2011年1-3月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入97.22億元，同比增長74.97%；歸屬于母公司所有者的凈利潤10.18億元，同比增長80.88%。基本每股收益0.49元。
收入增長略超預(yù)期。公司一季度的收入增長略超我們的預(yù)期。我們認(rèn)為需求高速增長有以下幾點(diǎn)原因:一是去年旺盛的下游需求的慣性延續(xù)，“四萬億”計劃有相當(dāng)部分工程尚未完工，高鐵建設(shè)規(guī)模仍處于高位；二是今年是“十二五”的開局年，客戶對固定資產(chǎn)投資持樂觀態(tài)度，而保障房和水利水電規(guī)劃給予了有力的背書；三是今年行業(yè)普遍營銷力度較大，提升了客戶的購買熱情。
毛利率環(huán)比下滑。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為20.73%，較去年同期基本持平，較上一年0.96個百分點(diǎn)，較四季度下滑4.1個百分點(diǎn)。我們認(rèn)為鋼價上漲以及采取靈活的銷售策略是毛利率下滑的主要原因。2011年的總體將面臨成本上漲的壓力，公司能否持續(xù)創(chuàng)新推進(jìn)高毛利的產(chǎn)品將是毛利率能否維持穩(wěn)定的關(guān)鍵。
期間費(fèi)用率基本維持穩(wěn)定。報告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率為7.7%，較上一年略微上升了0.1個百分點(diǎn)，就單季而言是較好的水平。公司推動精細(xì)化管理和內(nèi)控體系建設(shè)取得了一定成效。我們認(rèn)為隨著公司信息平臺不斷完善,服務(wù)體系建設(shè)的推進(jìn)，公司管理水平仍有向上提升空間，費(fèi)用率有望穩(wěn)中有降。
盈利預(yù)測與投資評級:我們預(yù)計公司2011-2013年的EPS分別為2元,2.63元和3.24元，按照4月28日的收盤價25.41元計算，對應(yīng)的動態(tài)PE分別為13倍,10倍和8倍，估值較低，維持公司“買入”的投資評級。
收入增長略超預(yù)期。公司一季度的收入增長略超我們的預(yù)期。我們認(rèn)為需求高速增長有以下幾點(diǎn)原因:一是去年旺盛的下游需求的慣性延續(xù)，“四萬億”計劃有相當(dāng)部分工程尚未完工，高鐵建設(shè)規(guī)模仍處于高位；二是今年是“十二五”的開局年，客戶對固定資產(chǎn)投資持樂觀態(tài)度，而保障房和水利水電規(guī)劃給予了有力的背書；三是今年行業(yè)普遍營銷力度較大，提升了客戶的購買熱情。
毛利率環(huán)比下滑。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為20.73%，較去年同期基本持平，較上一年0.96個百分點(diǎn)，較四季度下滑4.1個百分點(diǎn)。我們認(rèn)為鋼價上漲以及采取靈活的銷售策略是毛利率下滑的主要原因。2011年的總體將面臨成本上漲的壓力，公司能否持續(xù)創(chuàng)新推進(jìn)高毛利的產(chǎn)品將是毛利率能否維持穩(wěn)定的關(guān)鍵。
期間費(fèi)用率基本維持穩(wěn)定。報告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率為7.7%，較上一年略微上升了0.1個百分點(diǎn)，就單季而言是較好的水平。公司推動精細(xì)化管理和內(nèi)控體系建設(shè)取得了一定成效。我們認(rèn)為隨著公司信息平臺不斷完善,服務(wù)體系建設(shè)的推進(jìn)，公司管理水平仍有向上提升空間，費(fèi)用率有望穩(wěn)中有降。
盈利預(yù)測與投資評級:我們預(yù)計公司2011-2013年的EPS分別為2元,2.63元和3.24元，按照4月28日的收盤價25.41元計算，對應(yīng)的動態(tài)PE分別為13倍,10倍和8倍，估值較低，維持公司“買入”的投資評級。
