.1億元，占流動資產為10.6%、10.8%、20.9%，2010-2012年應收賬款占流動資產比例翻倍，意味著天山股份對下游的議價權降低，也使得資金管理的難度加大。
7月27日天山股份發布公告稱，于7月24日發行4億元短期融資券，期限365天，票面利率4.29%，因此未來天山股份財務費用也將進一步增加。
對此，天山股份證代周建林對中國資本證券網表示，天山股份每年有10億元的經營性現金流，同時有銀行20個億的授信，在多個渠道進行融資，項目建設逐年滾動推進，資金缺口是暫時的。
下半年預計業績續降
仍逆市擴產
天山股份半年報中預測，2012年1-9月經營業績3.7億元-4.5億元，下降68.91%-62.18%，而原因則歸于水泥銷售價有較大幅度的下降，盈利能力下滑；部分項目逐步投入生產，停止利息資本化，同時貸款增加，財務費用上升。
但天山股份的擴產仍進行得如火如荼。2012年1月天山股份公開增發，募資20.64億元投向六大項目，包括5條水泥生產線建設項目和1個年產100萬噸水泥粉磨項目。中報顯示，4條水泥生產線項目已于本報告期內投產，其他項目尚處于在建過程中。
據不完全統計，天山股份半年報中的重大在建工程項目變動情況顯示，有7個上半年已完工，9個下半年完工或投產（包括改造項目，但大部分仍是水泥生產線擴建項目），另有9個明年投產或只給出進度未言明具體投產時間的項目。也就是說，在去年整個水泥行業進入調整周期以來，天山股份借新疆大開發之勢擴產，而真正的產能高點還遠未到來。
中信建投研報顯示，新疆地區需求增速相對較高，但是比起供給增速仍有差距，未來一段時間新疆地區水泥產能過剩的現象將會日趨嚴重。
不被承認的關聯交易？
與西部建設關聯交易從未信披
數據顯示，天山股份是主營預拌混凝土的西部建設的發起人及A股第二大流通股股東，持有后者133萬股，占比6.34%。同時，天山股份的董事趙新軍也為西部建設的董事。
深交所股票上市規則對上市公司的關聯法人認定10.1.3及10.1.5條中提及：上市公司關聯自然人包括上市公司董事、監事及高級管理人員，而由上市公司的關聯自然人直接或間接控制的，或擔任董事、高級管理人員的，除上市公司及其控股子公司以外的法人或其他組織也被認定為上市公司關聯法人。
同時，深交所在關聯交易信披中也有要求。10.2.10規定上市公司在連續十二個月內發生的與同一關聯人進行的交易，應當按照累計計算的原則適用10.2.4條，后者規定規定上市公司與關聯法人發生的交易金額在300萬元人民幣以上，且占上市公司最近一期經審計凈資產絕對值0.5%以上的關聯交易，應當及時披露。10.2.11規定上市公司與關聯人進行銷售產品、商品、提供或接受勞務等與日常經營相關的關聯交易事項（三）規定，對于每年發生的數量眾多的日常關聯交易…公司可以在披露上一年度報告之前，對本公司當年度將發生的日常關聯交易總金額進行合理預計，根據預計金額分別適用10.2.3條、10.2.4條或10.2.5條的規定提交董事會或者股東大會審議并披露；對于預計范圍內的日常關聯交易，公司應當在年度報告和中期報告中予以披露。
根據深交所規定，西部建設屬于天山股份的關聯法人，天山股份應就相關關聯交易根據規定進行披露。但查詢天山股份半年報及2011年年報，并未在關聯交易一項發現有關于西部建設的記錄。
對此，周建林表示，與西部建設的交易不屬于關聯交易，因而天山股份也從未對此進行披露。根據西部建設對雙方的關聯交易的披露信息，西部建設2011年年報顯示，向關聯方天山股份及其子公司屯河水泥采購產品和接受勞務的關聯交易合計1.4億元。占比天山股份當年凈資產54億元的2.6%。按照深交所規定，天山股份應當對此及時披露。
而西部建設2012年半年報重大關聯交易事項顯示，向關聯方采購產品和接受勞務中包括：向新疆天山水泥股份有限公司采購原料1780萬元、向新疆屯河水泥有限責任公司采購原料112萬元、向新疆米東區天山水泥有限責任公司采購原料249萬元、向阿克蘇天山多浪水泥有限責任公司采購原料20萬元，合計向天山水泥母公司及其子公司發生關聯交易2000余萬元。關聯交易金額未達深交所占比要求，但應當注意的是，天山股份與西部建設的交易屬于每年發生的數量眾多的日常關聯交易，根據深交所規定天山股份應當對本公司當年將發生的日常關聯交易總金額進行合理預計，對于預計范圍內的日常關聯交易，應在年度報告和中期報告中予以披露。
對此，北京市盈科（廣州）律師事務所合伙人陳勇儒律師認為，即使是根據深交所股票上市規則的10.1.3條的第（三）款的直接規定，也應認定西部建設是天山股份的關聯法人，后者作為上市公司與前者進行大額交易，如符合金額和比例的規定，就應當批露。對于天山股份未披露關聯交易，監管部門應向其發出《監管函》，要求其整改。
