山推股份：多元化將提升公司競爭力

　　2010 年公司實現營業收入133.99 億元，同比增長92.62%，實現歸屬于母公司股東的凈利潤8.4 億元，同比增長98.9%。2010 年公司每股收益為1.11元，基本符合預期，利潤分配方案為每10 股派2 元（含稅）。

　　2010 年公司推土機國內市場占有率達61.60%，出口市場占有率73.06%，穩居國內推土機行業首位。由于公司產品系列齊全，市場分布廣泛，同時產品質量、市場知名度、用戶口碑等業內領先，我們認為雖然行業競爭將加劇，但2-3 年內公司推土機產品仍將處于國內領先地位。

　　公司持有小松山推30%股權，受益于合資公司挖掘機銷量的大幅增長，2010 年公司獲得投資收益1.91 億元，占公司營業利潤17.7%，受益于挖掘機行業的高景氣，我們預計投資收益仍將成為公司利潤主要來源之一。

　　短期內以投資拉動國內經濟增長的模式難以出現大的改變，預計未來國內固定資產投資仍將保持較高增速，工程機械行業將維持高景氣的基本面。

　　根據我們測算未來2-3 年行業收入增長將保持在20%以上。作為工程機械行業領先企業，我們認為未來公司增長速度要遠高于行業增速。

　　根據公司“十二五”規劃，未來將大力發展推土機、混凝土機械、道路機械及工程起重機四大主機和工程機械關鍵核心零部件，使公司成為擁有核心技術、具有國際競爭力、可持續發展的工程機械制造商。目前公司多元化步伐正逐步鋪開，相關產品規模化生產將大幅提升公司業績增長速度。